BFM Business – Intégrale placement : Il est l’or

Retrouvez l’interview de Philippe Crevel du 8 mars consacré à l’or dans l’émission Intégrale Placements animée par Cédric Decoeur et Guillaume SOMMERER.

Hausse des défaillances d’entreprise en France au mois de décembre

PIB en hausse de 0,3 % en zone euro au quatrième trimestre 2015

Au cours du quatrième trimestre 2015, selon Eurostat, le PIB corrigé des variations saisonnières a progressé de 0,3% dans la zone euro  et de 0,4% dans l’Union euroépenne par rapport au trimestre précédent. Au cours du troisième trimestre 2015, le PIB avait également augmenté respectivement de 0,3% et 0,4%.

En comparaison avec le même trimestre de l’année précédente, le PIB corrigé des variations saisonnières s’est accru de 1,6% dans la zone euro et de 1,8% dans l’UE28 au quatrième trimestre 2015, après respectivement +1,6% et +1,9% au troisième trimestre 2015. Au cours du quatrième trimestre 2015, le PIB des États-Unis a progressé de 0,3% par rapport au trimestre précédent (après +0,5% au troisième trimestre 2015). Par rapport au même trimestre de l’année précédente, le PIB a progressé de 1,9% (après +2,1% au troisième trimestre 2015). Sur l’ensemble de l’année 2015, le PIB a augmenté de 1,6% dans la zone euro et de 1,9% dans l’UE28, contre 0,9% et 1,4% en 2014.

Fonds de pension : le retour ?

Le 30 mars prochain, le Gouvernement devrait présenter en Conseil des Ministres un projet de loi dans lequel figurera la réforme du financement des entreprises française.

En 2001, le Gouvernement avait abrogé la loi  sur l’épargne retraite de Jean-Pierre Thomas, loi avait comme objectif la création de véritables fonds de pension à la française. Cette loi adoptée en 1997 n’avait pas pu être appliquée faute de décrets d’application.  Son abrogation exigée par le Parti communiste avait été acceptée par Lionel Jospin afin de faire passer sa loi sur la modernisation de l’économie de 2001. 15 ans plus tard, le Gouvernement de Manuel Valls entend ré-ouvrir le dossier. Certes, il n’entend pas mettre sur place de véritables fonds de pension dotés d’une personnalité morale pouvant le cas échéant donner lieu à une participation active des partenaires sociaux.  Le projet du Gouvernement est avant tout technique et vise à assouplir la réglementation de l’allocation d’actifs. En effet, en vertu de la réglementation européenne, les produits d’épargne retraite français sont soumis à la directive Solvency II. Il en résulte qu’une grande partie des actifs doit être placée en obligations d’Etat. Or, les fonds de pension étrangers ne sont pas soumis à cette directive et peuvent donc investir plus amplement en actions. A la différence de leurs homologues étrangères, les entreprises françaises ne peuvent donc pas bénéficier de l’apport de l’épargne retraite en matière de fonds propres. Afin de compenser ce déficit, elles font appel à des fonds étrangers, ces derniers possédant plus de la moitié de la capitalisation du CAC 40. Pour intéresser les fonds étrangers, elles sont contraintes de les rémunérer fortement. Ainsi, les salariés français sont les meilleurs alliés des fonds de pension étrangers. Ils financent les retraites des Américains, des Anglais, des Hollandais… Le Gouvernement devrait prendre des dispositions pour assouplir le cadre de l’épargne retraite afin de favoriser le placement actions.

Il est regrettable que le Gouvernement ne soit pas plus ambitieux et ne réforme pas d’avantage l’épargne retraite en créant de véritables fonds de pension ayant deux volets, un collectif et l’autre individuel et dotés d’un régime fiscal incitatif.

L’Empire du Milieu en proie à une chute de son commerce extérieur

Les importations chinoises ont reculé de 13,8 % et les exportations de 25,4 % au mois de février. Cette chute a été en partie occasionnée par le nouvel an chinois qui s’accompagne de plusieurs jours fériés.

 Dans la devise chinoise,  les exportations  se sont contractées de 20,6% sur un an, à 822 milliards de yuans. De leur côté, les importations reculent pour le 16ème mois consécutif.

 La contraction de février est néanmoins plus forte que prévu. En dollars, l’excédent commercial chinois a globalement fondu en février de 46% sur un an. Les exportations chinoises – exprimées en yuans – vers l’Union européenne (UE) ont  baissé de 10,7% et celles vers les États-Unis de presque 11%. À l’inverse, les exportations européennes vers la Chine ont baissé de 7,7% et celles américaines de 16%.

Progression du crédit aux entreprises

Les délais de paiement, une plaie bien française

le crédit interentreprises est une spécificité française bien coûteuse.

Les dettes fournisseurs dans le total du passif représentent :

• 30 % en France et en Italie
• 29 % au Portugal
• 21 % en Belgique
• 20 % en Espagne
• 11 % en Allemagne.

L’Observatoire des délais de Paiement vient de publier son rapport annuel qui souligne que les délais de paiement même s’ils sont en légère baisse restent à un niveau très élevé.

Ils ont baissé en 2014 d’une journée tant du côté clients que du côté fournisseurs. À 44 jours de chiffre d’affaires, les délais clients retrouvent leur niveau de 2012, après la hausse de l’an dernier . Les délais fournisseurs se réduisent pour la huitième année consécutive à 50 jours d’achats. Les délais de paiement poursuivent leur mouvement historique de baisse et atteignent leur point le plus bas depuis 15 ans. Ce repli, entamé au début des années deux mille, s’est confirmé avec l’entrée en vigueur de la loi de modernisation de l’économie (LME) qui instaure un dispositif d’encadrement légal des délais de paiement. La baisse s’est ainsi accentuée dès 2008, L’analyse statistique à partir des données bilancielles Entre 2000 et 2014, les entreprises ont réduit le délai de règlement de leurs fournisseurs dans une proportion qui représente en moyenne 17 jours d’achats. Elles sont aussi réglées plus rapidement, le délai clients en 2014 étant en moyenne plus court de 11 jours de chiffre d’affaires, comparé à 2000. ramenés en jour de chiffre d’affaires, les délais de paiement ont, en revanche tendance à s’accroître.Le solde commercial a augmenté d’un jour en 2012 puis en 2013. Il reste stable en 2014 pour atteindre 12 jours de chiffre d’affaires à cette date, son plus haut niveau depuis 15 ans.

rapport de l’observatoire 

Le marché assure 38 % du financement des entreprises

Selon la Banque de France au mois de janvier en rythme annuel, la dette des sociétés non financières a augmenté de 4,8 % au lieu de 4,5 % le mois précédent. Cette progression traduit sans nul doute une légère reprise de l’investissement. Pour les crédits bancaires, la hausse est sur un an de 4,8 % contre 4,2 % en décembre.  Le financement de marché est en léger retrait avec une hausse de 4,8 % contre 5,1 % en décembre. La situation des marchés en janvier explique  cette évolution.

Financement des sociétés non financières
	(Encours et flux non cvs en milliards d’euros, taux de croissance et taux d’intérêt en %)
	Encours Flux annuel net Taux de croissance annuel Coût des financements nouveaux (moyenne mensuelle) Jan.-16 Jan.-16 Déc.-15 Jan.-16 Déc.-15 Jan.-16 Financement des SNF 1436,3 66,1 4,5 4,8 1,82 1,73   – dont crédits bancaires 880,8 40,5 4,2 4,8 1,99 1,85   – dont financement de marché 555,5 25,6 5,1 4,8 1,55 1,53 en euros 428,1 25,7 6,5 6,4 en devises 127,4 -0,1 0,8 0,0

Les Françaises : des épargnantes très prudentes

Selon une étude du gestionnaire d’actifs américain BlackRock, les Françaises seraient parmi les femmes européennes qui épargnent le plus. il faut souligner que les Français en règle générale sont parmi les meilleurs épargnants d’Europe.

60 % des Françaises épargneraient contre 48 % des hommes. Elles se placent devant les Néerlandaises (59%) la moyenne européenne globale (hommes et femmes) étant de 39%. La moyenne nationale française est de 54 %.

La  part des Françaises qui épargnent et investissent à la fois s’élève seulement à 25% (contre 40% pour les hommes français), soit à l’avant-dernière position avant les Hollandaises (17%), la première place étant occupée par les Suédoises (58%), pour une moyenne européenne globale de 40%.

Les Françaises sont ainsi seulement 28% à avoir une vision positive de leur avenir financier, contre 40% pour les hommes et une moyenne européenne globale de 49%.

Le portefeuille des Françaises est constitué à 62 % de liquidités. L’assurance-vie représente 19 %, l’immobilier 6 % et les actions  2%. Chez les hommes, le cash représente 49%, l’assurance-vie 20%, l’immobilier 9% et les actions 6%. Pour les Européennes, la proportion en cash monte à 67% mais les actions constituent 16%.

Les Françaises sont moins Internet que leurs consœurs européennes et que les hommes. 13% d’entre elles recherchent des informations sur internet pour leur épargne, contre 26% pour les Français, et 38% à l’échelle européenne.

Les résultats mentionnés ci-dessus proviennent de l’étude de BlackRock, menée en collaboration avec le groupe de recherche Cicero, a été réalisée en août 2015, auprès de 27.500 personnes entre 25 et 74 ans (1.000 personnes en France) dans 20 pays.

La répression financière est toujours la règle

La Banque de France a communiqué les taux en vigueur sur les produits d’épargne de taux.  La rémunération moyenne des dépôts et placements monétaires est à un niveau bien plus bas et diminue faiblement (0,37 %, après 0,39 %) du fait principalement de la baisse du taux des dépôts à terme inférieur à deux ans (0,89 %, après 0,98 %). La rémunération des titres d’OPC monétaires diminue également en janvier (0,12 %, après 0,18 %), comme, dans une moindre mesure, celle des livrets ordinaires (0,56 %, après 0,57 %).

lire la note de la Banque de France 

Crédits à l’habitat : petit ralentissement

Les ménages ne se précipitent un peu moins pour un emprunt immobilier. Le taux de croissance des crédits à l’habitat a été de 2,4 %. Les renégociations représentent 37 % de la production de « nouveaux » crédits à l’habitat. Le pourcentage baisse tendanciellement mais reste élevé.
Hors renégociations, qui gonflent artificiellement les chiffres de production puisque symétriquement des emprunts sont remboursés, et en données corrigées des variations saisonnières, les encours de crédits à l’habitat ne progressent plus que de + 3,5 % en janvier 2016, après + 3,9 % en décembre 2015.
Les taux moyens des crédits à l’habitat, hors assurance et frais de dossier, sont stables à 2,3 % depuis deux mois.
Les crédits à la consommation en revanche progressent assez rapidement  (+ 4,3 % en rythme annuel).

Baisse du chômage en France au sens du BIT

En France métropolitaine, le nombre de chômeurs diminue de 47 000, à 2,9 millions de personnes au sens du Bureau International du Travail qui ne retient pas la même définition du chômage que le Ministère de l’Emploi. Le taux de chômage a diminué  de 0,1 point par rapport au trimestre précédent, et retrouve son niveau du premier semestre 2015 (10,0 %). La baisse concerne toutes les tranches d’âge. Sur un an le taux de chômage baisse de 0,1 point.

Selon l’INSEE, en France métropolitaine, parmi les personnes inactives au sens du BIT, 1,4 million souhaitent un emploi sans être comptées comme chômeurs au sens du BIT : elles constituent le halo autour du chômage. Au quatrième trimestre 2015, leur nombre augmente de 23 000 par rapport au trimestre précédent, et demeure quasiment stable sur un an (+ 6 000).

Les crédits aux entreprises en net progrès

Le taux de croissance annuel des crédits aux sociétés non financières est en progression. Il est passé de + 4,2 à  +°4,8 % de décembre à janvier. Cette croissance est  portée par l’accélération des crédits de trésorerie (+8,3%, après +6,6%). Celle-ci s’explique par une nette réduction des émissions de titres et par quelques opérations exceptionnelles. La progression des crédits à l’investissement évolue peu (+ 3,3% en janvier, après + 3,1%).

Le taux d’intérêt moyen des crédits nouveaux diminue pour les montants inférieurs à 1 million d’euros (2,11%, après 2,16% en décembre 2015) et pour ceux supérieurs à 1 million d’euros (1,49%, après 1,60%).

Comptes inactifs et contrats d’assurance en déshérence

Les fantasmes ont la vie dure. Les banques sont accusées de faire de la résistance et de ne pas appliquer les dispositions issues de la loi Eckert sur les comptes inactifs et les contrats d’assurance en déshérence. Cette loi n’est en vigueur que depuis le 1er janvier 2016. En vertu de cette loi, les banques doivent recenser tous les comptes n’ayant pas l’objet de mouvement durant un an. Elles doivent établir une liste de ces comptes et prévenir leur titulaire. A défaut de mouvement pendant 10 ans, ces comptes sont transférés à la Caisse des Dépôts et Consignation qui les conservent à disposition des éventuels titulaires pendant 20 ans. Après ce délai, c’est l’Etat qui en prend possession.

Les banques et les compagnies d’assurances doivent également vérifier annuellement si les titulaires de comptes et de contrats sont encore vivants. Elles peuvent recourir pour cela aux fichiers de l’INSEE. En cas de décès, elles doivent effectuer les démarches nécessaires pour trouver les éventuels héritiers. Au bout d’un délai de trois ans, les comptes et contrats sont transférés à la CDC qui les met à disposition des héritiers durant 28 ans. La CDC remplace les banques et les compagnies d’assurance dans la recherche des éventuels bénéficiaires. Au bout de 28 ans, l’Etat récupère l’argent.

Les héritiers d’une personne décédée ont la possibilité de se consulter le fichier des comptes bancaires pour savoir les comptes détenus par la personne en question.

L’adoption de cette loi a incité les réseaux traditionnels du Livret A, Banque Postale et Caisses d’Epargne, à faire le ménage. Ainsi, en 2014, 1,2 million de Livret A ont été clôturés. A ce titre, il faut savoir que 9 millions de Livret A ont moins de 150 euros soit 15 % du total et qu’il s’agit pour un certain nombre d’entre eux de livrets dormants ou oubliés.

Selon la Cour des Comptes, les comptes inactifs représenteraient 1,2 milliard d’euros. Pour les contrats d’assurance-vie en déshérence, la somme tournerait autour de 2 milliards d’euros pour un encours total de plus de 1500 milliards d’euros.

Chiffre d’affaires en berne dans l’industrie

Au mois de décembre, le chiffre d’affaires des entreprises de l’industrie manufacturière s’est contracté de 1,1 % après une hausse de 1,3 % en novembre. Il décroît également à l’exportation  de 0,6 % après une progression de 1,4 %. De même, le chiffre d’affaires se contracte sur l’ensemble de l’industrie (–1,0 % après +1,1 %).

Au quatrième trimestre 2015, le chiffre d’affaires recule de 0,4 % par rapport au troisième trimestre, dans l’industrie manufacturière comme dans l’ensemble de l’industrie.

Dans l’industrie manufacturière, le chiffre d’affaires progresse légèrement au quatrième trimestre 2015 par rapport au quatrième trimestre 2014 (+0,2%). Il augmente de façon un peu plus marquée dans l’ensemble de l’industrie(+0,6 %) du fait de la hausse soutenue dans les industries extractives, énergie, eau, déchets et dépollution (+2,2 %).

L’assurance complémentaire santé : un marché de près de 34 milliards d’euros

La DREES a publié les résultats de 2014 en ce qui concerne les complémentaires santé. Ces chiffres seront amenés à évoluer dans les prochaines années avec la généralisation des complémentaires. En 2014, 33,9 milliards d’euros de cotisations ont été collectés sur le marché de l’assurance complémentaire santé en France. La santé représente une part croissante du marché de l’assurance avec 15 % de l’activité totale d’assurance en 2014, contre 13 % en 2009.

Les mutuelles restent prédominantes, même si elles perdent des parts de marché au profit des sociétés d’assurances. Les contrats collectifs, qui couvrent des salariés d’entreprise ou de branches professionnelles, gagnent du terrain sur les contrats individuels : ils représentent 43 % du marché en 2014 contre 41 % en 2009.

En 2014, 80 % des cotisations de complémentaire santé sont reversées sous forme de prestations. Toutefois, le retour sur cotisations diminue depuis quelques années, notamment pour les contrats individuels (75 % des cotisations reversées en 2014, contre 78 % en 2009)

Croissance du 4ème trimestre revue très légèrement à la hausse

L’INSEE vient de publier les statistiques révisées du 4ème trimestre 2015. Ainsi, au quatrième trimestre, le produit intérieur brut (PIB) en volume a augmenté de 0,3 % contre 0,2 % en première estimation.  En moyenne sur l’année, la croissance s’élève : +1,1 % en 2015 après +0,2 % en 2014.

La formation brute de capital fixe (FBCF) accélère au quatrième trimestre (+0,7 % après +0,1 %). Au contraire, les dépenses de consommation des ménages se replient (-0,2 % après +0,5 % au troisième trimestre 2015). Au total, la demande intérieure finale hors stocks ralentit et contribue à la croissance pour +0,2 point (après +0,4 point le trimestre précédent). Les exportations rebondissent (+1,0 % après -0,6 %), et les importations accélèrent (+2,5 % après +1,7 %). Au total, le commerce extérieur pèse de nouveau sur la croissance du PIB : -0,5 point après -0,7 point. À l’inverse, les variations de stocks y contribuent positivement (+0,7 point, comme au troisième trimestre).

La consommation en hausse au mois de janvier

Au mois de janvier, les dépenses de consommation des ménages en biens progressent de 0,6 % en volume  (après +1,0 %). Cette hausse est imputable aux dépenses en énergie et à  la consommation en biens d’équipement du logement. En revanche, les achats de produits alimentaires se replient nettement.

En janvier, les dépenses en énergie progressent de 3,4 % après deux mois consécutifs de forte baisse. Le retour à des températures plus proches des normales saisonnières entraîne notamment un rebond des dépenses de gaz et d’électricité pour le chauffage. En revanche, la consommation de produits raffinés carburants, fioul diminue à nouveau (-3,7 %) après une forte hausse en décembre (+5,5 %)

En janvier, les achats de biens fabriqués continuent d’augmenter (+0,7 %), moins vite qu’en décembre toutefois (+1,9 %).

En janvier, les dépenses d’habillement augmentent de nouveau (+1,4 %), après un net rebond en décembre (+4,1 %). La hausse de janvier provient principalement des achats de chaussures.

La consommation totale de biens

L’inflation toujours en territoire négatif sur un an

En février, selon l’INSEE,  l’indice des prix à la consommation augmenterait de 0,2 % par rapport au mois précédent. Cette hausse serait due au rebond des prix des produits manufacturés après les soldes d’hiver. Par ailleurs, les prix des services augmenteraient moins cette année que l’an dernier alors que les prix des produits frais et des produits pétroliers baisseraient de nouveau.

Sur un an, les prix diminueraient de 0,2 % en février (après +0,2 % en janvier 2016) du fait de la chute des prix de l’énergie. En outre, le décalage du calendrier des vacances scolaires de la zone C pèserait sur les prix des services touristiques cette année.

En février 2016, l’indice des prix à la consommation harmonisé augmenterait de 0,3 % sur un mois. Sur un an, il se replierait de 0,1 %, après +0,3 % en janvier 2016.

Le Français est chafouin en ce début d’année

Selon l’INSEE, au mois de février 2016, la confiance des ménages diminue de  2 points et atteint 95. L’indicateur s’écarte un peu plus de sa moyenne de longue période (100). Les incertitudes économiques semble peser sur la confiance des ménages qui doutent de la reprise. Cette baisse de la confiance risque d’enrayer la hausse de la consommation constatée en 2015.

En février, l’opinion des ménages sur leur situation financière personnelle passée est quasi stable : le solde d’opinion perd 1 point. Leur opinion concernant son évolution future fléchit légèrement : le solde perd 2 points. Ces deux soldes restent au-dessous de leur moyenne de longue période. L’effet pétrole est de moins en moins perçu par les ménages qui ne considèrent pas que leur pouvoir d’achat s’accroît.

Les ménages sont nettement moins nombreux qu’en janvier à considérer qu’il est opportun de faire des achats importants : après un rebond de 8 points le mois précédent, le solde d’opinion recule de 6 points en février. Il reste néanmoins au-dessus de sa moyenne de longue période.

En février, l’opinion des ménages sur leur capacité d’épargne ne varie quasiment pas. Le solde d’opinion sur leur capacité d’épargne actuelle se maintient à son niveau moyen de long terme. Celui sur leur capacité d’épargne future est quasi stable (+1 point) et reste légèrement au-dessus de sa moyenne de longue période.

Les ménages sont de nouveau moins nombreux à considérer qu’il est opportun d’épargner : le solde baisse encore de 4 points en février et se trouve désormais à son niveau le plus bas depuis août 2015. Il continue ainsi de s’éloigner de sa moyenne de longue période.La baisse des taux semble impacter les épargnants tout comme la chute des cours des actions en ce début d’année.

Les dividendes source éternelle à fantasmes

Comme chaque année, l’annonce du montant des dividendes permet de réouvrir la boite à fantasmes. En 2015, le montant total des dividendes versés par les entreprises dans le monde s’est élevé à 1 150 milliards de dollars, selon l’étude annuelle réalisée par Henderson. Ce montant correspond aux dividendes versés par les 1 200 plus importantes sociétés mondiales par leur capitalisation boursière.Ce montant est en baisse de  2,2 %, du fait de l’appréciation du dollar, note l’étude. Corrigé des effets de change, le montant des dividendes est en progression de 9,9 %.

Ces dividendes doivent être rapportés à la capitalisation des entreprises auxquelles ils se rapportent. La capitalisation des grandes entreprises dépasse 15 000 milliards de dollars. Les dividendes correspondent donc à 7,6 % de la valeur boursière des entreprises.

Les dividendes sont en grande partie reversés à des fonds d’investissement, des fonds souverains, à des fonds de pension et à des entreprises. les actionnaires particuliers sont très minoritaires. Néanmoins que ce soit sous forme de pensions, de rentes, dans le cadre de contrats d’assurance-vie, de produits d’épargne salariale, de SICAV, de FCP, les épargnants bénéficient de cette distribution.

Il est à noter que les sociétés françaises ont distribué 47 milliards de dollars de dividendes en 2015, devant l’Allemagne (34,2 milliards de dollars), l’Espagne (23,1 milliards de dollars) l’Italie ou les Pays-Bas (9,6 milliards de dollars). La France arrive en quatrième position derrière les Etats-Unis, e Royaume-Uni et le Japon. Cette position s’explique par le fait que la France est un pays de grandes entreprises capitalistiques se finançant par le marché et qui doivent rémunérer les investisseurs. En Allemagne, il y a plus d’entreprises de taille intermédiaire et d’entreprises familiales. Au sein du classement des 500 premières entreprises, la France arrive en 4ème  position derrière les trois mêmes pays que précédemment. La France compte 31 entreprises dans ce classement. Par ailleurs, les entreprises ne pouvant se reposer sur des fonds de pension nationaux doivent chercher des investisseurs étrangers. Plus de la moitié du capital des entreprises du CAC 40 est détenue par des investisseurs étrangers. Pour les attirer et pour les conserver, elles doivent veiller à maintenir un bon niveau de rémunération.

bad news : le climat des affaires se dégrade en France

Selon l’INSEE, au mois de février, le climat des affaires en France se contracte de deux points et retrouve son niveau de long terme (100). Le climat est stable dans l’industrie, perd un point dans le bâtiment et les services, et deux points dans le commerce de détail.

En dépit du repli du climat des affaires, l’indicateur de retournement pour l’ensemble de l’économie reste dans la zone indiquant une situation conjoncturelle favorable.

Modification des règles de dévolution des ressources du Livret A

Le Gouvernement a publié au Journal Officiel du 20 février un décret modifiant les règles de gestion des ressources du Livret A et du LDD par les banques. s épargnants se montrent toujours attentifs aux évolutions du taux de rémunération du livret A.

Jusqu’à maintenant, les banques étaient contraintes de reverse  – en moyenne 60 % –  des sommes collectées à la Caisse des dépôts. Pour les 40 % restant, elles  pouvaient  soit les conserver intégralement, soit les reverser tout ou partie à une autre banque ayant besoin de liquidités, soit de les reverser à la Caisse des dépôts.

En vertu du nouveau décret, elles doivent soit conserver l’intégralité ou le transférer en totalité à la Caisse des Dépôt ou à un autre organisme. Les sommes ainsi transférées ne pourront plus être récupérées en totalité par l’établissement d’origine qu’au bout de dix ans, contre cinq années actuellement. L’objectif est d’améliorer la liquidité de la Caisse au moment où elle doit faire face à un mouvement de décollecte.

Pour vivre vieux il vaut mieux être un cadre du moins quand on est un homme !

L’INSEE a étudié les tables de mortalité de ces dernières années en prenant comme critères le niveau de diplôme la catégorie socio-professionnelles. Sans surprise les diplômés de l’enseignement supérieur et les cadres ont une plus longue espérance de vie que les non-diplômés et les ouvriers. La pénibilité du travail le moindre  accès aux soins et les habitudes de vie (alcool tabacs) sont des facteurs cumulatifs jouant contre l’espérance de vie. L’impact du diplôme et de la CSP est plus forte chez les hommes que chez les femmes. Ces dernières sont traditionnellement mieux suivies que les hommes en matière de santé. Leur hygiène de vie est également meilleure même si les comportements avec le temps se rapproche. Par ailleurs, biologiquement leur espérance de vie est supérieure à celle des hommes.

lire l’étude de l’INSEE

Le Conseil d’Orientation des Retraites fait le benchmark des régimes de retraites étrangers

Le Conseil d’Orientation des Retraites a consacré sa séance du 17 février à l’étude des régimes de retraite étrangers. 10 pays ont été passés au crible  : l’Allemagne, la Belgique, le Canada, l’Espagne, les États-Unis, l’Italie, le Japon, les Pays-Bas, le Royaume-Uni et la Suède. Le COR a établi  dix fiches thématiques, en reprenant les principales caractéristiques des systèmes de retraite et les réformes engagées depuis la crise. Il a également réalisé un point sur la situation financière des différents régimes et leurs modalités de financement.

Le Cercle de l’Epargne reviendra prochainement sur les études du COR concernant les régimes de retraite étrangers

Consulter le dossier complet du COR 

L’inflation à 0,2 % sur un an

Au mois de janvier 2016, les prix selon l’INSEE ont reculé de 1,0 % après une hausse de 0,2 % en décembre. Corrigé des variations saisonnières, il se replie de 0,2 % après une stabilité en décembre. Sur un an, l’inflation est stable à 0,2 %, comme le mois précédent.

Le pétrole, les soldes et l’intersaison touristique expliquent le recul des prix de janvier.

En janvier, les prix des produits manufacturés baissent globalement de 3,0 % sous l’effet des soldes d’hiver. Sur un an, ils sont quasiment stables (-0,1 % après -0,3 % en décembre 2015). Ainsi, comme chaque année, les prix de l’habillement et des chaussures reculent fortement en janvier (-16,7 % ; -0,6 % sur un an). Dans une moindre mesure, les soldes contribuent à la baisse des prix de nombreux autres produits, comme les articles de ménage en textile (-5,1 % ; +0,2 % sur un an), les articles de voyage (-4,3 % ; +0,2 % sur un an), les meubles et les articles d’ameublement (-3,1 % ; +0,4 % sur un an), les articles de bijouterie et de joaillerie (-1,3 % ; +2,4 % sur un an) ainsi que les appareils ménagers (-1,1 % ; -0,3 % sur un an).

En janvier, l’indicateur d’inflation sous-jacente (ISJ) qui permet de calculer l’inflation hors facteurs conjoncturels atteint 0,9 %.

Les banques ne valent plus rien !!!

Avec la chute des cours, les banques ont perdu en 6 mois plus de 40 % de leur valeur (indice Eurostoxx Banques). Leur valeur d’actif net correspond à un prix théorique de liquidation. Or, dans le même temps, de nombreuses banques ont annoncé des résultats positifs. Les banques paient l’aversion aux risques des investisseurs et la défiance généralisée. De peur que les banques aient dans leurs coffres un stock important de créances douteuses, les investisseurs préfèrent vendre à tout prix. Comme pour le ralentissement de la Chine ou de l’éventuel fin de cycle de croissance des Etats-Unis, le pessimisme a pris le pouvoir !

L’endettement privé représente près de 124 % du PIB en France

Si les administrations publiques françaises sont endettées à hauteur de 97 % du PIB, le secteur privé (non financier) l’est pour 123,8 % du PIB (chiffre Banque de France au 30 septembre 2015). L’endettement français des ménages et des entreprises non financières est dans la moyenne européenne (123,7 % du PIB). Il est en revanche supérieur à celui de l’Allemagne (90 % du PIB) et à celui de l’Italie (115,9 %). Il est inférieur à celui de l’Espagne (147,7 %), du Royaume-Uni (141,5 %), des Etats-Unis (144,2 %) et du Japon (123,7 %).

Les ménages français sont endettés à hauteur de  55,8 % du PIB pour une moyenne européenne à 60,9 %. Ce taux a progressé de 0,6 point depuis 2014 (3ème trimestre à 3ème trimestre). Le taux d’endettement des ménages allemands est de 53,8 % du PIB ; pour l’Italie, ce taux est de 42,7 % et pour le Royaume-Uni de 86,2 %. L’endettement des ménages américains représente 102,3 % du PIB.

Le taux d’endettement des entreprises françaises s’élève à 68 % du PIB contre 62,8 % pour la moyenne européenne. Les entreprises allemandes sont peu endettées (36,1 %) quand les entreprises espagnoles le sont plus (79,1 %). La dette des entreprises américaines représente 41,9 % du PIB, celle du Japon, 93,2 % du PIB.

L’emploi marchand a augmenté de près de 50 000 en 2015

En 2015, les créations d’emploi n’ont pas suffi à compenser l’augmentation de la population active. Ainsi selon l’INSEE, l’emploi dans les secteurs marchands s’est accru de 47 000. Pour le  quatrième trimestre 2015, l’emploi a progressé de 26 400, soit +0,2 %, après -900 au troisième trimestre.

Néanmoins, l’emploi continue de reculer dans l’industrie (-8 900 emplois, soit -0,3 % au quatrième trimestre) et dans la construction (-7 800, soit -0,6 %). Les baisses sont toutefois un peu moins fortes qu’au trimestre précédent. Sur un an, ces deux secteurs perdent un nombre comparable d’emplois (-41 400 dans l’industrie et -39 600 dans la construction).

Inversement, l’emploi du secteur tertiaire dans son ensemble accélère au quatrième trimestre 2015 (+0,4 %, soit +43 100, après +0,2 % au troisième trimestre). Hors intérim, l’emploi du secteur tertiaire accélère également (+0,2 %, soit +23 900, après +0,1 % au trimestre précédent). Sur un an, l’emploi marchand hors intérim est quasi stable (+2 900).

L’emploi intérimaire augmente au quatrième trimestre 2015 (+19 100, soit +3,4 %), à un rythme proche de celui du trimestre précédent (+3,0 %). Sur un an, l’emploi intérimaire est en nette hausse (+44 200, soit +8,2 %).

L’endettement des entreprises s’est accru de 4,5 % en 2015

Selon les statistiques de la Banque de France, les entreprises ont accru leur endettement de 4,5 % en 2015 après une hausse de 5,1 % en 2014. La politique monétaire accommodante n’a donc pas eu d’effet réel sur le niveau d’endettement. Le financement de marché des sociétés non financières a progressé de  5,1 % en rythme annuel (+3,9 % le mois précédent), en raison d’un remboursement net en décembre 2015 très inférieur à celui de décembre 2014. Le crédit bancaire revient à +4,1 % sur un an, après un pic à +4,5% en novembre en raison dans ce dernier cas d’un effet de base qui majorait artificiellement la croissance.

Financement des sociétés non financières (Encours et flux non cvs en milliards d’euros, taux de croissance et taux d’intérêt en %) Encours Flux annuel net Taux de croissance annuel Coût des financements nouveaux (moyenne mensuelle) Déc.-15 Déc.-15 Nov.-15 Déc.-15 Nov.-15 Déc.-15 Financement des SNF 1426,9 60,9 4,2 4,5 1,65 1,82   – dont crédits bancaires 871,4 34,0 4,5 4,1 1,89 1,99   – dont financement de marché 555,5 26,9 3,9 5,1 1,28 1,55 en euros 424,6 25,9 5,5 6,5 en devises 130,9 1,0 -1,3 0,8

Le Gouverneur de la banque de France appelle à la baisse du rendement des fonds euros

dans le cadre d’une interview au Figaro, le Gouverneur de la Banque de France, François Villeroy de Galhau, revient sur la situation de l’économie et sur les effets de la politique de quantitative easing. Les injections de liquidité de la BCE, 60 milliards d’euros par mois, permettent une augmentation de l’inflation de 0,5 point. Cette politique aurait apporté un supplément de croissance de 0,3 à 0,4 point selon le Gouverneur. 80 000 emplois auraient été ainsi créés.

Le Gouverneur souhaite une réallocation de l’épargne vers les fonds propres des entreprises. Il souligne qu’aux Etats-Unis l’épargne des ménages investis dans les entreprises représentent 120 % du PIB quand ce taux est de 65 % en France. Ils demandent à ce que les compagnies d’assurances poursuivent la baisse de la rémunération des fonds euros. Il souhaite que de nouveaux placements permettent aux épargnants de bénéficier de meilleurs rendements tout en étant moins liquides que les actuels…

lire l’interview

BFM Business : Comment épargner en ce début d’année 2016 ?

Le rapport de la Cour des Comptes 2016

La Cour des Comptes a publié son rapport 2016. Cette année, pas grand chose sur la problématique de la retraite et de l’épargne. la lecture n’en demeure pas moins intéressante pour ceux qui aiment suivre l’évolution de nos finances publiques.

Consulter le rapport 

Fin d’année poussive pour l’industrie

L’industrie a mal terminé l’année avec un recul au mois de décembre de  la production  manufacturière de 0,8 % après  une hausse de 0,6 % en novembre. Dans l’ensemble de l’industrie, la baisse est encore plus marquée avec -1,6 % après -0,9 % en novembre.

Néanmoins au quatrième trimestre 2015, la production augmente par rapport au troisième trimestre dans l’industrie manufacturière de 0,4 %. OPour l’ensemble de l’industrie, la hausse est de +0,2 %.

Dans l’industrie manufacturière, la production du dernier trimestre de 2015 progresse de 1,7 % par rapport au dernier trimestre de 2014. Elle augmente davantage encore dans l’ensemble de l’industrie (+2,0 %).

La production s’accroit dans les industries extractives, énergie, eau de 3,3 %, dans  les matériels de transport  de 3,2 %. Elle est plus modérée dans les équipements électriques, électroniques, informatiques et machines(+0,7 %) et dans les industries agricoles et alimentaires (+0,9 %). La production augmente de façon soutenue dans la cokéfaction et raffinage(+2,7 %).

Le CAC 40 en-dessous de 4000 points, ce n’est pas la fin du monde ?

Le CAC 40 est passé sous la barre des 4000 points ce mardi 9 février. Depuis le 31 décembre, le recul atteint 13,79 %. Ce repli est conséquent et efface la progression de l’année dernière.

Elle est le résultat de la  multiplication des incertitudes : 

incertitudes économiques

• ralentissement des pays émergents dont la Chine (récession au Brésil et en Russie)
• doute sur la vitalité de la croissance américaine
• diminution du pouvoir d’achat des pays pétroliers

la chute du prix du pétrole symbolise les doutes sur la croissance de l’économie mondiale qui n’arrive pas à dépasser 3 %.

Incertitudes financières

• Doutes sur la capacité de certaines banques à honorer certains de leurs engagements (les Cocosbond)

Les COCOs bond sont des emprunts subordonnés, en fonction de critères de déclenchement précis (dégradation du ratio de fonds propres, etc.). Une banque peut émettre un Cocos bond en lieu et place d’actions. C’est équivalent en matière de fonds propre mais il n’y a pas de droit de vote. Ces produits sont assortis de forts rendements autour de 7 % pour une durée de 10 ans quand les obligations d’Etat ne donnent que du 0,7 % pour 10 ans (OAT française) plein essor.Le marché des COCOs  a connu une forte croissance, plus de 20 milliards de dollars en 2015.

 Les marchés sont d’autant plus volatils que la liquidité est élevée. La base monétaire des pays de la zone euro, des Etats-Unis, du Royaume-Uni ou du Japon a été multipliée par trois depuis 2003. L’aversion aux risques est élevée. Les investisseurs fuient le risque. La recherche des obligations d’Etat est le sport national.

Que doit faire l’épargnant ?

Il ne doit pas sur-réagir. Il faut être agile. Il ne faut pas céder à la pression. C’est peut-être le bon moment pour entrer sur le marché.

Il faut savoir nettoyer son portefeuille actions / prendre positions

Où investir ? Il faut savoir être à contretemps et regarder les secteurs de l’énergie, des assurances et des  banques.

Les autres moyens de se protéger

Les deux principes, ne jamais sortir ou entrer d’un coup et se  diversifier sont toujours valables.

Il ne faut pas trop se charger en obligations car justement tout le monde y va.

En matière d’immobilier, il faut regarder les SCPI  qui offrent 5 à 6 % mais attention aux frais. Le montant des frais de souscription (entre 3 et 12%), de gestion (8 à 10%) et de revente (4 à 8% HT du prix des parts).

Vous pouvez toujours opter pour l’or mais attention cela n’offre pas de rendement en tant que tel.

Pour investir dans l’or physique, la meilleure formule consiste à acheter uniquement des pièces (Napoléon, etc.) ou des lingotins (5, 10, 15g…) cotés à la bourse de Paris. Pour des questions de sécurité il faut un coffre loué auprès d’une banque (à partir de 120 euros/an pour 30 dm3) et n’oubliez pas que l’or ne rapporte rien

Le crowdfunding

De temps en temps du rendement mais pas mal de risque….

L’investissement va-t-il enfin reprendre ?

Selon l’INSEE, en janvier 2016, les chefs d’entreprise des industries manufacturières annoncent que leur investissement a baissé de 2 % en valeur en 2015. L’estimation d’octobre dernier est abaissée de trois points. L’investissement est révisé à la baisse surtout dans les industries agro-alimentaires (-7 points).

Pour 2016, les industriels anticipent une augmentation de leurs dépenses d’investissement de 7 % par rapport à 2015. Ils rehaussent ainsi de 4 points leur première estimation émise en octobre 2015. Cette révision à la hausse est légèrement supérieure à celle habituellement constatée à ce moment de l’année (+3,5 points entre 2004 et 2015). Elle s’avère particulièrement forte pour l’industrie des biens d’équipements (+9 points) et celle de matériels de transport (+6 points).

Légère amélioration sur le front des défaillances d’entreprise

La croissance du 1er trimestre serait de 0,4 % en France

Selon les estimations de la Banque de France, le taux de croissance devrait être de 0,4 % au premier trimestre soit deux fois plus qu’au dernier trimestre 2015 mais beaucoup moins qu’au premier trimestre de l’année 2015, +0,7 %.  L’industrie aurait connu un beau mois de janvier quand le bâtiment semble sortir de la crise…

La répression financière se porte bien : 5500 milliards d’euros de dettes souveraines à taux négatifs

De plus en plus d’Etats se financent en faisant payer les investisseurs et les épargnants.  Ainsi, en zone euro, c’est l’équivalent de 1.500 milliards d’euros de dette  qui ont été souscrits  à un taux inférieur à 0 %. La France s’endette  sur le marché primaire, un rendement négatif pour ses obligations jusqu’à 4 ans. L’Autriche ou les Pays-Bas peuvent ainsi s’endetter  jusqu’à 5 ans et l’Allemagne jusqu’à 6 ans. Le taux allemand à 2 ans est de -0,5 %. la Suisse s’endette en négatif jusqu’à 15 ans

Ces taux négatifs sont la conséquence des politiques monétaires des banques centrales, de la faible inflation et des normes prudentielles. cela porte également le nom de répression financière.

L’Etat actionnaire

Selon l’INSEE, à la fin de l’année  2014, l’État contrôle directement 89 sociétés françaises. Par le biais de ces dernières et de leurs filiales, il contrôle au total 1 632 sociétés françaises, qui emploient 795 000 salariés. Par rapport à 2013, le nombre de ces sociétés augmente de 191 unités. Par contre, l’emploi salarié total reste stable. Le secteur d’activité prédominant demeure le secteur tertiaire et notamment le « transport et entreposage » qui représente 60 % des salariés des unités sous contrôle de l’État.

Rien de nouveaux sous le soleil des épargnants au 4ème trimestre 2015

Selon la Banque de France, au cours du 4ème trimestre, les ménages ont continué à placer leur argent sur les mêmes trois supports déjà en vogue au cours des trimestres précédents.

L’assurance -vie a bénéficié d’un apport de 10,7 milliards d’euros dont 2,7 au titre des UC . Il y  a baisse pour les fonds euros et une augmentation des UC.

L’épargne contractuelle (PEL, PEP) a bénéficié d’un flux de 5,6 milliards d’euros contre 4,7 milliards d’euros au 3ème trimestre

Les dépôts à vue ont progressé de 4,8 milliards d’euros contre 6,9 milliards d’euros au 3ème trimestre.

L’assurance-vie n’a pas chômé en 2015

L’assurance-vie a conforté, en 2015, sa position de premier placement d’épargne en France avec une collecte nette de  24,6 milliards d’euros. Sa première place n’a été menacée que par le Plan d’Epargne Logement qui devrait avoir collecté près de 20 milliards d’euros en 2015 (18 milliards d’euros sur les 11 premiers mois de l’année).

En décembre, l’assurance-vie a conclu en beauté l’année avec un 24^ème mois d’affilé de collecte positive. Elle s’est élevée à 1,7 milliard d’euros. Au 31 décembre, l’encours a atteint  1580 milliards d’euros.

Les unités de comptes ont un peu plus séduit les épargnants

Les cotisations en unités de compte ont connu un relatif succès en 2015. Les unités de comptes ont représenté 20 % de la collecte brute. Le poids des unités de comptes dans l’encours total est passé de 14,9 % en 2011 à  17, 8 % en 2015.

 Le triptyque magique de l’assurance-vie a fait recette

L’assurance-vie permet toujours aux ménages de concilier sécurité, liquidité et rendement. En 2015, avec des taux de rendement de 2,3 % pour les fonds euros dans un contexte de taux d’intérêt historiquement bas et avec des unités de compte au rendement supérieur à 4,1 %.

L’assurance-vie a bénéficié d’un bon niveau de compétitivité d’autant plus que les pouvoirs publics ont diminué les taux du Livret A et du Plan d’Epargne Logement.  Il en a résulté une décollecte de de 11,02 milliards d’euros pour le Livret A et le Livret de Développement Durable en 2015.

Par ailleurs, l’attractivité de l’assurance-vie tient toujours à son régime fiscal et à la facilité de retrait de l’épargne investie.

Les Français ont été plus fourmis que cigales

 Ces bons résultats de l’assurance-vie ont été réalisés dans un contexte de fort taux d’épargne des ménages (15,5 % du revenu disponible brut  au 3^ème trimestre). Ce regain d’épargne a été rendu possible par l’amélioration du pouvoir d’achat des ménages (progression d’au moins 1,6 % en 2015) ainsi que par la faiblesse de leurs investissements en particulier dans l’immobilier. Pour la quatrième année consécutive, l’investissement des ménages  est en recul, de plus de 3 % en 2015. En 2014, la chute avait dépassé 5 %. Les ménages ont économisé une partie des gains générés par la baisse du prix de l’énergie et ont accru leur épargne financière.

La consommation est repartie à la hausse en décembre

Au mois de décembre, les dépenses de consommation des ménages en biens ont augmenté de 0,7 % en volume après une forte baisse en novembre (-1,4 %). En particulier, les achats de textile et d’habillement rebondissent et la consommation en produits alimentaires accélère.

Sur l’ensemble du quatrième trimestre, les dépenses de consommation en biens se sont contractées de 0,9 % après +0,7 % du fait notamment de la forte baisse de la consommation d’énergie. Cependant, sur l’ensemble de l’année, elles ont néanmoins connu une belle hausse de 1,8 %  après -0,2 % en 2014, du fait notamment du rebond de la consommation d’énergie.

En décembre, les achats de biens fabriqués se redressent (+1,6 % après -0,8 % en novembre), surtout du fait de l’habillement. Cependant, sur l’ensemble du trimestre ils se replient de 0,8 %.

Les dépenses en textile, habillement et cuir repartent vivement à la hausse en décembre (+4,2 %) après trois mois de baisse. Sur l’ensemble du quatrième trimestre, elles se replient nettement (-3,0 % après +2,0 %).

En décembre, les dépenses en biens durables continuent de croître (+1,1 %), plus rapidement qu’en novembre (+0,3 %). Cette accélération est portée par un rebond des achats d’automobiles (+1,7 % après -0,3 %).

Sur l’ensemble du quatrième trimestre, les dépenses en biens durables sont toutefois en retrait (-0,6 %), pâtissant particulièrement de la baisse des achats d’automobiles (-1,5 % après 0,0 %) et du net ralentissement des achats en équipement du logement (+0,5 % après +2,5 %).

Baisse des prix de 1 % en janvier 2016

Du fait des soldes, des la baisse de l’énergie et du recul des des prix des produits manufacturés, les prix ont baissé de 1 point en janvier, selon les estimations provisoires réalisées en fin de mois, l’indice des prix à la consommation aurait baissé de 1,0 % par rapport au mois précédent, comme en janvier 2015.

Sur un an, les prix augmenteraient de 0,2 %, comme en décembre 2015. Cette stabilité de l’inflation entre décembre 2015 et janvier 2016 résulterait de mouvements contraires : d’une part les prix des produits alimentaires ralentiraient et d’autre part le recul des prix des produits manufacturés et de l’énergie s’atténuerait.

En janvier 2016, l’indice des prix à la consommation harmonisé baisserait de 1,0 % sur un mois. Sur un an, il augmenterait de 0,4 %, après +0,3 % en décembre 2015.

Petit retour de la croissance en France

Sans surprise, la croissance au dernier trimestre de l’année 2015 aura été de 0,2 % portant la croissance sur l’année à 1,1 % contre 0,2 % en 2014. Après trois années de stagnation, ce taux de 1,1 % est mieux que rien mais au regard des espoirs mis dans le fameux alignement des planètes (baisse du pétrole, des taux et de l’euro, CICE, pacte de responsabilité….), le résultat peut apparaître bien modeste. Le retard de la reprise de l’investissement, le ralentissement chinois, les effets des embargos avec la Russie…. ont pesé plus que prévu sur la croissance française. Ce taux de 1,1 % a été insuffisant pour réduire le chômage.

Au 4ème trimestre, l’investissement, la formation brute de capital fixe (FBCF), a porté la croissance avec une progression de 0,8 % contre 0,1 % au trimestre précédent. En revanche, la consommation a déçu en se contractant de 0,4 % contre + 0,4 % au 3ème trimestre.  La demande intérieure finale hors stocks  contribue à la croissance pour +0,1 point (après +0,3 point le trimestre précédent).

Grâce à la dépréciation de l’euro et à l’amélioration de la compétitivité des entreprises, les exportations ont progressé de 0,6 % après -0,6 %. Les  importations sont connu une forte croissance du fait de l’amélioration du pouvoir d’achat des ménages générée par la baisse des cours de l’énergie. Les importations ont en effet progressé de 1,6 % après +1,5 %. De ce fait,  le commerce extérieur a contribué négativement de 0,3 point à la croissance après -0,7 point. À l’inverse, les variations de stocks y contribuent positivement (+0,5 point après +0,6 point).

La production totale de biens et services  a progressé de 0,5 % au quatrième trimestre après +0,3 %. L’industrie manufacturière a connu une augmentation de 0,9 % après +0,2 %. À l’inverse, la production d’énergie se replie du fait de la baisse des prix et des conditions climatiques. La production de services marchands augmente au même rythme qu’au troisième trimestre (+0,5 %). Bonne nouvelle, dans la construction l’activité rebondit (+0,7 %) après huit trimestres de baisse.

En moyenne sur l’année, la production totale progresse de 1,3 % (après +0,7 % en 2014) : elle accélère dans l’industrie manufacturière (+1,4 % après +0,3 %) et dans les services marchands (+1,9 % après +1,2 %) mais la baisse s’amplifie dans la construction (-2,6 % après -2,2 %).