Climat économique en France : un début d’été maussade
En juillet, le climat des affaires en France se dégrade fortement par rapport à juin. À 94, l’indicateur qui le synthétise, calculé à partir des réponses des chefs d’entreprise des principaux secteurs d’activité marchands, perd cinq points et se situe bien au-dessous de sa moyenne de longue période (100). Il atteint son plus bas niveau depuis février 2021. Tous les secteurs d’activité contribuent à cette détérioration. Ce trou d’air d’avant Jeux Olympiques est lié à une faible fréquentation touristique et par l’attentisme généré par la situation politique.
INSEE
Le climat des affaires dans le commerce de gros, se dégrade entre mai et juillet, pénalisé par le recul des soldes d’opinion sur les ventes passées et les perspectives générales d’activité du secteur. Dans les services, le climat des affaires est en net recul en lien avec la baisse du tourisme. Dans le commerce de détail (y compris commerce et réparation d’automobiles), le climat des affaires se dégrade également à la suite de la détérioration des soldes sur les intentions de commandes et les perspectives générales. Dans l’industrie, le climat des affaires est aussi en retrait en raison de la baisse du solde d’opinion sur les carnets de commandes étrangers. Dans le bâtiment, l’indicateur de climat des affaires baisse légèrement et passe sous sa moyenne de longue période.
En juillet 2024, l’indicateur synthétique de climat de l’emploi se dégrade également nettement. À 96, il perd quatre points par rapport à juin et s’écarte de sa moyenne de longue période (100). Cette détérioration résulte principalement du recul des soldes d’opinion relatifs à l’évolution récente et à venir des effectifs dans les services (intérim, comme hors intérim).
La baisse du moral des dirigeants d’entreprise est en phase avec les mauvaises nouvelles en provenance de l’étranger : le ralentissement de l’économie chinoise, la croissance plus faible que prévu dans la zone euro, les incertitudes américaines. Les responsables économiques sont également inquiets de l’évolution de la situation économique et financière de la France après les élections législatives du 30 juin et du 7 juillet derniers. Ces derniers mois, la croissance avait été portée en France par les travaux rendus nécessaires par les Jeux Olympiques. Leur achèvement devrait provoquer un contrecoup à l’automne. La croissance pourrait donc d’affadir dans les prochains mois.
Le Livret A assure en juin !
Pas d’essoufflement pour le Livret A au mois de juin
La collecte du mois de juin a été de 1,23 milliard d’euros, contre 1,26 milliard d’euros en mai, 1,48 milliard d’euros en avril et 1,53 milliard d’euros en mars. Au mois de juin 2023, la collecte avait été de 1,34 milliard d’euros.
Traditionnellement, le mois de juin marque le passage d’une phase d’épargne à une phase de désépargne avec la proximité des vacances d’été. La collecte moyenne de ces dix dernières années (2014/2023) pour le mois de juin était de 700 millions d’euros. Dans les années 2010, il était assez fréquent d’avoir des décollectes en juin (2009, 2010, 2014, 2015).
Le mois de juin 2024 est donc un bon cru pour le Livret A. Les ménages continuent à affecter d’importantes liquidités sur le produit d’épargne le plus diffusé en France. Les incertitudes politiques ont sans nul doute incité les Français à la prudence. Le Livret A a pu, ainsi, une nouvelle fois joué son rôle de valeur refuge.
Le Livret de Développement Durable et Solidaire dans le sillage du Livret A
Le Livret de Développement Durable et Solidaire (LDDS) a enregistré, en juin une collecte de 590 millions d’euros, contre 600 millions d’euros en mai et 760 millions d’euros en avril. Au mois de juin 2023, la collecte pour ce produit était de 830 millions d’euros. La collecte du mois du LDDS est traditionnellement faible voire négative comme ce fut le cas à quatre reprises depuis 2009 (2009,2010, 2011, 2012). L’année 2024 apparaît donc correct et témoigne de la prudence des ménages, sachant que le LDDS est géré souvent en phase avec le compte courant.
Nouveaux records d’encours pour le Livret A et le LLDS
Le Livret A et le LDDS battent, une nouvelle fois, en ce mois de juin, des records d’encours avec, respectivement, 425,5 et 154,4 milliards d’euros ; portant le total des deux placements à 579,9 milliards d’euros.
Normalisation sans rupture pour le Livret A et le LDDS au cours du premier semestre
Au cours du premier semestre 2024, la collecte du Livret A s’est élevée à 10,14 milliards d’euros, contre 25,84 milliards d’euros sur la même période de 2023. Sur le premier semestre, la collecte du LDDS s’élève à 4,88 milliards d’euros, contre 8,7 milliards d’euros sur la même période en 2023.
Au cours du premier semestre 2024, une normalisation de la collecte du Livret A est constatée après celles records de 2023 dopées par le relèvement du taux de rémunération. La diminution de l’inflation a sur les six premiers mois de l’année conduit les ménages à épargner davantage sur des produits de long terme comme l’assurance vie. Si la collecte s’est amoindrie durant le premier semestre, elle est néanmoins restée positive, les ménages français n’ayant pas décidé de puiser dans leurs livrets d’épargne réglementée pour consommer ou pour accroître leurs placements à long terme. Le volant d’épargne de précaution demeure extrêmement élevé. En 10 ans, l’encours du Livret A et du LDDS a progressé de 209 milliards d’euros (371 à 579,9 milliards d’euros – sources Cercle de l’Epargne – CDC).
Un second semestre 2024 sous le sceau des incertitudes
En règle générale, les ménages épargnent au premier semestre et consomment au second. Les vacances d’été, la rentrée scolaire, les fêtes de fin d’année jalonnent la deuxième partie de l’année et amènent les Français à puiser dans leur poche d’épargne de précaution. Ces dernières années, même si quelques décollectes mensuelles ont été constatées lors des seconds semestres, les Français ont fait preuve de retenue. La succession de crises (covid, guerre en Ukraine, vague inflationniste) les ont amenés à maintenir, toute l’année, un important effort d’épargne. En 2024, la désinflation devrait les conduire sur les voies de la consommation mais le contexte politique plus qu’incertain pourrait au contraire les inciter à la prudence.
Livret d’Epargne Populaire, une collecte positive en juin !
Au mois de juin, le Livret d’Épargne Populaire (LEP) a enregistré une collecte positive de 570 millions d’euros mettant un terme à deux décollectes (-40 millions d’euros en mai et -270 millions d’euros en avril). Les ménages ayant des revenus modestes continuent à vouloir mettre de l’argent de côté dans un contexte économique et politique incertain.
De janvier à juin, la collecte du LEP a été de 4,52 milliards d’euros, contre 8,75 milliards d’euros sur la même période 2023. La baisse de la collecte par la fin de l’effet relèvement du plafond de 7700 à 10 000 euros. Avec la baisse du taux du LEP à 4 % à compter du 1er août 2024, ce produit perdra en attractivité tout en restant attractif.
Cercle de l’Epargne – données CDC
Cercle de l’Epargne – données CDC
Cercle de l’Epargne – données CDC
Le coin des épargnants du 20 juillet 2024 : quand l’informatique fait de ses siennes
Les marchés financiers ébranlés par une panne informatique mondiale
La plus importante panne informatique de l’histoire a touché tous les continents du jeudi 18 au vendredi 19 juillet. Cette panné a concerné en premier l’Australie, avant de se propager à la planète entière. La société CrowdStrike, spécialisée dans la cybersécurité est responsable de cette panne. C’est la mise à jour de Falcon Sensor, son outil servant à détecter et bloquer les attaques, qui a bloqué les ordinateurs sous Microsoft Windows. Microsoft et CrowdStrike ont rapidement réagi mais pas au point d’échapper à une forte correction en bourse.
Durant toute la journée de vendredi, de nombreuses entreprises ont été confrontées à d’importantes perturbations sur leurs systèmes informatiques. De nombreux vols aériens ont été ainsi annulés ou retardés. Toujours pour des raisons informatiques, certaines cotations ont été interrompues sur le London Stock Exchange et l’opérateur télécoms australien Telstra a indiqué que certains de ses systèmes étaient affectés. En France, le réseau de Free était en panne vendredi soir.
Aux Etats-Unis, les supputations sur un éventuel abandon de Joe Biden se multiplient. Son renoncement à la candidature ne serait pas pour le moment susceptible d’inverser les sondages favorables à Donald Trump. Dans ce contexte, les actions américaines du secteur pétrolier sont en hausse, le candidat républicain ayant indiqué qu’il autorisera tous les permis pour les gisements de pétrole. D’autres secteurs dont celui de l’intelligence artificielle craignent en revanche le retour de Donald Trump.
Entre incertitudes politiques et panne informatique, les marchés actions ont reculé cette semaine. Le CAC 40 a ainsi abandonné 2,46 % avec quatre séances de recul successives. Le Daxx allemand a baissé de plus de 3 % et l’Eurostoxx 50 de plus de 4 %. Les indices américains comportant des valeurs technologiques ont reculé sur la semaine, -3,65 % pour le Nasdaq et -2 % pour le S&P 500.
L’or se maintient, en revanche, à des niveaux historiques à plus de 2400 dollars l’once. Le bitcoin est le grand gagnant de la semaine avec une valorisation accrue de plus de 14 %. Vendredi 19 juillet, un bitcoin s’échangeait contre plus de 60 000 dollars.
Le tableau de la semaine des marchés financiers
| Résultats 19 juillet 2024 | Évolution sur une semaine | Résultats 29 déc. 2023 | Résultats 30 déc. 2022 | |
| CAC 40 | 7 534,52 | -2,46 % | 7 543,18 | 6 471,31 |
| Dow Jones | 40 287,53 | +0,72 % | 37 689,54 | 33 147,25 |
| S&P 500 | 5 505,00 | -2,02 % | 4 769,83 | 3839,50 |
| Nasdaq Composite | 17 726,94 | -3,65 % | 15 011,35 | 10 466,48 |
| Dax Xetra (Allemagne) | 18 165,59 | -3,17% | 16 751,64 | 13 923,59 |
| Footsie 100 (Royaume-Uni) | 8 155,72 | -1,18 % | 7 733,24 | 7 451,74 |
| Eurostoxx 50 | 4 827,24 | -4,28 % | 4 518,28 | 3792,28 |
| Nikkei 225 (Japon) | 40 063,79 | -2,74 % | 33 464,17 | 26 094,50 |
| Shanghai Composite | 2 982,31 | -1,18 % | 2 974,93 | 3 089,26 |
| Taux OAT France à 10 ans | +3,130 % | -0,021 pt | +2,558 % | +3,106 % |
| Taux Bund allemand à 10 ans | +2,467 % | -0,028 pt | +2,023 % | +2,564 % |
| Taux Trésor US à 10 ans | +4,239 % | +0,044 pt | +3,866 % | +3,884 % |
| Cours de l’euro/dollar | 1,0887 | -0,17 % | 1,1060 | 1,0697 |
| Cours de l’once d’or en dollars | 2 401,58 | -0,18 % | 2 066,67 | 1 815,38 |
| Cours du baril de pétrole Brent en dollars | 83,42 | -1,07 % | 77,13 | 84,08 |
Source : Cercle de l’Épargne
Statu quo pour la BCE dans une environnement incertain
Jeudi 18 juillet, la Banque centrale européenne a opté pour le statu quo en matière de taux directeurs. Après avoir baissé d’un quart de point de pourcentage le 6 juin dernier, le taux de dépôt, le « refi » et le taux de la facilité de prêt marginal de la BCE restent ainsi à 3,75 %, 4,25 % et 4,50 %.
Les investisseurs sont partagés sur le rythme des prochaines baisses des taux directeurs. Certains tablent sur une seule baisse soit en septembre, soit en décembre d’autres parient sur deux.
Au sein de la zone euro, l’inflation est désormais sur une pente descendante – à 2,5 % en juin contre 2,6 % en mai, mais la hausse des prix reste élevée dans le secteur des services, plus sensibles à la hausse des salaires. Les rémunérations ont continué à augmenter les mois derniers pouvant justifier une certaine prudence monétaire. Le communiqué rappelle que les futures décisions sur les taux « seront dépendantes des données » et se feront « réunion par réunion ». « Le Conseil des gouverneurs ne s’engage pas à l’avance sur une trajectoire de taux particulière ». La France est devenue un sujet d’inquiétude pour les investisseurs et pour la BCE. Malgré une baisse généralisée des rendements, la prime de risque de la dette française par rapport à celle de l’Allemagne (spreads) reste bien plus élevée qu’avant le scrutin européen. L’assainissement des finances publiques françaises apparaît incertain d’autant plus que les résultats des élections législatives ne permettent pas pour le moment de composer un gouvernement stable. La France risque rapidement de se trouver en porte à faux avec les exigences de la Commission européenne. La France peut être sommée de prendre des mesures conduisant à une crise au sein de l’Europe et en France avec, à la clef, une possible transmission à la monnaie.
Rapport de l’épargne réglementée : 2023 l’année du Livret A
Selon le rapport de l’épargne réglementée publié le 18 juillet 2024 par la Banque de France, les flux en faveur des principaux placements financiers des ménages ont atteint, en 2023, 109,5 milliards d’euros. Ils ont été inférieurs à ceux exceptionnels des années précédentes (166 milliards d’euros en 2022 par exemple). Ils restent néanmoins supérieurs à la moyenne sur 2010-2019 (91,7 milliards). Les flux vers les se sont élevés, en 2023, à 76,8 milliards d’euros en baisse de plus de vingt euros. Ils se sont ainsi rapprochés de leur niveau moyen constaté entre 2010 et 2019.
Près de 6200 milliards d’euros d’encours de placements financiers
L’encours des placements financiers des ménages a progressé, en 2023, de 5,8 % pour atteindre 6 185,7 milliards d’euros, contre 5 848,4 milliards en 2022. L’encours du patrimoine financier a, en 2023, augmenté en raison d’effets de valorisation positifs. L’effet valorisation explique les deux tiers de l’augmentation de l’augmentation du patrimoine (227 milliards d’euros, les flux annuels expliquant le tiers restant (109,5 milliards d’euros).
La structure du patrimoine financier des ménages est restée, en 2023, stable en termes d’encours, les dépôts bancaires représentent 34 % de l’encours, l’assurance-vie 32 % et les actions et assimilés 28 %. La part des dépôts bancaires et de l’assurance-vie ont légèrement diminué par rapport à 2022, au profit des actions, portées par des effets de valorisation positifs. Les dépôts à vue ont représenté 12,1 % du patrimoine en 2023, contre 13,7 % fin 2022, tandis que la part des comptes à terme a progressé à 2,6 %, contre 1,4 % fin 2022. L’épargne réglementée détenue par les ménages, et hors PEL, s’élevait à 682,6 milliards d’euros en encours fin 2023 (+ 16 % sur un an). Sa rémunération moyenne a augmenté à 3,12 %, soutenue par la hausse au 1er février 2023 des taux du livret A et du LDDS à 3 %, et par celle du LEP à 6,1 %, taux ramené à 5 % au 1er août, soit des niveaux de rendement inégalés depuis la création de ce livret en 1986.
Les encours des produits de fonds propres (actions) augmentent de 10,9 % par rapport à l’année précédente, atteignant 2 379,6 milliards d’euros. la hausse significative de leur valorisation a représenté 194,8 milliards en 2023, contre – 242,4 milliards en 2022. Les placements nets en produits de fonds propres sont moins élevés qu’en 2022 (37,5 milliards d’euros en 2023, après 60,8 milliards en 2022), mais restent bien supérieurs aux flux d’avant 2020. Les flux vers l’assurance-vie en unités de compte baissent à 26,7 milliards en 2023, après 34,7 milliards en 2022
Les encours des produits de taux n’ont, en 2023, augmenté que de 2,9 %, à 3 736,3 milliards d’euros. Cette augmentation est due à une légère hausse de leur valorisation (+ 31,9 milliards, après – 252,8 milliards en 2022), et à des flux importants bien qu’un peu plus modestes qu’en 2022 (74,2 milliards, après 100,2 milliards en 2022). La valorisation positive des produits de taux est essentiellement due à celle des fonds en euros de l’assurance-vie (28 milliards), tandis que les flux ont surtout concerné les comptes à terme, le livret A, le LDDS et le LEP.
Les encours de numéraire et les dépôts à vue diminuent de 6,1 % en 2023, comme ceux des livrets ordinaires (– 15,4 %, après une légère hausse en 2022). C’est également le cas du Plan d’Epargne Lgfement (PEL), qui accentue sa tendance baissière avec une diminution de 10,7 % en 2023. Le livret A connait une hausse de 13,6 % et le LDDS de 11,3 %. L’encours du Livret d’Epargne Populaire (LEP) enregistre une hausse de 49,9 % et les comptes à terme de 106,1 %. Les encours des comptes à vue et sur livret ordinaire sont en baisse
2023, réallocation favorable à l’épargne réglementée
Si entre 2015 et 2022, les ménages avaient en France accru leurs dépôts à vue, depuis les ménages ont réaffecté une partie de leurs liquidités sur les livrets réglementés (livret A, livret de développement durable et solidaire et livret d’épargne populaire, etc.). Cette baisse de la part des dépôts à vue est constatée dans la grande majorité des Etats membres de l’Union européenne. Cette réallocation est imputable à la hausse des prix qui érode les dépôts à vue et à l’augmentation des rendements de l’épargne réglementée. Les flux de numéraire et de dépôts à vue ont été ainsi négatifs de 48,4 milliards d’euros en 2023, quand les dépôts bancaires rémunérés ont progressé de 33,7 milliards. Les organismes de placement collectif (OPC) monétaires, après des années de déshérence ont connu un rebond (+ 8,4 milliards de flux nets en 2023, après 1,8 milliard en 2022, pour un encours de 14,4 milliards). L’épargne réglementée a été la grande gagnante en 2023 avec des flux de 61,4 milliards d’euros sur l’année, dont + 28,4 milliards pour le seul premier trimestre. les comptes à terme ont enregistré une forte croissance (84,3 milliards de flux en 2023, après 19,4 milliards en 2022), et ont été en partie alimentés par des sorties des livrets ordinaires (– 42,2 milliards en 2023, après + 10 milliards en 2022). Les fonds euros dont la rémunération a moins augmenté que cellle du Livret A entre 2022 et 2023 a connu une augmentation plus faible (+ 3,6 milliards en 2023, après + 0,9 milliard en 2022). En revanche, les obligations – détenues directement ou indirectement via des OPC – n’ont pas bénéficié, en 2023 de cette réallocation
Le Coin des Epargnants du 13 juillet 2024 : des marchés porteurs dans l’attente de la baisse des taux américains
Quand la FED mène la danse
Les élections législatives du 30 juin et du 7 juillet ont débouché sur une absence de majorité absolue à l’Assemblée nationale. L’arrivée en tête des députés du Nouveau Front Populaire n’a pas occasionné de réactions violentes de la part des investisseurs. L’écart de taux entre l’Allemagne et la France est resté constant durant la semaine passée. Malgré tout, la place de Paris est pénalisée depuis le 7 juin dernier par les évènements électoraux. Le CAC 40 est en recul sur un mois de 2,16 % quand les autres grands indices européens et américains continuent leur marche en avant. Le S&P 500 américain a ainsi gagné sur la même période plus de 4 %. L’attentisme est donc de mise. Les investisseurs ne souhaitent pas s’engager outre mesure sur des actifs français. Le Dow Jones a franchi cette semaine la barre 40 000 points établissant ainsi un nouveau record.
Cette semaine, le marché parisien comme les autres marchés occidentaux a profité des anticipations d’une future baisse des taux directeurs de la Réserve fédérale américaine (Fed) qui pourrait intervenir en septembre. En juin, à 3% et 3,3% respectivement, le taux annuel des prix à la consommation et sa mesure sous-jacente (hors alimentation et énergie, deux données volatiles) sont revenus à leur plus bas niveau depuis plus de trois ans.
La première estimation des résultats de l’enquête mensuelle de l’Université du Michigan montre, vendredi, que la confiance des consommateurs américains s’est dégradée plus qu’attendu en juillet. L’indice de confiance est retombé à 66 ce mois-ci contre 68,2 en juin, alors que les économistes et analystes prévoyaient un repli plus limité vers 67. Le détail des premiers résultats de l’enquête montre que le jugement des consommateurs sur leur situation actuelle s’est replié à 64,1 contre 65,9 le mois dernier. La composante mesurant les anticipations des ménages a baissé de manière encore plus soutenue, revenant à 67,2 après 69,6 en juin. Cette baisse serait la conséquence de la montée des incertitudes à l’approche de l’élection présidentielle de novembre. Point positif, les anticipations d’inflation des consommateurs s’inscrivent en baisse pour le deuxième consécutif, pour s’établir à 2,9% sur un an.
Nouvelle chute pour le bitcoin
Après son record historique en mars à 73 000 dollars, le bitcoin est passé en-dessous de 51 000 dollars le lundi 8 juillet. Il est légèrement remonté durant la semaine pour terminer vendredi à 53 348,88 dollars. Cette forte baisse est la conséquence d’un afflux de bitcoins sur le marché, en particulier ceux en provenance de la plateforme Mt. Gox en faillite. Le gouvernement allemand a procédé à des ventes dans le cadre de la procédure de défaut de cette plateforme, concourant ainsi à la baisse des cours. La diminution du cours du bitcoin est aussi occasionnée par la fin des achats des fonds indiciels. Le marché est devenu plutôt vendeur, des investisseurs étant tentés d’engranger leurs plus-values.
Le tableau de la semaine des marchés financiers
| Résultats 12 Juillet 2024 | Évolution sur une semaine | Résultats 29 déc. 2023 | Résultats 30 déc. 2022 | |
| CAC 40 | 7 737,15 | +0,25 % | 7 543,18 | 6 471,31 |
| Dow Jones | 40 000,90 | +2,06 % | 37 689,54 | 33 147,25 |
| S&P 500 | 5 615,35 | +1,43 % | 4 769,83 | 3839,50 |
| Nasdaq Composite | 18 398,44 | +0,98 % | 15 011,35 | 10 466,48 |
| Dax Xetra (Allemagne) | 18 770,70 | +1,56% | 16 751,64 | 13 923,59 |
| Footsie 100 (Royaume-Uni) | 8 252,91 | +0,59 % | 7 733,24 | 7 451,74 |
| Eurostoxx 50 | 4 979,39 | +1,73 % | 4 518,28 | 3792,28 |
| Nikkei 225 (Japon) | 41 190,68 | +0,68 % | 33 464,17 | 26 094,50 |
| Shanghai Composite | 2 971,30 | +0,72 % | 2 974,93 | 3 089,26 |
| Taux OAT France à 10 ans | +3,151 % | -0,055 pt | +2,558 % | +3,106 % |
| Taux Bund allemand à 10 ans | +2,495 % | -0,041 pt | +2,023 % | +2,564 % |
| Taux Trésor US à 10 ans | +4,195 % | -0,089 pt | +3,866 % | +3,884 % |
| Cours de l’euro/dollar | 1,0907 | +0,59 % | 1,1060 | 1,0697 |
| Cours de l’once d’or en dollars | 2 410,83 | +0,82 % | 2 066,67 | 1 815,38 |
| Cours du baril de pétrole Brent en dollars | 85,84 | -1,16 % | 77,13 | 84,08 |
Source : Cercle de l’Épargne
Epargne réglementée : quelle rémunération le 1er août 2024 ?
Après la publication mi-juillet du taux d’inflation définitif pour le mois de juin 2024, la rémunération de plusieurs produits d’épargne réglementée, Livret A, LDDS, Livret Jeune et du Livret d’Épargne Populaire, est susceptible d’être modifiée. Le processus de fixation des taux est compliqué par les élections législatives du 30 juin et du 7 juillet.
La fixation des taux de l’épargne réglementée
La fixation des taux de l’épargne réglementée relève du domaine réglementaire et, plus précisément, du Ministre de l’Économie. Celui-ci arrête les taux après avoir reçu les calculs de la Banque de France établis à partir des formules prévues par l’arrêté du 27 janvier 2021 relatif aux taux d’intérêt et des préconisations du Gouverneur. Même si l’arrêté ne le prévoit pas explicitement, le Ministre de l’Économie dispose d’un pouvoir discrétionnaire qui l’a amené, à de nombreuses reprises, à ne pas suivre la formule de calcul ou les préconisations du Gouverneur.
Pour le Livret A, le LDDS et de ce fait le Livret Jeune, le taux est égal à :
La moyenne arithmétique entre :
- la moyenne semestrielle des taux à court terme en euros (€STR) tels que définis par l’orientation modifiée (UE) 2019/1265 de la Banque centrale européenne du 10 juillet 2019 sur le taux à court terme en euros (€STR) ;
- l’inflation en France mesurée par la moyenne semestrielle de la variation sur les douze derniers mois connus de l’indice INSEE mensuel des prix à la consommation;
Ou au minimum 0,5 %.
Compte tenu de la formule, le taux du Livret A, au 1er août, aurait pu être avec un taux €STR moyen de 3,86 % et un taux d’inflation moyen de 2,3 % de 3,08 % soit 3 %.
Pour le Livret d’Épargne Populaire, le taux est égal au chiffre le plus élevé entre:
- Le taux du Livret A majoré d’un demi-point;
- L’inflation en France.
Si depuis 2022, le taux d’inflation était retenu pour la fixation du taux du LEP, pour la fixation du taux applicable au 1er août 2024, c’est le taux du Livret A qui devrait servir de référent.
Dans ce contexte, le taux du LEP devrait passer de 5 à 3,5 % au 1er août 2024.
Les scénarii possibles pour le 1er août 2024
Logiquement, le taux du Livret A et du LDDS est censé rester stable jusqu’au 1er février 2025 compte tenu de l’engagement pris par Bruno Le Maire en 2023. Pour le moment, ce dernier restant en poste, il n’a pas vocation à renier son engagement, d’autant plus que la formule aboutit au taux de 3 %.
Si au milieu du mois de juillet, un nouveau gouvernement est nommé, ce dernier aurait la possibilité de modifier le taux de rémunération du taux du Livret A. Il apparaît, cependant, peu probable qu’il le fasse compte tenu du résultat de la formule. Abaisser le taux serait peu populaire, l’augmenter renchérirait le coût du crédit.
Pour le LEP, au vu de la formule, un ajustement du taux pourrait intervenir à la mi-juillet. Si le gouvernement de Gabriel Attal est encore en fonction, prendra-t-il le risque de baisser le taux du LEP ou préfèrera-t-il laisser à son successeur cette mission ? Le passage de 5 à 3,5 % serait évidemment mal perçu au moment où la question du pouvoir d’achat des ménages modestes est au cœur du débat public. Bruno Le Maire pourrait certes vouloir partir en ayant respecté la formule. Néanmoins, comme lors du passage de 6 à 5 % le 1er février dernier, le Ministre de l’Économie pourrait ne pas suivre totalement la préconisation du Gouverneur de la Banque de France. Il pourrait ainsi retenir un taux de 4 %.
En cas de nouveau gouvernement d’ici la mi-juillet ou en cas de non décision de la part de l’actuel, quel pourrait être le taux retenu ? Un nouveau gouvernement aura certainement d’autres priorités que celle de fixer le taux du LEP. Par ailleurs, le nouveau Ministre de l’Économie, surtout s’il est de gauche, ne voudra pas prendre, dans les premiers jours après sa prise de fonction, une mesure de baisse du taux du LEP. Il sera ainsi tenté d’opter pour le statu quo.
Le Coin de l’Epargne du samedi 6 juillet 2024
Vers une baisse des taux directeurs pour la FED
Au mois de juin, les Etats-Unis ont créé 206 000 postes, 16 000 de plus qu’anticipé par les économistes interrogés par Bloomberg, mais les chiffres des deux mois précédents ont baissé de 111 000 au total. Le taux de chômage Outre-Atlantique a atteint 4,1 % de la population active quand une stabilisation à 4 % était anticipée. La croissance du salaire horaire moyen a ralenti, comme attendu, de deux deuxièmes à 3,9 % sur un an. Ces résultats associés à ceux de l’activité tertiaire en contraction pourraient conduire la banque centrale américaine à abaisser ses taux directeurs à l’occasion de la prochaine réunion de son comité monétaire en août. Dans ce contexte, le taux d’intérêt de l’obligation d’Etat à 10 ans américain a diminué, passant en-dessous de 4,3 %. De son côté, le dollar s’est légèrement déprécié par rapport à l’euro. Les grands indices « actions » américains continuent leur progression avec un gain de plus de 2 % pour le Nasdaq et de près de 1,5 % pour le S&P 500.
Du Royaume-Uni à la France, le temps des élections
La bourse de Londres a bien accueilli la victoire des Travaillistes qui ont remporté à la Chambre des Communes plus de 410 sièges sur 650. Avec son programme modéré, Keir Starmer, le nouveau Premier Ministre, rassure les investisseurs qui espèrent, en outre, une amélioration des relations avec l’Union européenne. Le Labour s’est donné pour mission de relancer la croissance et d’améliorer le pouvoir d’achat des Britanniques. Le nouveau gouvernement aura comme objectif de réduire l’inflation qui atteint 10 %, contre 2,5 % en zone euro. Le nouveau Premier Ministre a opté pour une ligne « pro-business » et a promis de ne pas augmenter les impôts des sociétés. Il s’est prononcé sur le rétablissement des comptes publics. Le parti travailliste semble avoir ainsi renoué avec la ligne qui fut la sienne avec Tony Blair de 1997 à 2007.
La publication de sondages en France indiquant qu’aucune majorité absolue ne se dégagerait du second tour des législatives du 7 juillet a rassuré les investisseurs. Le CAC 40 a gagné 2,6 %sur la semaine. Il n’a pas néanmoins remonté le chemin perdu après les élections européennes du 9 juin dernier. Sur un mois, la perte est supérieure à 4 %. Elle avait atteint 8 % dans les jours qui avaient suivi l’annonce de la dissolution de l’Assemblée nationale.
Le tableau de la semaine des marchés financiers
| Résultats 5 Juillet 2024 | Évolution sur une semaine | Résultats 29 déc. 2023 | Résultats 30 déc. 2022 | |
| CAC 40 | 7 675,62 | +2,62 % | 7 543,18 | 6 471,31 |
| Dow Jones | 39 375,87 | +0,51 % | 37 689,54 | 33 147,25 |
| S&P 500 | 5 567,19 | +1,48 % | 4 769,83 | 3839,50 |
| Nasdaq Composite | 18 352,76 | +2,75 % | 15 011,35 | 10 466,48 |
| Dax Xetra (Allemagne) | 18 461,29 | +1,30% | 16 751,64 | 13 923,59 |
| Footsie 100 (Royaume-Uni) | 8 203,93 | +0,35 % | 7 733,24 | 7 451,74 |
| Eurostoxx 50 | 4 979,39 | +1,73 % | 4 518,28 | 3792,28 |
| Nikkei 225 (Japon) | 40 912,37 | +3,36 % | 33 464,17 | 26 094,50 |
| Shanghai Composite | 2 951,11 | -0,33 % | 2 974,93 | 3 089,26 |
| Taux OAT France à 10 ans | +3,206 % | -0,089 pt | +2,558 % | +3,106 % |
| Taux Bund allemand à 10 ans | +2,536 % | +0,036 pt | +2,023 % | +2,564 % |
| Taux Trésor US à 10 ans | +4,284 % | -0,066 pt | +3,866 % | +3,884 % |
| Cours de l’euro/dollar | 1,0825 | +1,05 % | 1,1060 | 1,0697 |
| Cours de l’once d’or en dollars | 2 386,24 | +2,64 % | 2 066,67 | 1 815,38 |
| Cours du baril de pétrole Brent en dollars | 87,46 | +1,69 % | 77,13 | 84,08 |
Source : Cercle de l’Épargne
Stabilisation des taux de rémunération des dépôts bancaires
Selon la Banque de France, la rémunération moyenne de l’encours de dépôts bancaires demeure stable à 1,89% en mai, comme en avril 2024. Ce taux s’établissait à 1,48 % en mai 2023. le taux de rémunération des livrets bancaires ordinaires est de 0,93% en mai, contre 0,92% en avril et 0,64% en mai 2023.
Taux moyens de rémunération des encours de dépôts bancaires, en % et CVS (a)
| Encours (Md€) | Taux de rémunération | ||||
| mai- 2024 (p) | mai- 2023 | mars- 2024 | avr- 2024 (r) | mai- 2024 (p) | |
| Dépôts bancaires (b) | 3 111 | 1,48 | 1,88 | 1,89 | 1,89 |
| dont Ménages | 1 876 | 1,68 | 1,89 | 1,90 | 1,90 |
| – dépôts à vue | 551 | 0,04 | 0,07 | 0,07 | 0,07 |
| – comptes à terme <= 2 ans (c) | 83 | 2,81 | 3,63 | 3,65 | 3,59 |
| – comptes à terme > 2 ans (c) | 94 | 1,31 | 2,15 | 2,21 | 2,26 |
| – livrets à taux réglementés (d) | 688 | 3,22 | 3,18 | 3,17 | 3,17 |
| dont : livret A | 389 | 3,00 | 3,00 | 3,00 | 3,00 |
| – livrets ordinaires | 224 | 0,64 | 0,91 | 0,92 | 0,93 |
| – plan d’épargne-logement | 236 | 2,60 | 2,61 | 2,61 | 2,61 |
| dont SNF | 852 | 1,21 | 2,03 | 2,05 | 2,02 |
| – dépôts à vue | 517 | 0,45 | 0,81 | 0,83 | 0,82 |
| – comptes à terme <= 2 ans (c) | 260 | 2,89 | 3,93 | 4,05 | 3,97 |
| – comptes à terme > 2 ans (c) | 75 | 2,43 | 3,43 | 3,43 | 3,47 |
| Pour mémoire : | |||||
| Taux de soumission minimal aux appels d’offres Eurosystème | 3,75 | 4,50 | 4,50 | 4,50 | |
| Euribor 3 mois (e) | 3,37 | 3,92 | 3,89 | 3,81 | |
| Rendement du TEC 2 ans (e), (f) | 2,83 | 2,93 | 3,00 | 3,08 | |
| Rendement du TEC 5 ans (e), (f) | 2,69 | 2,67 | 2,80 | 2,86 | |
Note : En raison des arrondis, la somme peut légèrement différer du total des composantes
a. Les taux d’intérêt présentés ici sont des taux apparents calculés en rapportant les flux d’intérêts courus des mois sous revue à la moyenne mensuelle des encours correspondants. Pour les différents types de dépôts, y compris ceux dont la rémunération est progressive, ils correspondent à la moyenne des conditions pratiquées lors du mois sous revue par les établissements de crédit français sur les dépôts des sociétés et des ménages (y compris institutions sans but lucratif au service des ménages) résidents.
b. Outre les dépôts des ménages et des SNF, le taux de rémunération global intègre la rémunération des dépôts des autres secteurs détenteurs de monnaie (APU hors administration centrale, sociétés d’assurance, OPC non monétaires, entreprises d’investissement et organismes de titrisation)
c. Y compris les bons de caisse, autres comptes d’épargne à régime spécial, plans d’épargne populaire et emprunts subordonnés
d. Les livrets à taux réglementés comprennent les livrets A, livrets bleu, livrets de développement durable, comptes épargne-logement, livrets jeunes et livrets d’épargne populaire.
e. Moyenne mensuelle.
f. Taux de l’Échéance Constante 2 ans et 5 ans. Source : Comité de Normalisation Obligataire.
r. Données révisées.
p. Données provisoires.
Le Coin des Epargnants du 29 juin 2024 : un premier semestre contrarié pour le CAC40
Le miracle de l’intelligence artificielle
L’intelligence artificielle fait des miracles en bourse grâce à l’entreprise Nvidia spécialisée dans la production de multiprocesseurs haut de gamme. Depuis le début de l’année, Nvidia est responsable, à elle seule, d’un tiers de la progression de l’indice S&P 500. Au-delà de la pluie de records enregistrée par cet indice, cette dépendance n’est pas sans risque. Sans le soutien des Sept Magnifiques, le S&P 500 aurait clôturé ce deuxième trimestre en baisse. En 2010, Microsoft, Apple et Nvidia, soit les principales capitalisations mondiales valaient, en cumulé, environ 500 milliards de dollars. Leur capitalisation a été, depuis, multipliée par 20 pour atteindre près des 10 000 milliards de dollars. Chacun des trois membres de ce « club des 3.000 » est davantage valorisé que toute la Bourse allemande et autant que la Bourse de Paris ou de Londres. La capitalisation de Nvidia, qui domine 80 % du marché des puces ultrapuissantes pour l’intelligence artificielle, a augmenté de plus de 2 000 milliards de dollars en moins de six mois. La demande croissante pour ses puces d’IA, sa présence accrue dans les ETF technologiques et le soutien des analystes financiers ont propulsé Nvidia au sommet.
Quand la politique est de retour à la corbeille !
Le CAC 40 a reculé durant la dernière semaine de juin de près de 2 %. Sur l’ensemble du mois de juin, la baisse atteint près de 7,2 %.Sur le premier semestre, l’indice parisien est également en retrait de près de 1 % quand l’indice allemand Daxx est en hausse de près de 9 %. L’indice européen Eurostoxx a gagné plus de 8 % sur le premier semestre.
Le recul français est évidemment à mettre en relation avec les résultats des élections européennes et l’annonce de la dissolution de l’Assemblée nationale. Pour la première fois depuis 1981, la politique fait son grand retour à la corbeille. L’incertitude concernant l’évolution de la situation politique du pays et la nature des programmes de deux principaux blocs en compétition ont provoqué des ventes d’actions de la part des investisseurs. L’écart de taux entre la France et l’Allemagne s’est profondément accru au cours du mois de juin passant de 0,5 à 0,8 point. Le taux à 10 ans de la France se situe désormais au même niveau que celui de l’Espagne et est supérieur à celui du Portugal.
Aux Etats-Unis, les indices n’en finissent pas de progresser. Au cours du premier semestre, le Nasdaq a gagné plus de 18 %, le S&P 500 près de 15 % et le Dow Jones près de 3,5 %.
Le tableau de la semaine des marchés financiers
| Résultats 28 juin 2024 | Évolution sur une semaine | Résultats 29 déc. 2023 | Résultats 30 déc. 2022 | |
| CAC 40 | 7 479,40 | -1,96 % | 7 543,18 | 6 471,31 |
| Dow Jones | 39 118,86 | -0,39 % | 37 689,54 | 33 147,25 |
| S&P 500 | 5 460,48 | +0,15 % | 4 769,83 | 3839,50 |
| Nasdaq Composite | 17 732,60 | -0,68 % | 15 011,35 | 10 466,48 |
| Dax Xetra (Allemagne) | 18 234,12 | +0,27 % | 16 751,64 | 13 923,59 |
| Footsie 100 (Royaume-Uni) | 8 164,12 | -0,76 % | 7 733,24 | 7 451,74 |
| Eurostoxx 50 | 4 894,02 | -0,34 % | 4 518,28 | 3792,28 |
| Nikkei 225 (Japon) | 39 583,08 | -2,56 % | 33 464,17 | 26 094,50 |
| Shanghai Composite | 2 967,40 | -1,03 % | 2 974,93 | 3 089,26 |
| Taux OAT France à 10 ans | +3,295 % | +0,132 pt | +2,558 % | +3,106 % |
| Taux Bund allemand à 10 ans | +2,500 % | +0,103 pt | +2,023 % | +2,564 % |
| Taux Trésor US à 10 ans | +4,350 % | +0,097 pt | +3,866 % | +3,884 % |
| Cours de l’euro/dollar | 1,0722 | +0,20 % | 1,1060 | 1,0697 |
| Cours de l’once d’or en dollars | 2 330,32 | +0,45 % | 2 066,67 | 1 815,38 |
| Cours du baril de pétrole Brent en dollars | 86,41 | +1,50 % | 77,13 | 84,08 |
Source : Cercle de l’Épargne
L’Allemagne en mode poussif
L’économie allemande n’est pas encore sortie de sa torpeur. Calculé à partir d’un échantillon de quelque 9 000 entreprises, l’indice Ifo du climat des affaires publié le 24 juin a reculé à 88,6 contre 89,3 en mai. Il s’agit d’un plus bas de trois mois. Le consensus espérait un recul moins prononcé. Malgré tout, le PIB devrait avoir progressé légèrement permettant à l’Allemagne de connaître en 2024 une croissance de 0,2 %. En France, le climat des affaires comme l’indice de confiance des ménages restent également bas, sachant qu’ils ont été mesurés avant l’annonce de la dissolution.
Assurance vie, un mois de mai tranquille….
L’assurance vie qui est redevenue, en 2024, le produit d’épargne préféré des Français selon le 10e baromètre Amphitéa – Cercle de l’Epargne, a connu un mois de mai tranquille. Les fonds ont néanmoins enregistré une nouvelle décollecte prouvant que le retour à la normale n’est pas total.
Accès de faiblesse pour les fonds euros en mai
Au mois de mai, l’assurance vie a dégagé une collecte nette de 1,5 milliard d’euros en retrait par rapport à celle d’avril (3,4 milliards d’euros) mais supérieure à celle de l’année dernière (-1,7 milliard d’euros en mai 2023). L’assurance vie signe ainsi sa cinquième collecte nette positive. Le résultat du mois de mai est supérieur à la moyenne de ces dix dernières années (0,7 milliard d’euros).
Au mois de mai, la collecte nette a été positive de 2,4 milliards d’euros pour les unités de compte. Après trois mois de collecte nette positive, les fonds euros renouent avec une décollecte de 900 millions d’euros en mai.
Depuis le début de l’année, la collecte nette de l’assurance vie est de +14,2 milliards d’euros, supérieure de 11,9 milliards d’euros à celle de 2023 sur la même période.
Des cotisations brutes en retrait
En mai 2024, les cotisations en assurance vie ont atteint 12,7 milliards d’euros. Par rapport au mois précédents, elles sont en net retrait. Elles s’étaient élevées à 16,5 milliards d’euros en avril et à 15,6 milliards d’euros en mars. Elles sont certes supérieures à leur montant du mois de mai 2023 (10,2 milliards d’euros).
Sur les cinq premiers mois de l’année, les cotisations se sont élevées à 77,4 milliards d’euros, en hausse de +11,2 milliards d’euros par rapport à la même période de 2023 (soit +17 %). La part des unités de compte est de 37 % de janvier à mai en baisse par rapport au taux moyen de 2023 (41 %).
Une stabilisation des prestations et des rachats
Les prestations se sont élevées à 11,1 milliards d’euros au mois de mai, en baisse de −0,8 milliard d’euros par rapport à mai 2023. Elles sont inférieures à celles du mois d’avril 2024 (13,2 milliards d’euros). Depuis le début de l’année, les prestations ont atteint 63,2 milliards d’euros, en baisse de 1 % par rapport à l’an dernier.
L’encours à quelques pas des 2000 milliards d’euros
L’encours atteint 1 971 milliards d’euros à fin mai 2024, en hausse de +4,2 % sur un an. Les unités de compte représentent désormais 29 % de l’encours global.
Demain sera un autre monde
Depuis le début de l’année, l’assurance vie était en phase de rebond après deux années difficiles qui s’étaient caractérisées par la forte collecte de l’épargne réglementée et en premier lieu du Livret A. L’amélioration du rendement des fonds euros, la bonne tenue de la bourse et la fin de la vague inflationniste ont conduit à l’amélioration de l’attractivité de l’assurance vie. Dans la dernière enquête Amphitéa – Cercle de l’Epargne, pour la première fois depuis 2016, l’assurance vie est ainsi redevenue le placement le plus intéressant (61 % de jugements positifs pour l’assurance vie qui devance le Livret A, 60 % et le Plan d’Epargne Retraite, 57 %). L’assurance vie bénéficie également, depuis plusieurs mois, du recul de l’immobilier.
Avec la dissolution de l’Assemblée nationale annoncée le 9 juin dernier, les épargnants risquent d’opter pour l’attentisme et de privilégier les placements liquides comme l’épargne réglementée. La réaction de la bourse après l’annonce du Président et les incertitudes politiques, économiques et fiscale qui en résultent, comme des précédents chocs, incitent, en effet, les Français à la prudence.
Assurance vie : un mois de mai tranquille avant les évènements
L’assurance vie qui est redevenue, en 2024, le produit d’épargne préféré des Français selon le 10e baromètre Amphitéa – Cercle de l’Epargne, a connu un mois de mai tranquille. Les fonds ont néanmoins enregistré une nouvelle décollecte prouvant que le retour à la normale n’est pas total.
Accès de faiblesse pour les fonds euros en mai
Au mois de mai, l’assurance vie a dégagé une collecte nette de 1,5 milliard d’euros en retrait par rapport à celle d’avril (3,4 milliards d’euros) mais supérieure à celle de l’année dernière (-1,7 milliard d’euros en mai 2023). L’assurance vie signe ainsi sa cinquième collecte nette positive. Le résultat du mois de mai est supérieur à la moyenne de ces dix dernières années (0,7 milliard d’euros).
Au mois de mai, la collecte nette a été positive de 2,4 milliards d’euros pour les unités de compte. Après trois mois de collecte nette positive, les fonds euros renouent avec une décollecte de 900 millions d’euros en mai.
Depuis le début de l’année, la collecte nette de l’assurance vie est de +14,2 milliards d’euros, supérieure de 11,9 milliards d’euros à celle de 2023 sur la même période.
Des cotisations brutes en retrait
En mai 2024, les cotisations en assurance vie ont atteint 12,7 milliards d’euros. Par rapport au mois précédents, elles sont en net retrait. Elles s’étaient élevées à 16,5 milliards d’euros en avril et à 15,6 milliards d’euros en mars. Elles sont certes supérieures à leur montant du mois de mai 2023 (10,2 milliards d’euros).
Sur les cinq premiers mois de l’année, la cotisations se sont élevées à 77,4 milliards d’euros, en hausse de +11,2 milliards d’euros par rapport à la même période de 2023 (soit +17 %). La part des unités de compte est de 37 % de janvier à mai en baisse par rapport au taux moyen de 2023 (41 %).
Une stabilisation des prestations et des rachats
Les prestations se sont élevées au mois de mai à 11,1 milliards d’euros en baisse de −0,8 milliard d’euros par rapport à mai 2023. Elles sont inférieures à celles du mois d’avril 2024 (13,2 milliards d’euros). Depuis le début de l’année, les prestations ont atteint 63,2 milliards d’euros en baisse de 1 % par rapport à l’an dernier.
L’encours à quelques pas des 2000 milliards d’euros
L’encours atteint 1 971 milliards d’euros à fin mai 2024, en hausse de +4,2 % sur un an. Les unités de compte représentent désormais 29 % de l’encours global.
Demain sera un autre monde
L’assurance vie était, depuis le début de l’année, en phase de rebond après deux années difficiles qui s’étaient caractérisées par la forte collecte de l’épargne réglementée et en premier lieu du Livret A. L’amélioration du rendement des fonds euros, la bonne tenue de la bourse et la fin de la vague inflationniste ont conduit à l’amélioration de l’attractivité de l’assurance vie. Dans la dernière enquête Amphitéa – Cercle de l’Epargne, pour la première fois depuis 2016, l’assurance vie est ainsi redevenue le placement le plus intéressant (61 % de jugements positifs pour l’assurance vie qui devance le Livret A, 60 % et le Plan d’Epargne Retraite, 57 %). L’assurance vie bénéficie également, depuis plusieurs mois, du recul de l’immobilier.
Avec la dissolution de l’Assemblée nationale, annoncée par le Président de la République le 9 juin dernier, les épargnants risquent d’opter pour l’attentisme et privilégier les placements liquides comme l’épargne réglementée. La réaction de la bourse après l’annonce du Président et les incertitudes politiques, économiques et fiscale qui en résultent, comme des précédents chocs, incitent, en effet, les Français à la prudence.
France Assureurs
France Assureurs
Contact presse :
Sarah Le Gouez – 06 13 90 75 48 – slegouez@cercledelepargne.fr
Philippe Crevel – 06 03 84 70 36
Livret A : poursuite de la normalisation avant l’orage
Un mois de mai dans la norme
La collecte du mois de mai a été de 1,26 milliard d’euros. Cette collecte s’inscrit parfaitement dans le processus de normalisation engagé depuis le début de l’année, après les records de l’année 2023. La collecte de mai 2024 est deux fois plus faible que celle de 2023 (2,47 milliards d’euros) et également inférieure à celle des mois précédents, sur 2024, (1,48 milliard d’euros en avril, 1,53 milliard d’euros en mars, 2,36 milliards d’euros en février et 2,27 milliards d’euros en janvier). Elle demeure, néanmoins, légèrement supérieure à la moyenne de ces dix dernières années (1,1 milliard d’euros).
Le mois de mai est traditionnellement un mois de transition pour le Livret A. Si au début d’année, ce produit enregistre de bonnes collectes, à partir du mois de mai, les titulaires du Livret A relâchent leurs efforts en raison de l’augmentation des dépenses et, notamment, celles liées aux vacances.
Depuis 2009, le Livret A a enregistré quatre décollectes en mai :
- Mai 2009 : -1 milliard d’euros ;
- Mai 2010 : -0,31 milliard d’euros ;
- Mai 2014 : -0,09 milliard d’euros ;
- Mai 2015 :-0,44 milliard d’euros.
Sur les cinq premiers mois de l’année, la collecte du Livret A est de 8,91 milliards d’euros, contre 24,50 milliards d’euros sur la même période en 2023. Cette forte diminution de la collecte traduit bien un retour à la normale du Livret A dans un contexte de baisse d’inflation.
Le Livret de Développement Durable et Solidaire dans le sillage du Livret A
Le Livret de Développement Durable et Solidaire (LDDS) a enregistré, en mai, une petite collecte de 600 millions d’euros contre une collecte de 760 millions d’euros en avril. Au mois de mai 2023, la collecte pour ce produit était de 1,05 milliard d’euros.
Sur les cinq premiers mois de l’année, la collecte du LDDS s’élève à 4,28 milliards d’euros, contre 7,87 milliards d’euros sur la même période en 2023.
Le mois de mai ne réussit pas, en règle générale, au LDDS. Depuis 2009, il a enregistré 8 décollectes durant ce mois. Le LDDS étant souvent connecté au compte courant, les ménages réalisent des arbitrages plus rapidement qu’avec le Livret A. le LDDS est l’antichambre du compte courant quand le Livret A est avant tout un produit d’épargne.
Nouveaux records d’encours pour le Livret A et le LLDS
Le Livret A et le LDDS battent, une nouvelle fois, en ce mois de mai, des records d’encours avec, respectivement, 424,2 et 153,8 milliards d’euros ; portant le total des deux placements à 578 milliards d’euros.
C’était avant les évènements du 9 juin 2024
Le processus de normalisation en matière d’épargne, constaté depuis le début de l’année, risque d’être mis à mal par les résultats des élections européennes et la dissolution de l’Assemblée nationale.
Depuis le début de l’année, les ménages relâchaient leur effort d’épargne de précaution au profit de l’épargne longue et notamment de l’assurance vie. S’ils avaient opté pour une réorientation de leur épargne, ils n’avaient pas, en revanche, décidé de puiser dans leur bas de laine pour accroître leurs dépenses de consommation. La prudence restait de mise en ce début d’année. Le taux d’épargne reste nettement au-dessus de la moyenne d’avant crise sanitaire (17,6 % du revenu disponible brut au premier trimestre 2024, contre 15 % avant 2020 – INSEE). A la différence des Américains, les Français ont décidé de maintenir un fort encours d’épargne de précaution. L’encours cumulé du Livret A et du LDDS est ainsi passé de 371 à 578 milliards d’euros de mai 2014 à mai 2024.
Les incertitudes politiques, dont l’ampleur est sans précédent depuis 1981, constituent pour de nombreux épargnants un nouveau choc. Au vu des réactions constatées lors des dernières crises (covid, guerre en Ukraine, vague inflationniste), les ménages opteront pour l’attentisme et privilégieront les liquidités, notamment le Livret A qui joue traditionnellement un rôle de valeur refuge. Complètement liquide, bénéficiant de la garantie de l’État, le Livret A est, pour de nombreux Français, le produit idoine en période d’incertitudes. Ils pourraient également maintenir des sommes plus importantes que dans le passé sur leurs comptes courants sachant que l’inflation s’est atténuée.
Les épargnants modestes dans le dur !
Après avoir connu une forte croissance en 2022 et en 2023, dopé par son taux de rémunération élevé, le Livret d’Épargne Populaire (LEP) enregistre, au mois de mai, une deuxième décollecte successive, -40 millions faisant suite à -270 millions du mois d’avril
Les ménages les plus modestes sont contraints de puiser dans leur épargne de court terme pour faire face à leurs dépenses courantes. Les effets « taux » et « relèvement du plafond » semblent arriver à leur terme, les considérations économiques s’imposant à nouveau. Le produit renoue avec sa tendance de long terme. Avant l’augmentation du taux du LEP en 2022, ce produit était chroniquement en décollecte.
Sur les cinq premiers mois de l’année, la collecte du LEP reste positive, à 3,94 milliards d’euros, contre 7,91 milliards d’euros sur la même période en 2023.
L’encours du LEP s’élève, fin mai, à 75,8 milliards d’euros.
Baisse des taux et prudence de la part de la BCE
Le Conseil des gouverneurs de la Banque Centrale Européenne a décidé, jeudi 6 juin 2024, d’abaisser ses trois taux d’intérêt directeurs de 25 points de base. En conséquence, les taux d’intérêt des opérations principales de refinancement, de la facilité de prêt marginal et de la facilité de dépôt seront réduits à respectivement 4,25 %, 4,50 % et 3,75 % à compter du 12 juin 2024. Le Conseil a assorti cette décision d’un communiqué soulignant que l’inflation n’était pas encore revenue dans la zone cible des 2 %. Conseil des gouverneurs est « déterminé à assurer le retour au plus tôt de l’inflation » au niveau de cet objectif. Il a a indiqué qu’il « conservera les taux directeurs à un niveau suffisamment restrictif, aussi longtemps que nécessaire, pour atteindre cet objectif ». Le Conseil des gouverneurs s’est refusé de s’engager sur un calendrier de baisse.
La BCE a revu en légère hausse ses projections d’inflation. Elles prévoient désormais que l’inflation globale s’établira en moyenne à 2,5 % en 2024, 2,2 % en 2025 et 1,9 % en 2026. S’agissant de l’évolution des prix hors énergie et produits alimentaires, les services de l’Eurosystème tablent sur une hausse moyenne de 2,8 % en 2024, 2,2 % en 2025 et 2,0 % en 2026. La croissance économique devrait se redresser et s’établir à 0,9 % en 2024, 1,4 % en 2025 et 1,6 % en 2026.
La baisse des taux directeurs de la BCE était largement anticipée par l’ensemble des acteurs financiers. Ces derniers ont été refroidis par la faiblesse de la réduction et par le communiqué. Ils ne s’attendent plus à une nouvelle baisse d’ici à septembre. La Banque centrale a décide d’abaisser ses taux afin de soutenir l’économique de la zone euro qui a connu un fort ralentissement depuis le milieu de l’année 2023, même si cela ne figure pas parmi ses objectifs. En outre, la décision intervient juste avant les élections européennes où les partis de gouvernement sont en position délicate.
La baisse des taux directeurs est globalement une bonne nouvelle pour les emprunteurs et une moins bonne pour les épargnants investis à court terme.
En raison des anticipations, les taux des crédits immobiliers sont orientés, depuis plusieurs mois, à la baisse. Les taux des nouveaux crédits à l’habitat pour les ménages sont passés de 4,2 à 3,9 % du mois de janvier à mars (source Banque de France). Le taux moyen du marché des crédits à 10 ans est passé, du 31 décembre 2023 au 31 mai 2024, de 3,9 à 3,65 % (source Empruntis).
Dans les prochains mois, en fonction des annonces du Comité de politique monétaire de la BCE, ce mouvement de baisse devrait se poursuivre. Avec des taux directeurs pouvant revenir dans la fourchette 3,25/4 %, les taux de crédits pourraient revenir autour de 3,2 % (3 % pour les crédits à 10 ans).
Cette baisse des taux de crédits devrait favoriser une reprise du marché immobilier au cours du second semestre, avec une augmentation du nombre de transactions et une stabilisation des prix.
Pour les entreprises, cette baisse des taux est également une bonne nouvelle. Elle pourrait les inciter à accroître leur effort d’investissement.
Pour les épargnants
La baisse des taux d’intérêt n’aura pas de conséquence sur la rémunération du Livret A et du Livret de Développement et Solidaire, bloquée à 3 % jusqu’au 1er février 2025.
Le taux du Livret d’Épargne Populaire (LEP) est, en revanche, amené à baisser, non pas en raison des taux d’intérêt mais de l’inflation. Le taux du LEP est le taux plus élevé entre celui de l’inflation des six derniers mois et celui du Livret A majoré de 0,5 point. Compte tenu de la baisse de l’inflation, c’est ce second taux qui pourrait s’appliquer, sachant que le gouvernement peut en retenir un autre. L’application de la formule pourrait conduire à passer le taux du LEP de 5 à 3,5 %. Le gouvernement pourrait choisir un taux intermédiaire, de 3,75 ou 4 %. Il convient de souligner que le LEP a renoué avec une collecte nette négative en avril (-270 millions d’euros).
Pour les produits d’épargne réagissant directement aux fluctuations des taux des marchés monétaires, comme les contrats à terme ou les SICAV monétaires, leur rémunération s’est stabilisée au cours du premier trimestre 2024. Elle est en baisse légère depuis. Avec la diminution des taux directeurs, le taux des contrats à terme de moins de deux ans devrait passer de 3,8 % à 3 %, entre mars et décembre 2024. La collecte des dépôts à terme est en baisse depuis le début de l’année, après avoir battu des records en 2023. La rémunération des livrets bancaires ordinaires, qui est restée faible depuis deux ans, autour de 0,9 %, ne devrait pas évoluer fortement.
L’assurance vie devrait être le placement gagnant de la baisse des taux directeurs. Les fonds euros de l’assurance vie dépendent davantage des taux longs, ceux pratiqués notamment pour les obligations d’État, que des taux des marchés monétaires. Dans les années 2010, les taux longs avaient baissé, en raison des politiques de rachats d’obligations menées par les banques centrales. Celles-ci n’ayant pas l’intention de procéder à de tels rachats, la hiérarchie des taux devrait être mieux respectée. En outre, les besoins de financement, en particulier ceux des États, étant importants, les taux longs devraient rester soutenus. Avec la baisse de l’inflation, les ménages devraient réorienter une partie de leur épargne de précaution vers des placements de long terme. Depuis 2020, ils ont privilégié les placements liquides, par crainte de l’avenir. La hausse du taux du Livret A, à partir de 2022, a accentué cette préférence. Depuis le début de l’année 2024, une inflexion est constatée. La collecte de l’assurance vie est en forte hausse. Sur les quatre premiers mois de l’année, la collecte nette dépasse 12,6 milliards d’euros contre 8,3 milliards d’euros pour la même période de 2023. Dans le même temps, celle du Livet A se normalise (7,5 milliards d’euros de janvier à avril 2024 contre 22 milliards d’euros sur la même période en 2023). Les fonds euros qui étaient en décollecte nette depuis novembre 2021 ont affiché, en mars et avril, une collecte nette positive. Les assureurs, voulant profiter de l’embellie obligataire, proposent des taux bonifiés pour attirer les épargnants. Dans ce contexte, le rendement des fonds euros devrait se situer autour de 3 % en 2024.
Pour les actions, les investisseurs ont largement anticipé la baisse des taux directeurs, ce qui a conduit les indices à battre des records en avril et en mai, aidés, par ailleurs, par la bonne tenue des résultats des entreprises. Le mouvement d’appréciation pourrait se poursuivre dans le cours de l’année, mais à un rythme moins soutenu.
La rémunération des dépôts bancaires en avril
La rémunération moyenne de l’encours de dépôts bancaires a, selon la Banque de France, augmenté en avril à 1,90 % en avril, après 1,88 % en mars 2024. Ce taux s’établissait à 1,44 % en avril 2023
Taux moyens de rémunération des encours de dépôts bancaires, en % et CVS (a)
| Encours (Md€) | Taux de rémunération | ||||
| avril- 2024 (p) | avril- 2023 | févr- 2024 | mars- 2024 (r) | avril- 2024 (p) | |
| Dépôts bancaires (b) | 3 109 | 1,44 | 1,87 | 1,88 | 1,90 |
| dont Ménages | 1 873 | 1,66 | 1,86 | 1,89 | 1,90 |
| – dépôts à vue | 549 | 0,04 | 0,07 | 0,07 | 0,07 |
| – comptes à terme <= 2 ans (c) | 82 | 2,65 | 3,61 | 3,63 | 3,65 |
| – comptes à terme > 2 ans (c) | 93 | 1,24 | 2,05 | 2,17 | 2,23 |
| – livrets à taux réglementés (d) | 686 | 3,22 | 3,17 | 3,18 | 3,17 |
| dont : livret A | 387 | 3,00 | 3,00 | 3,00 | 3,00 |
| – livrets ordinaires | 224 | 0,60 | 0,87 | 0,91 | 0,92 |
| – plan d’épargne-logement | 240 | 2,59 | 2,55 | 2,61 | 2,61 |
| dont SNF | 864 | 1,15 | 1,99 | 2,04 | 2,06 |
| – dépôts à vue | 521 | 0,43 | 0,82 | 0,81 | 0,83 |
| – comptes à terme <= 2 ans (c) | 269 | 2,73 | 3,83 | 3,96 | 4,07 |
| – comptes à terme > 2 ans (c) | 74 | 2,34 | 3,47 | 3,49 | 3,48 |
| Pour mémoire : | |||||
| Taux de soumission minimal aux appels d’offres Eurosystème | 3,50 | 4,50 | 4,50 | 4,50 | |
| Euribor 3 mois (e) | 3,18 | 3,92 | 3,92 | 3,89 | |
| Rendement du TEC 2 ans (e), (f) | 2,90 | 2,86 | 2,93 | 3,00 | |
| Rendement du TEC 5 ans (e), (f) | 2,73 | 2,66 | 2,67 | 2,80 | |
Note : En raison des arrondis, la somme peut légèrement différer du total des composantes
a. Les taux d’intérêt présentés ici sont des taux apparents calculés en rapportant les flux d’intérêts courus des mois sous revue à la moyenne mensuelle des encours correspondants. Pour les différents types de dépôts, y compris ceux dont la rémunération est progressive, ils correspondent à la moyenne des conditions pratiquées lors du mois sous revue par les établissements de crédit français sur les dépôts des sociétés et des ménages (y compris institutions sans but lucratif au service des ménages) résidents.
b. Outre les dépôts des ménages et des SNF, le taux de rémunération global intègre la rémunération des dépôts des autres secteurs détenteurs de monnaie (APU hors administration centrale, sociétés d’assurance, OPC non monétaires, entreprises d’investissement et organismes de titrisation)
c. Y compris les bons de caisse, autres comptes d’épargne à régime spécial, plans d’épargne populaire et emprunts subordonnés
d. Les livrets à taux réglementés comprennent les livrets A, livrets bleu, livrets de développement durable, comptes épargne-logement, livrets jeunes et livrets d’épargne populaire.
e. Moyenne mensuelle.
f. Taux de l’Échéance Constante 2 ans et 5 ans. Source : Comité de Normalisation Obligataire.
r. Données révisées.
p. Données provisoires.
Le Coin des Epargnants du 1er juin 2024 : un air d’automne
Un mois de mai automnal
Contrairement à Fitch et à Moody’s, Standard & Poor’s a décidé vendredi 31 mai de dégrader la note de la dette française, la faisant passer du statut « AA » à « AA- » avec une perspective stable. Plusieurs facteurs expliquent cette baisse de la note de la France : le déficit public de 2023 révisé à la hausse à 5,5 % du PIB et une prévision de dette publique à 112 % du PIB en 2027. L’agence ne croit pas en la capacité des pouvoirs publics à revenir à 3 points de PIB de déficit d’ici 2027 avec une croissance potentielle de plus en plus faible. Cette dégradation intervient douze ans après la perte du triple « A » de la France en 2012
La baisse de la note de la France n’aura pas de conséquence sur les taux d’intérêt, les investisseurs ayant intégré, depuis des mois, les problèmes financiers de la France. Le taux de l’OAT à 10 ans était de 3,145 % avec un écart stable avec l’Allemagne de 0,5 point. Les investisseurs ont besoin de placer leurs liquidités dans des emprunts jugés encore relativement sûrs. La charge d’intérêts pour 2024 a été même corrigé à la baisse, à 45,3 milliards d’euros, contre 48,1 milliards d’euros initialement prévu. Dans le plan d’économies de 10 milliards annoncé en avril, 800 millions en moins sur les coûts d’emprunt ont d’ailleurs été anticipés. Ces derniers jours, Bercy espérait même encore gagner quelques centaines de millions. L’exercice budgétaire de 2025 risque en revanche être d’une rare complexité. Le Ministère de l’économie devra réaliser entre 20 à 25 milliards d’euros d’économies….
Une accalmie sur le front des marchés « actions »
Le CAC 40 n’a progressé que de 1 % sur le mois de mai quand l’Eurostoxx a augmenté de1,9 % et le Daxx allemand de 3,23 %. Le CAC 40 finit le mois en-dessous des 8000 points à 7 992 points et en perdant 1,26 % sur la semaine. En cette fin de mois mai, entre interrogations sur le calendrier de la baisse des taux et les bons résultats des entreprises, les investisseurs ont opté pour la prudence digérant ainsi une succession de records. Depuis le début de l’année, le bilan reste malgré tout positif. Le CAC 40 a progressé de près de 6 % sur les cinq premiers mois. Le Daxx allemand comme l’Eurostoxx ont fait mieux avec un gain de 10 %. L’indice parisien a été pénalisé par le recul des valeurs du luxe en raison des perspectives de résultats inférieures aux attentes en lien avec le ralentissement de la croissance en Chine.
Les indices américains sont en recul ces deux dernières semaines mais le bilan reste positif sur l’ensemble du mois de mai. L’indice S&P 500 a progressé de près de 5,2 % et le Nasdaq de plus de 6 %. Ces deux indices ont été portés en début de mois par les résultats des valeurs technologiques.
L’or a été la grande vedette des cinq premiers mois, l’once s’adjugeant un gain de près de 13 % depuis le 1er janvier avec à la clef de nombreux records (près de 2450 dollars l’once le 20 mai dernier). Il s’échangeait le 31 mai à plus de 2363 dollars.
Malgré les évènements au Proche Orient, le cours du pétrole est resté relativement sage avec une progression de moins de 6 % pour le baril Brent. Le ralentissement de la croissance de la Chine et de l’Europe a pesé sur les cours.
Sur le marché des changes, l’euro n’a pas regagné de terrain par rapport au dollar. La monnaie européenne a abandonné 1,8 % entre le 1er janvier et le 31 mai. Le dollar bénéficie toujours de la forte croissance américaine et d’un différentiel de taux favorable.
Le tableau de la semaine des marchés financiers
| Résultats 31 mai 2024 | Évolution sur une semaine | Résultats 29 déc. 2023 | Résultats 30 déc. 2022 | |
| CAC 40 | 7 992,87 | -1,26 % | 7 543,18 | 6 471,31 |
| Dow Jones | 38 218.08 | -2,18 % | 37 689,54 | 33 147,25 |
| S&P 500 | 5 277.51 | -0,51 % | 4 769,83 | 3839,50 |
| Nasdaq Composite | 16 735,02 | -1,91 % | 15 011,35 | 10 466,48 |
| Dax Xetra (Allemagne) | 18 497,94 | -1,05 % | 16 751,64 | 13 923,59 |
| Footsie 100 (Royaume-Uni) | 8 275,38 | -0,51% | 7 733,24 | 7 451,74 |
| Eurostoxx 50 | 4 983,67 | -1,03° % | 4 518,28 | 3792,28 |
| Nikkei 225 (Japon) | 38 487,90 | -1,53 % | 33 464,17 | 26 094,50 |
| Shanghai Composite | 3 086,81 | +0,09 % | 2 974,93 | 3 089,26 |
| Taux OAT France à 10 ans | +3,146 % | +0,074 pt | +2,558 % | +3,106 % |
| Taux Bund allemand à 10 ans | +2,678 % | +0,009 pt | +2,023 % | +2,564 % |
| Taux Trésor US à 10 ans | +4,512 % | +0,039 pt | +3,866 % | +3,884 % |
| Cours de l’euro/dollar | 1,08447 | 0,00 % | 1,1060 | 1,0697 |
| Cours de l’once d’or en dollars | 2 333,82 | -0,19 % | 2 066,67 | 1 815,38 |
| Cours du baril de pétrole Brent en dollars | 82,16 | -2,81 % | 77,13 | 84,08 |
Source : Cercle de l’Épargne
Progression du taux d’épargne au premier trimestre en France
Au premier trimestre, l’INSEE a confirmé la croissance de 0,2 % du produit intérieur brut (PIB) pour la France. Le pouvoir d’achat du revenu disponible brut (RDB) des ménages par unité de consommation a progressé moins vite (+0,5 % après +0,8 %). Le taux d’épargne des ménages a augmenté pour atteindre 17,6 % de leur RDB au cours du premier trimestre, après 17,2 % au trimestre précédent. Le taux de marge des sociétés non financières (SNF) se contracte au premier trimestre 2024 : il s’établit à 32,1 % de leur valeur ajoutée, après 33,3 % au trimestre précédent.
Au premier trimestre 2024, le PIB en volume a donc augmenté de 0,2 % en variation trimestrielle après +0,3 %. La consommation des ménages a ralenti (+0,1 % après +0,2 % au quatrième trimestre 2023), tempérée en particulier par une chute des dépenses en matériels de transport (-3,4 % après +2,8 %), notamment de voitures neuves. La formation brute de capital fixe (FBCF), c’est-à-dire l’investissement, a diminué de nouveau au premier trimestre 2024 (-0,4 % après -1,0 %), sous l’effet essentiellement du recul de la FBCF en construction (-1,3 % après -1,3 %) et en biens d’équipement (-1,7 % après -1,7 %). Les dépenses des administrations publiques restent dynamiques (+0,6 % après +0,4 %). Au total, la demande intérieure finale hors stocks a contribué légèrement à la croissance du PIB ce trimestre (+0,1 point après 0,0 point). Les exportations ont progressé un peu plus vite au cours du premier trimestre 2024 (+1,2 % après +1,0 %). Elles sont portées par le rebond des exportations de produits agricoles, de matériels de transport et des « autres produits manufacturés ». Quant aux importations, elles se sont accrues de 0,4 % après -1,7 %, soutenues par les importations de pétrole raffiné et de matériels de transport. Au total, la contribution du commerce extérieur à l’évolution du PIB a été positive au premier trimestre 2024 (+0,2 point après +1,0 point). La contribution des variations de stocks à l’évolution du PIB a été de nouveau négative ce trimestre (-0,2 point après -0,7 point au quatrième trimestre 2023).
Le revenu disponible brut (RDB) des ménages en euros courants a continué de progresser au premier trimestre avec une hausse de 1,2 %, après +1,3 % au trimestre précédent. Les prestations sociales sont en hausse de +2,5 % après +1,3 %, en lien avec la revalorisation des retraites de base au 1er janvier. En revanche, la masse salariale reçue par les ménages a progressé moins vite (+0,5 %, après +1,2 %) avec le contrecoup du versement, au trimestre précédent, de la prime de pouvoir d’achat des fonctionnaires. Les impôts versés par les ménages ont augmenté de +2,2 % après -1,2 %, du fait de l’impôt sur le revenu et des prélèvements sur les revenus du capital. Dans le même temps, le prix de la consommation des ménages a augmenté de +0,6 % après +0,3 %). Le pouvoir d’achat du RDB des ménages a augmenté de 0,6 % après +1,0 % au quatrième trimestre 2023. Mesuré par unité de consommation pour être ramené à un niveau individuel, il a progressé de 0,5 %, après +0,8 %.
Le taux d’épargne des ménages a, de son côté, augmenté de nouveau, leur consommation en volume croissant moins que leur pouvoir d’achat. Il s’est élevé à 17,6 %, après 17,2 % au quatrième trimestre 2023.
Cercle de l’Épargne – données INSEE
Le nombre total d’heures travaillées en France a diminué au premier trimestre 2024 : -0,1 %, après +0,2 % au trimestre précédent. L’emploi total a, en revanche, continué de progresser (+0,1 % après +0,1 %), mais le nombre d’heures travaillées par emploi recule (-0,2 % après +0,1 %), en raison notamment d’un rebond des arrêts maladie.
Au premier trimestre 2024, le taux de marge des sociétés non financières (SNF) a baissé à 32,1 %, contre 33,3 % au trimestre précédent. Ce repli concerne principalement les branches manufacturières. Dans l’énergie, le taux de marge est resté stable et élevé. Le repli reflète la baisse du prix de valeur ajoutée, ainsi que le repli des subventions (en particulier des subventions du dispositif d’aide au paiement des factures d’énergie). En revanche, les impôts sur la production versés par les sociétés reculent, d’une part par contrecoup de la hausse de la taxe foncière au trimestre dernier, et d’autre part du fait d’une nouvelle baisse de la cotisation sur la valeur ajoutée des entreprises (CVAE).
Au premier trimestre 2024, le besoin de financement des administrations publiques (APU) a baissé de 0,3 point de PIB. Il s’élevait à 5,6 % du PIB après 5,9 % au quatrième trimestre 2023.
Premier trimestre encourageant pour les entreprises européennes
Malgré la faible croissance économique, les entreprises ont amélioré leurs résultats de 9 % au cours du premier trimestre par rapport au dernier trimestre de l’année dernière. Les annonces des grandes entreprises cotées ont conduit à la hausse des indices « actions » des différentes places européennes. À Paris, le CAC 40 a ainsi, augmenté de 7,4 % lors des trois premiers mois de l’année. À Francfort, le DAX s’est apprécié de plus de 12 %, tout comme l’indice paneuropéen Euro Stoxx 50. Ce dernier a connu l’un de ses cinq meilleurs démarrages sur ces 25 dernières années.
Les profits restent néanmoins en retrait sur un an mais une partie de l’écart enregistré à la fin de l’année dernière a été comblé. Les perspectives de croissance des profits 2024 sont en nette amélioration. La baisse des profits sur un an est, en grande partie, imputable aux entreprises du secteur de l’énergie (dont les pétrolières). La baisse des cours, en 2023, explique ce recul. Ces entreprises avaient dégagé des bénéfices exceptionnels jusqu’au premier trimestre 2023.
Au premier trimestre, les entreprises malgré de faibles évolutions des ventes ont réussi à maintenir leurs marges. Ces dernières ont atteint plus de 11 %, hors secteur de l’énergie, selon la Société Générale. Les entreprises réagissent de plus en plus rapidement aux fluctuations de la demande, afin de maintenir leur rentabilité. Au premier trimestre, les entreprises financières et de la santé ont porté les indices « actions ». Pour les prochains mois, les chefs d’entreprise sont relativement confiants. Ils s’attendent à une légère reprise de la consommation en Europe. Ce regain d’optimisme s’est traduit par une hausse des dividendes et des annonces de rachats d’actions. À ce titre, 70 % des programmes annoncés restent à exécuter, ce qui pourrait soutenir les indices boursiers européens d’ici la fin de l’année.
Les indicateurs avancés « PMI » sont en hausse pour la zone euro. Les investisseurs attendent la baisse prochaine des taux directeurs de la BCE. Néanmoins, plusieurs signaux appellent à la vigilance. Le secteur du luxe, après avoir connu trois années d’expansion rapide, marque le pas, les consommateurs chinois et américains réduisant leurs achats. Les marges pourraient s’éroder avec la multiplication des revendications salariales surtout en période d’absence de gains de productivité. La croissance des salaires est désormais supérieure à l’inflation. Les cours élevé des actions commence à inquiéter en particulier aux États-Unis où certains prévoient un net ralentissement de la croissance.
Le Coin des Epargnants du samedi 25 mai 2024 : en attendant toujours la baisse des taux directeurs
Prudence, prudence….
Cette semaine, le CAC 40 a baissé de 0,9 % après un recul, la semaine dernière, de 0,6 %. L’attentisme est de mise en Europe avec des interrogations sur la sortie de la stagnation et le redécollage de l’industrie. A Wall Street, S&P 500 et le Nasdaq Composite ont battu de nouveaux records jeudi 23 mai, à respectivement 5 341,88 points et 16 996,38 points, dans le sillage de l’envolée des fabricants de microprocesseurs pour l’Intelligence Artificielle. Les bons résultats des entreprises poussent vers le haut le cours des actions mais ce qui n’a pas empêché la baisse sur la semaine du Dow Jones. Les interrogations sur la baisse des taux directeurs ont pesé une fois de plus sur les marchés « actions ».
Un report de la première baisse des taux directeurs aux Etats-Unis ?
Aux Etats-Unis, l’indice de confiance du consommateur, calculé par l’Université du Michigan, a reculé à 69,1 points en mai, contre 77,2 en avril. « Le moral des ménages a baissé d’environ 10%, après trois mois consécutifs de très faible variation, note l’Université du Michigan. Cette baisse de 8,1 points est statistiquement significative et porte le sentiment à son niveau le plus bas depuis environ cinq mois ». Les perspectives à un an de la conjoncture se dégrade, le consommateur se déclarant également préoccupé par le marché de l’emploi. Il s’attend à une hausse du taux de chômage et à un ralentissement des revenus. Les prévisions d’inflation à un an ont légèrement augmenté, passant de 3,2 % le mois dernier à 3,3 % ce mois-ci, restant au-dessus de la fourchette de 2,3 % à 3 % observée au cours des deux années précédant la pandémie ». Les prévisions d’inflation à long terme, elles, sont stables à 3% pour le deuxième mois consécutif, toujours au-delà, là encore de la fourchette de 2,2%-2,6 % qui prévalait durant les deux années pré-Covid. Ces chiffres ne devraient pas lever les incertitudes sur la baisse des taux directeurs par la FED. Ces derniers jours, plusieurs responsables de la Réserve fédérale américaine ont tenté de calmer les ardeurs du marché et de le ramener à plus de raison sur le rythme du desserrement monétaire. La banque d’affaires Goldman Sachs estime que la première réduction des taux pourrait n’intervenir qu’en septembre en lieu et place de juillet. Les taux d’intérêt des obligations d’Etat sont restés stables durant la semaine, preuve de la force de l’attentisme.
L’or porté vers les sommets par les banques centrales
L’or a battu un nouveau record, lundi 20 mai, à 2 350 dollars l’once avant de redescendre en fin de semaine. De son côté, l’argent est monté au-delà de la barre des 30 dollars l’once, au plus haut depuis 2012. L’or est toujours en phase ascendante en raison des tensions géopolitiques persistantes et des achats des banques centrales. Certains experts prévoient que l’once pourrait atteindre dans l’année 3000 dollars. L’or demeure une valeur refuge. Les tensions au Proche et Moyen Orient contribuent ainsi à sa hausse. La mort du président iranien dans un accident d’hélicoptère en fin de semaine dernière est source d’incertitudes. Par ailleurs, le lancement par les Houthi d’un missile contre un pétrolier à destination de la Chine a également contribué à augmenter les achats de précaution. L’or est également porté par la demande des banques centrales. En 2022 et en 2023, ces dernières ont acheté plus de 1 000 tonnes d’or. Durant le premier trimestre 2024, les achats sont restés massifs. Ces achats sont réalisés dans un souci de diversification des actifs de réserve et pour certains pays dans un but de dédollarisation. L’or représente désormais plus de 5 % des actifs de réserve de la Chine. Par ailleurs, les ménages de ce pays acquièrent de plus en plus d’or en raison de la forte chute des valeurs mobilières et immobilières. Sachant que les Chinois épargnent 40 % de leurs revenus, ils disposent d’importantes liquidités pour acheter de l’or. L’argent suit traditionnellement le cours du métal jaune mais, en outre, il bénéficie d’une forte demande industrielle. Il est en effet utilisé pour la fabrication de panneaux photovoltaïques. La demande d’argent en tant que matière première n’est pas sans limite car il existe des métaux de substitution qui pourraient s’avérer moins onéreux en cas de poursuite de la hausse de son cours. En 2011, quand les prix sont montés à 50 dollars l’once, la quantité d’argent utilisée dans les panneaux solaires a diminué de 80 %.
Le tableau de la semaine des marchés financiers
| Résultats 24 mai 2024 | Évolution sur une semaine | Résultats 29 déc. 2023 | Résultats 30 déc. 2022 | |
| CAC 40 | 8 094,97 | -0,89 % | 7 543,18 | 6 471,31 |
| Dow Jones | 39 069,59 | -2,38 % | 37 689,54 | 33 147,25 |
| S&P 500 | 5 304,72 | +0,02 % | 4 769,83 | 3839,50 |
| Nasdaq Composite | 16 920,80 | +1,36 % | 15 011,35 | 10 466,48 |
| Dax Xetra (Allemagne) | 18 694,42 | -0,12 % | 16 751,64 | 13 923,59 |
| Footsie 100 (Royaume-Uni) | 8 317,59 | -118 % | 7 733,24 | 7 451,74 |
| Eurostoxx 50 | 5 064,14 | -0,39° % | 4 518,28 | 3792,28 |
| Nikkei 225 (Japon) | 5 035,41 | -0,68 % | 33 464,17 | 26 094,50 |
| Shanghai Composite | 3 088,87 | -2,07 % | 2 974,93 | 3 089,26 |
| Taux OAT France à 10 ans | +3,072 % | +0,075 pt | +2,558 % | +3,106 % |
| Taux Bund allemand à 10 ans | +2,581 % | +0,070 pt | +2,023 % | +2,564 % |
| Taux Trésor US à 10 ans | +4,473 % | +0,073 pt | +3,866 % | +3,884 % |
| Cours de l’euro/dollar | 1,0848 | -0,16 % | 1,1060 | 1,0697 |
| Cours de l’once d’or en dollars | 2 334,71 | -3,51 % | 2 066,67 | 1 815,38 |
| Cours du baril de pétrole Brent en dollars | 82,16 | -2,81 % | 77,13 | 84,08 |
Source : Cercle de l’Épargne
Livret A : atterrissage en douceur
Le Livret A, un mois d’avril en retrait
La collecte du mois d’avril confirme l’atterrissage du Livret A, engagé depuis le début de l’année après les records de l’année 2023. Cette collecte s’élève à 1,48 milliard d’euros, contre 1,53 milliard d’euros en mars, 2,36 milliards d’euros en février et 2,27 milliards d’euros en janvier. Elle est inférieure à celle du mois d’avril 2023, 2,33 milliards d’euros. Le résultat de l’année 2024 est inférieur à la moyenne de ces dix dernières années (1,8 milliard d’euros), sachant que le mois d’avril est, en règle générale, un mois favorable au Livret A. Une seule décollecte a été enregistrée depuis 2009 (170 millions en 2015).
Le Livret de Développement Durable et Solidaire dans le sillage du Livret A
Le Livret de Développement Durable et Solidaire (LDDS) a connu, en avril, une collecte de 760 millions d’euros, contre +910 millions d’euros en mars et 1,04 milliard d’euros en février. L’année dernière, en avril, la collecte avait été de 1,15 milliard d’euros. Sur les quatre premiers mois de l’année, la collecte du LDDS s’élève à 3,68 milliards d’euros, contre 6,82 milliards d’euros sur la même période en 2023. Depuis 2009, le LDDS n’a connu qu’une seule décollecte en avril (-2 millions d’euros en avril 2009).
Record d’encours pour le Livret A et le LLDS
Le Livret A et le LDDS battent en ce mois d’avril de nouveaux records d’encours à, respectivement, 423 et 153,2 milliards d’euros portant le total des deux placements à 576,2 milliards d’euros.
Normalisation en marche
Les résultats du Livret A et du LDDS du mois d’avril s’inscrivent dans la normalisation engagée depuis le début de l’année. L’épargne réglementée retrouve des niveaux de collectes plus traditionnels. Cette évolution s’explique par la disparition de l’effet taux, le rendement étant inchangé depuis le 1er février 2023 et la fin de la vague inflationniste qui réduit la propension des ménages à constituer une épargne de précaution. Malgré tout, après quatre ans d’épargne à court terme à bribe abattue, les Français n’ont pas décidé de puiser dans leur Livret A ou dans leur LDDS pour accroître leur consommation ou réaliser des investissements. Ils épargnent simplement un peu moins et ils privilégient un peu plus qu’auparavant l’assurance vie ou le Plan d’Épargne Retraite.
Dans les prochains mois, avec l’arrivée des vacances d’été, l’érosion de la collecte devrait se poursuivre surtout si la baisse de l’inflation se confirme.
Le Livret d’Épargne Populaire, première décollecte depuis mai 2022
Après avoir connu une forte croissance depuis 2022, dopé par son taux de rémunération élevé, le Livret d’Épargne Populaire (LEP) enregistre une décollecte de 270 millions au mois d’avril (la première en près de deux ans), contre une collecte positive de 950 millions d’euros en mars, de 1,39 milliard d’euros en février et de 1,92 milliard d’euros en janvier. Au mois d’avril 2023, la collecte du LEP avait été de 460 millions d’euros. Cette rupture semble prouver que les ménages les plus modestes, ont puisé dans leur épargne de court terme. La baisse de l’inflation a pu les inciter à augmenter les dépenses de consommation, sachant qu’ils avaient réalisé d’importantes économies ces derniers mois. Il y a un effet rattrapage au niveau de la consommation qui amène à une sortie d’épargne.
Sur les quatre premiers mois de l’année, la collecte du LEP reste positive, à 3,99 milliards d’euros, contre 7,69 milliards d’euros sur la même période en 2023.
L’encours du LEP s’élève, fin avril, à 75,9 milliards d’euros.
Le Coin de l’Epargne du samedi 18 mai 2024 : Les Etats-Unis, la course toujours en tête
Consolidation à un haut niveau
Après une pluie de records la semaine dernière, les investisseurs ont opté pour la prudence et la consolidation en ce milieu du mois de mai. Plusieurs données chinoises ont pesé sur les cours. En avril, si la production industrielle a progressé de 6,7 % sur un an, les ventes de détail, n’ont connu qu’une croissance de 2,3 %, contre + 3,1 % le mois précédent, et un consensus à 3,7%. L’économie chinoise reste toujours handicapée par l’atonie de la consommation et la multiplication des sanctions commerciales à son encontre.
Aux Etats-Unis, les interrogations sur la date de la baisse des taux directeurs par la FED demeurent. Si quelques signes prouvent un ralentissement de l’inflations sous-jacente, plusieurs responsables des banques centrales des Etats appellent à la prudence. Malgré tout, le Dow Jones pour la première fois de son histoire a franchi cette semaine la barre des 40 000 points. Sur la semaine, cet indice a progressé de 1,2 %.
Dans ce contexte, les grands indices boursiers européens ont légèrement reculé cette semaine. Le CAC 40 a évolué à une centaine de points de son record inscrit il y a tout juste une semaine et a perdu 0,7 % sur la semaine. Mercredi 15 mai, le Nasdaq a également touché un plus haut et a augmenté de plus de 2 % sur la semaine. Les valeurs américaines bénéficient toujours de l’engouement des investisseurs pour l’intelligence artificielle.
Le prix du pétrole a été hésitant sur la semaine. L’Agence Internationale de l’Energie a prévu une faible progression de la demande mais dans le même temps, la baisse de l’inflation laisse présager une baisse des taux directeurs des banques centrales, synonyme de reprise de l’économie. Le baril de Brent a terminé la semaine autour de 83 dollars en hausse de 1 % sur la semaine.
Le tableau de la semaine des marchés financiers
| Résultats 24 mai 2024 | Évolution sur une semaine | Résultats 29 déc. 2023 | Résultats 30 déc. 2022 | |
| CAC 40 | 8 167,50 | -0,63 % | 7 543,18 | 6 471,31 |
| Dow Jones | 40 003,59 | +1,17 % | 37 689,54 | 33 147,25 |
| S&P 500 | 5 303,27 | +1,31 % | 4 769,83 | 3839,50 |
| Nasdaq Composite | 16 685,97 | +2,10 % | 15 011,35 | 10 466,48 |
| Dax Xetra (Allemagne) | 18 707.28 | -0,32 % | 16 751,64 | 13 923,59 |
| Footsie 100 (Royaume-Uni) | 8 420,26 | -0,07 % | 7 733,24 | 7 451,74 |
| Eurostoxx 50 | 5 064,14 | -0,39° % | 4 518,28 | 3792,28 |
| Nikkei 225 (Japon) | 38 787,38 | +1,81 % | 33 464,17 | 26 094,50 |
| Shanghai Composite | 3 130,24 | -1,02 % | 2 974,93 | 3 089,26 |
| Taux OAT France à 10 ans | +3,007 % | -0,013 pt | +2,558 % | +3,106 % |
| Taux Bund allemand à 10 ans | +2,511 % | -0,009 pt | +2,023 % | +2,564 % |
| Taux Trésor US à 10 ans | +4,406 % | -0,102 pt | +3,866 % | +3,884 % |
| Cours de l’euro/dollar | 1,0870 | +0,87 % | 1,1060 | 1,0697 |
| Cours de l’once d’or en dollars | 2 408,23 | +1,36 % | 2 066,67 | 1 815,38 |
| Cours du baril de pétrole Brent en dollars | 83,64 | +0,96 % | 77,13 | 84,08 |
Source : Cercle de l’Épargne
Les Français en mode épargne
Fin 2023, selon la Banque de France, le patrimoine des ménages a atteint 6 185,5 milliards d’euros, contre 5 848,3 milliards d’euros en 2022. Cette augmentation est imputable aux flux de placements financiers (+109,5 milliards d’euros) et à l’appréciation des actifs (+227,8 milliards d’euros). En 2022, les flux de placements avaient plus importants (+166 milliards d’euros), mais la valeur des actifs avait reculé en lien avec les résultats en retrait des marchés « actions » (-310,5 milliards d’euros). Les flux nets d’épargne en 2023 ont été de 109 milliards d’euros en recul par rapport à 2022 (166 milliards d’euros). Les flux nets retrouvent quasiment leur niveau d’avant pandémie (111 milliards en 2018 et 100 milliards en 2019).
Un moindre recours à l’endettement pour financer les investissements
Les flux d’épargne brut demeurent élevés : 315 milliards d’euros en 2023, contre 291,7 milliards d’euros en 2022. Les ménages ont investi pour 173,7 milliards d’euros, essentiellement dans l’immobilier. La baisse avec 2022 est faible (62,7 milliards d’euros). Ils ont eu recours à des apports personnels plus importants pour investir afin d’être moins exposés à la hausse des taux. Les ménages ont réduit, en effet, en 2023, leur recours à l’endettement. Les flux d’endettement n’ont été que de 21,2 milliards d’euros contre 83,2 milliards d’euros en 2022. Pour le seul quatrième trimestre 2023, le flux d’endettement a été de 1,6 milliard d’euros quand la moyenne trimestrielle entre 2013 et 2023 est de 13,3 milliards d’euros.
Une préférence marquée pour le produits de taux
Le patrimoine financier des ménages est composé de 3 736,3 milliards d’euros de produits de taux et de 2 379,6 milliards d’euros de produits de fonds propres.
L’encours des produits de taux est en hausse en raison du succès de l’épargne réglementée. Les flux nets sur un an au quatrième trimestre 2023 ont été de 74,2 milliards d’euros contre 77,7 milliards d’euros au troisième trimestre. Les flux ont été négatifs pour le numéraire et les dépôts à vue, en 2023, de 48,4 milliards d’euros. À fin 2023, l’encours du numéraire et des dépôts à vue s’élevait à 751 milliards d’euros. Les ménages ont réduit les liquidités placées sur leurs dépôts à vue pour les réaffecter essentiellement sur les produits d’épargne réglementée. Sur un an, les flux de l’épargne réglementée ont atteint 61,4 milliards d’euros au quatrième trimestre 2023, contre 63,7 milliards d’euros en troisième trimestre. Au quatrième trimestre 2023, l’encours de l’épargne réglementée a atteint 935,5 milliards d’euros.
Les flux en faveur des contrats à terme et des livrets bancaires demeurent positifs en 2023 (+42,2 milliards d’euros au quatrième trimestre sur un an, contre 40,9 milliards d’euros au troisième trimestre). Ce résultat est imputable à la croissance des contrats à terme qui bénéficient de taux attractifs supérieurs à 3 % en lien avec la hausse des taux directeurs de la Banque Centrale Européenne.
Les flux au profit des fonds euros de l’assurance vie et de l’épargne retraite ont été faibles : +3,6 milliards d’euros sur un an au quatrième trimestre 2023. Ce résultat positif est à mettre au crédit de l’épargne retraite, les fonds euros de l’assurance vie étant en décollecte. L’encours des fonds euros de l’assurance vie et de l’épargne s’élevait à 1482,7 milliards d’euros au quatrième trimestre 2023.
Les flux nets en faveur des produits de fonds propre sur un an au quatrième trimestre 2023 se sont élevés à 37,5 milliards d’euros, contre 52,6 milliards d’euros au troisième trimestre. Les unités de compte de l’assurance vie et des produits d’épargne retraite ont enregistré un flux net de 26,7 milliards d’euros sur un au quatrième trimestre 2023, contre 31,6 milliards d’euros sur un an au troisième trimestre 2023. Toujours en 2023, les flux en faveur des actions cotées ont été négatifs de 12,1 milliards d’euros sur un an au quatrième trimestre.
Un taux d’épargne toujours élevé en France
Le taux d’épargne des ménages en France reste supérieur à son niveau d’avant crise sanitaire. Selon la Banque de France, il s’est élevé au quatrième trimestre 2023 à 17,5 % du revenu disponible brut en France, contre 15,2 % au quatrième trimestre 2019. Les ménages allemands sont ceux qui épargnent le plus en Europe (20,4 %) et quand ceux d’Italie ne mettent que 9 % de leurs revenus de côté.
Cercle de l’Épargne – Banque de France – Eurostat
Premiers résultats pour 2024
Selon la Banque de France, les premières données du premier trimestre 2024 soulignent une poursuite du mouvement de décollecte sur les dépôts à vue (-10 milliards après -16,3 milliards au quatrième trimestre), un flux faiblement positif sur l’épargne réglementée, et un net rebond de l’assurance vie en UC (+12,5 milliards).
2023 : des flux d’épargne importants et un recours à l’endettement plus faible pour les ménages
Fin 2023, le patrimoine des ménages a atteint, selon la Banque de France, 6185,5 milliards d’euros, contre 5848,3 milliards d’euros en 2022. Cette augmentation est imputable aux flux de placements financiers (+109,5 milliards d’euros) et de l’appréciation des actifs (+227,8 milliards d’euros). En 2022, les flux de placements avaient plus importants (+166 milliards d’euros), mais la valeur des actifs avait reculé en lien avec les résultats des marcés « actions » (-310,5 milliards d’euros). Les flux nets d’épargne en 2023 ont été de 109 milliards d’euros en recul par rapport à 2022 (166 milliards d’euros). Les flux nets retrouvent quasiment leur niveau d’avant pandémie (111 milliards en 2018 et 100 milliards en 2019).
Un moindre recours à l’endettement pour financer les investissements
Les flux d’épargne brut demeurent élevés, 315 milliards d’euros en 2023, contre 291,7 milliards d’euros en 2022. Les ménages ont investi pour 173,7 milliards d’euros, essentiellement dans l’immobilier. La baisse avec 2022 est faible (62,7 milliards d’euros). Ils ont eu recours à des apports personnels plus importants pour investir afin d’être moins exposés à la hausse des taux. Les ménages ont réduit, en effet, en 2023, leur recours à l’endettement. Les flux d’endettement n’ont été que de 21,2 milliards d’euros contre 83,2 milliards d’euros en 2022. Pour le seul quatrième trimestre 2023, le flux d’endettement a été de 1,6 milliard d’euros quand la moyenne trimestrielle entre 2013 et 2023 est de 13,3 milliards d’euros. La
Une préférence marquée pour le produits de taux
Le patrimoine financier des ménages est composé de 3736,3 milliards d’euros de produits de taux et de 2379,6 milliards d’euros de produits de fonds propres.
L’encours des produits de taux est en hausse en raison du succès de l’épargne réglementée. Les flux nets sur un an au 4e trimestre 2023 ont été 74,2 milliards d’euros contre 77,7 milliards d’euros au troisième trimestre. Les flux ont été négatifs pour le numéraire et les dépôts à vue, en 2023, de 48,4 milliards d’euros. A fin 2023, l’encours du numéraire et des dépôts à vie s’élevait à 751 milliards d’euros. Les ménages ont réduit les liquidités placés sur leurs dépôts à vue pour les réaffecter essentiellement sur les produits d’épargne réglementée. Les flux de l’épargne réglementée ont atteint sur un an au quatrième trimestre 2023, 61,4 milliards d’euros, contre 63,7 milliards d’euros en troisième trimestre. Au 4e trimestre 2023, l’encours de l’épargne réglementée a atteint 935,5 milliards d’euros.
Les flux en faveur des contrats à terme et des livrets bancaires demeure positif en 2023 (+42,2 milliards d’euros au quatrième trimestre sur un an, contre 40,9 milliards d’euros au troisième trimestre). Ce résultat est imputable à la croissance des contrats à terme qui bénéficient de taux attractifs supérieurs à 3 % en lien avec la hausse des taux directeurs de la Banque Centrale Européenne ;
Les flux au profit des fonds euros de l’assurance vie et de l’épargne retraite ont été faible +3,6 milliards d’euros sur un an au quatrième trimestre 2023. Ce résultat positif est à mettre au crédit de l’épargne retraite, les fonds euros de l’assurance vie étant en décollecte. L’encours des fonds euros de l’assurance vie et de l’épargne s’élevait au 4e trimestre 2023 à 1482,7 milliards d’euros.
Les flux nets en faveur des produits de fonds propre a été sur un an au quatrième trimestre 2023, de 37,5 milliards d’euros, contre 52,6 milliards d’euros au troisième trimestre. Les unités de compte de l’assurance vie et des produits d’épargne retraite ont enregistré sur un au quatrième trimestre 2023 un flux net de 26,7 milliards d’euros, contre 31,6 milliards d’euros sur un an au troisième trimestre 2023. Les flux en faveur des actions cotées ont, en 2023, été négatifs de 12,1 milliards d’euros sur un an au quatrième trimestre.
Un taux d’épargne toujours élevé en France
Le taux d’épargne des ménages reste en France supérieur à son niveau d’avant crise sanitaire. Selon la Banque de France, il s’est élevé au quatrième trimestre 2023 à 17,5 % du revenu disponible brut en France, contre 15,2 % au quatrième trimestre 2019. Les ménages allemands sont ceux qui épargnent le plus en Europe (20,4 %) et quand ceux d’Italie ne mettent que 9 % de leurs revenus de côté.
Cercle de l’Epargne – Banque de France – Eurostat
Premiers résultats pour 2024
Selon la Banque de France, les premières données du premier trimestre 2024 soulignent une poursuite du mouvement de décollecte sur les dépôts à vue (-10 milliards après -16,3 milliards au T4), un flux faiblement positif sur l’épargne réglementée, et un net rebond de l’assurance-vie en UC (+12,5 milliards).
Le Coin des Epargnants du 11 mai 2025 : une pluie de records sur les marchés
Pluie de records sur les marchés « actions »
Cette semaine, les espoirs de reprise de la croissance en Europe et de baisse prochaine des taux directeurs ont porté les indices des grandes places financiers vers les sommets. En cinq jours, le CAC 40 a gagné plus de 3,5 %. Vendredi 10 mai, le CAC 40 a battu en séance son record du 28 mars dernier à 8 259 points. Toujours vendredi, il a atteint son plus haut niveau jamais constaté en clôture qui datait, également du 28 mars à 8 219 points (ancien record 8 206 points). Les autres indices sont sur la même longueur d’onde, le Stoxx 600, l’indice large de référence ai niveau européen, a battu un nouveau record tout comme l’indice allemand Daxx ou celui de Londres, le Footsie. Les indices américains ont enfin enregistré une nouvelle progression hebdomadaire, +1,9 % pour le S&P 500 et +1,11% pour le Nasdaq.
Ces records interviennent à la fin de la saison de la publication des résultats du premier trimestre des entreprises, résultats qui ont indéniablement rassurés les investisseurs. Ces derniers estiment, par ailleurs, que la baisse des taux directeurs aux Etats-Unis est désormais envisageable compte du tenu du ralentissement des créations d’emploi. Les inscriptions au chômage ont augmenté cette semaine à leur niveau le plus élevé depuis août 2023, le nombre d’emplois disponibles se réduit et la progression des salaires (+3,9 %) désaccélére. La baisse des taux reste néanmoins conditionnée à celle de l’inflation sous-jacente. En Europe, la Banque d’Angleterre a confirmé une prochaine première baisse des taux qui pourrait intervenir en juin comme pour la Banque centrale européenne.
Signe d’une reprise de l’activité, les exportations allemandes en mars ont progressé de 0,9 % sur un mois, selon Destatis, l’agence statistique fédérale. Cette progression a surpris car une contraction était attendue. La hausse a été de 0,5 % pour les exportations à destination de l’Union Européenne et de 1,3 % pour celles vers le reste du monde et notamment les Etats-Unis qui restent le premier client de Berlin. Dans le même temps, les importations ont progressé de seulement 0,3 %, permettant à l’excédent commercial allemand d’atteindre 22,3 milliards d’euros.
Le tableau de la semaine des marchés financiers
| Résultats 10 mai 2024 | Évolution sur une semaine | Résultats 29 déc. 2023 | Résultats 30 déc. 2022 | |
| CAC 40 | 8 219,14 | +3,24 % | 7 543,18 | 6 471,31 |
| Dow Jones | 39 512,84 | +2,13 % | 37 689,54 | 33 147,25 |
| S&P 500 | 5 222,68 | +1,90 % | 4 769,83 | 3839,50 |
| Nasdaq Composite | 16 340,87 | +1,11 % | 15 011,35 | 10 466,48 |
| Dax Xetra (Allemagne) | 18 756,86 | +4,26 % | 16 751,64 | 13 923,59 |
| Footsie 100 (Royaume-Uni) | 8 433,76 | +2,70 % | 7 733,24 | 7 451,74 |
| Eurostoxx 50 | 5 085,08 | +3,30° % | 4 518,28 | 3792,28 |
| Nikkei 225 (Japon) | 38 229,11 | -0,42 % | 33 464,17 | 26 094,50 |
| Shanghai Composite | 3 154,55 | +1,63 % | 2 974,93 | 3 089,26 |
| Taux OAT France à 10 ans | +3,020 % | +0,028 pt | +2,558 % | +3,106 % |
| Taux Bund allemand à 10 ans | +2,520 % | +0,026 pt | +2,023 % | +2,564 % |
| Taux Trésor US à 10 ans | +4,508 % | +0,003 pt | +3,866 % | +3,884 % |
| Cours de l’euro/dollar | 1,0779 | +0,29 % | 1,1060 | 1,0697 |
| Cours de l’once d’or en dollars | 2 369,13 | +2,73 % | 2 066,67 | 1 815,38 |
| Cours du baril de pétrole Brent en dollars | 83,11 | +0,48 % | 77,13 | 84,08 |
Source : Cercle de l’Épargne
Le Coin des Epargnants du samedi 4 mai 2024 : l’emploi américain se calme
Emploi, le début d’un ralentissement aux Etats-Unis ?
En avril, les entreprises américaines ont créé moins d’emplois que les mois précédents. Le nombre de postes non agricoles créés en avril n’a été que de 175 000, soit moins que les 240.000 anticipés en moyenne par les économistes interrogés par l’agence Bloomberg et les 315.000 de mars. Le taux de chômage a diminué de 0,1 point à 3,9%. La croissance du salaire horaire moyen a ralenti passant de 4,1% à 3,9% sur un an, contre 4% attendu. Si un marché du travail solide est une bonne nouvelle pour les employés, les tensions liées aux pénuries de main-d’œuvre depuis près de trois ans contribuent à alimenter l’inflation. Les résultats du mois d’avril sont une bonne nouvelle pour ceux qui espèrent une baisse prochaine des taux directeurs. Mercredi 1er mai, sans surprise, la FED a laissé inchangé ses taux à leur plus haut niveau depuis plus de 20 ans, dans la fourchette de 5,25 à 5,50%. Son Président, Jerome Powell, a indiqué que « l’inflation a considérablement diminué au cours de l’année écoulée tandis que le marché du travail est resté solide, ce qui est une très bonne nouvelle, mais elle reste néanmoins trop élevée ». L’idée est que les taux devraient baisser avant l’élection présidentielle du mois de novembre…. Les taux des obligations souveraines se sont détendus avec l’annonce de l’emploi américain. Le taux de l’obligation à 10 ans est revenu à 4,5 % quand elle dépassait 4,6 % la semaine dernière. Le taux de l’OAT à 10 ans est passé en-dessous des 3 %.
Cercle de l’Epargne – données Département du Travail américain
Les investisseurs ont réagi favorablement aux résultats de l’emploi américain, les indices actions reprenant quelques couleurs vendredi après avoir perdu du terrain en début de semaine. Le CAC 40 à 7 957,57 points a enregistré lors des cinq dernières séances une baisse de 1,2 %. En revanche, les indices américains ont réussi à conclure une nouvelle semaine de hausse. Le cours du baril de pétrole (Brent) a baissé de 6 % cette semaine du fait du ralentissement de la demande en lien avec la faible croissance mondiale. L’Agence Internationale de l’Energie a indiqué que les stocks étaient à des niveaux élevés.
Le tableau de la semaine des marchés financiers
| Résultats 3 mai 2024 | Évolution sur une semaine | Résultats 29 déc. 2023 | Résultats 30 déc. 2022 | |
| CAC 40 | 7 957,57 | -1,19 % | 7 543,18 | 6 471,31 |
| Dow Jones | 38 675,68 | +1,14 % | 37 689,54 | 33 147,25 |
| S&P 500 | 5 127,79 | +0,65 % | 4 769,83 | 3839,50 |
| Nasdaq Composite | 16 156,33 | +1,44 % | 15 011,35 | 10 466,48 |
| Dax Xetra (Allemagne) | 17 993,69 | -1,04 % | 16 751,64 | 13 923,59 |
| Footsie 100 (Royaume-Uni) | 8 213,49 | +0,83 % | 7 733,24 | 7 451,74 |
| Eurostoxx 50 | 4 921,48 | -1,20° % | 4 518,28 | 3792,28 |
| Nikkei 225 (Japon) | 38 236,07 | +0,79 % | 33 464,17 | 26 094,50 |
| Shanghai Composite | 3 104,82 | +0,52 % | 2 974,93 | 3 089,26 |
| OAT France à 10 ans | +2,992 % | -0,072 pt | +2,558 % | +3,106 % |
| Taux Bund allemand à 10 ans | +2,494 % | -0,084 pt | +2,023 % | +2,564 % |
| Taux Trésor US à 10 ans | +4,505 % | -0,167 pt | +3,866 % | +3,884 % |
| Cours de l’euro/dollar | 1,0770 | +0,66 % | 1,1060 | 1,0697 |
| Cours de l’once d’or en dollars | 2 293,97 | -1,82 % | 2 066,67 | 1 815,38 |
| Cours du baril de pétrole Brent en dollars | 83.25 | -6,77 % | 77,13 | 84,08 |
10 millions de Plans d’Epargne Retraite
En 2023, le Plan d’Épargne Retraite a franchi deux seuils, celui des 10 millions de titulaires et celui des 300 milliards d’euros d’encours. Quatre ans après son adoption, le PER connaît une croissance rapide en partie grâce aux transferts des anciens produits. Les résultats des prochaines années permettront d’apprécier le dynamisme réel de ce produit. Les enquêtes réalisées par le Cercle de l’Épargne semblent prouver l’existence d’une réelle appétence des épargnants à son égard.
| Chiffres du PER en 2023 | |
| Nombre total de PER souscrits | 10.00 millions |
| Nombre de PER assurantiels (assurance-vie) | 5,50 millions |
| Nombre de PER bancaires (compte-titres) | 4,50 millions |
| Encours total sur les PER (tous confondus) | 102.80 Mds d’euros |
| Encours sur les PER Individuel (compartiment 1) | 59,9 Mds d’euros |
| Encours sur les PER entreprise (compartiment 2) | 23,4 Mds d’euros |
| Encours sur les PER obligatoire (compartiment 3) | 19,5 Mds d’euros |
| Encours total sur les PER assurantiels | 77.8 Mds d’euros |
| Encours total sur les PER bancaires | 25 Mds d’euros |
| Encours moyen par PER | 10.280 € |
| (source : Gouvernement, France Assureurs, FranceTransactions.com, en date du 31 décembre 2023) | |
Le segment individuel du PER est le plus important avec un encours, fin 2023, de 59,9 milliards d’euros. Ce segment a bénéficié d’importants transferts en provenance d’anciens contrats PERP, Madelin ou Préfon. Le segment 2 en lien avec l’épargne salariale comptabilisait un encours de 23,4 milliards d’euros et le segment 3 (retraite supplémentaire obligatoire d’entreprise) clôt la marche avec un encours de 19,5 milliards d’euros.
L’inquiétude des Français face à l’avenir du système de retraite conduit au succès du PER. Près de trois quarts d’entre eux (enquête Cercle de l’Épargne de 2023) estiment que leurs pensions ne leur permettront pas de vivre correctement lorsqu’ils seront à la retraite. Cette crainte est amplement partagée par toutes les catégories de ménages. Plus d’un Français sur deux déclarent épargner en vue de la retraite. Le Plan d’Épargne Retraite se place désormais parmi les produits les plus attractifs, après l’assurance vie et les livrets, pour préparer sa retraite, devançant désormais l’immobilier. La déduction fiscale à l’entrée et la sortie possible en capital expliquent également son succès.
Taux de rémunération des livrets stables en mars
Selon la Banque de France, la rémunération moyenne des dépôts bancaires confirme sa stabilisation sur les 3 derniers mois à 1,88 % en mars, après 1,87 % en février 2024. Au mois de mars 2023 ce taux était de 1,38 %. Le taux des livrets ordinaires était au mois de mars 2024 de 0,91 %/
Taux moyens de rémunération des encours de dépôts bancaires, en % et CVS (a)
| Encours (Md€) | Taux de rémunération | ||||
| mars- 2024 (p) | mars- 2023 | janv- 2023 | févr- 2024 (r) | mars- 2024 (p) | |
| Dépôts bancaires (b) | 3 128 | 1,38 | 1,88 | 1,87 | 1,88 |
| dont Ménages | 1 872 | 1,63 | 1,90 | 1,87 | 1,89 |
| – dépôts à vue | 549 | 0,03 | 0,07 | 0,07 | 0,07 |
| – comptes à terme <= 2 ans (c) | 80 | 2,48 | 3,57 | 3,61 | 3,63 |
| – comptes à terme > 2 ans (c) | 91 | 1,16 | 2,00 | 2,06 | 2,18 |
| – livrets à taux réglementés (d) | 684 | 3,22 | 3,28 | 3,17 | 3,18 |
| dont : livret A | 386 | 3,00 | 3,00 | 3,00 | 3,00 |
| – livrets ordinaires | 225 | 0,54 | 0,90 | 0,87 | 0,91 |
| – plan d’épargne-logement | 243 | 2,56 | 2,60 | 2,55 | 2,61 |
| dont SNF | 875 | 1,03 | 1,97 | 2,01 | 2,02 |
| – dépôts à vue | 522 | 0,37 | 0,83 | 0,82 | 0,78 |
| – comptes à terme <= 2 ans (c) | 279 | 2,45 | 3,86 | 3,89 | 3,93 |
| – comptes à terme > 2 ans (c) | 74 | 2,13 | 3,33 | 3,47 | 3,49 |
| Pour mémoire : | |||||
| Taux de soumission minimal aux appels d’offres Eurosystème | 3,50 | 4,50 | 4,50 | 4,50 | |
| Euribor 3 mois (e) | 2,91 | 3,93 | 3,92 | 3,92 | |
| Rendement du TEC 2 ans (e), (f) | 2,91 | 2,65 | 2,86 | 2,93 | |
| Rendement du TEC 5 ans (e), (f) | 2,79 | 2,46 | 2,66 | 2,67 | |
Note : En raison des arrondis, la somme peut légèrement différer du total des composantes
a. Les taux d’intérêt présentés ici sont des taux apparents calculés en rapportant les flux d’intérêts courus des mois sous revue à la moyenne mensuelle des encours correspondants. Pour les différents types de dépôts, y compris ceux dont la rémunération est progressive, ils correspondent à la moyenne des conditions pratiquées lors du mois sous revue par les établissements de crédit français sur les dépôts des sociétés et des ménages (y compris institutions sans but lucratif au service des ménages) résidents.
b. Outre les dépôts des ménages et des SNF, le taux de rémunération global intègre la rémunération des dépôts des autres secteurs détenteurs de monnaie (APU hors administration centrale, sociétés d’assurance, OPC non monétaires, entreprises d’investissement et organismes de titrisation)
c. Y compris les bons de caisse, autres comptes d’épargne à régime spécial, plans d’épargne populaire et emprunts subordonnés
d. Les livrets à taux réglementés comprennent les livrets A, livrets bleu, livrets de développement durable, comptes épargne-logement, livrets jeunes et livrets d’épargne populaire.
e. Moyenne mensuelle.
f. Taux de l’Échéance Constante 2 ans et 5 ans. Source : Comité de Normalisation Obligataire.
r. Données révisées.
p. Données provisoires.
Assurance vie : un premier trimestre prometteur
Le mois de mars 2024 a été marqué par le retour au premier plan des fonds euros qui étaient boudés, depuis de nombreux mois, par les assurés. En début d’année, la communication de leur rendement 2023 et les opérations de taux bonifiés lancées par les assureurs ont conduit les épargnants à revenir sur ce type de supports. La popularité de ces derniers demeure forte en raison de la garantie en capital qu’ils offrent.
L’assurance vie : toujours et encore
En mars, selon France Assureurs, l’assurance vie confirme son bon début d’année avec une collecte nette de 3,5 milliards d’euros faisant suite à celles des mois de janvier et février (respectivement 2,4 et 3,4 milliards d’euros). La collecte nette du mois de mars 2024 est supérieure à celle de l’année dernière pour le même mois (470 millions d’euros) et à sa moyenne décennale (1,2 milliard d’euros). Le mois de mars réussit en règle générale assez bien à l’assurance vie ; deux décollectes seulement ont été constatées lors de ces dix dernières années : en 2017 (-9 millions d’euros) et en 2020 (-1,8 milliard d’euros en raison des confinements covid).
Pour l’ensemble du premier trimestre 2024, la collecte nette a atteint plus de 9,2 milliards d’euros soit plus de trois fois son montant de 2023 (2,7 milliards d’euros).
Pour la première fois depuis novembre 2021, la collecte nette a été positive pour les fonds euros +0,8 milliard d’euros traduisant un regain d’intérêt de la part des assurés. Néanmoins, pour l’ensemble du premier trimestre, la collecte nette en fonds euros est négative de 1,5 milliard d’euros. Pour les unités de compte, la collecte nette a été de 2,6 milliards d’euros en mars. Pour l’ensemble du premier trimestre, elle dépasse 10,7 milliards d’euros.
Les ménages en mode épargne longue
En mars 2024, les cotisations brutes se sont élevées à 15,7 milliards d’euros, en hausse de 1 milliard d’euros par rapport à mars 2023. Les placements sur les fonds euros ont augmenté de 17 % quand ceux en faveur des unités de compte ont reculé de 8 %.
Sur l’ensemble du premier trimestre, les cotisations ont atteint près de 50 milliards d’euros (48,2 milliards d’euros), les fonds euros étant en hausse de 16 % et les unités de compte de 12 %. La part des cotisations en unités de compte s’établit à 35 % sur le mois de mars et à 39 % sur le 1er trimestre 2024, en légère baisse par rapport à l’ensemble de l’année 2023 (41 %)
Des prestations en léger recul grâce aux fonds en euros
Après une période de forte augmentation, les prestations ont enregistré un recul grâce aux moindres rachats sur les fonds euros. La diminution peut s’expliquer par la plus grande confiance accordée aux fonds euros. Ces derniers mois, les ménages étaient tentés de transférer une partie de leurs fonds euros vers des contrats à terme plus rémunérateurs. Par ailleurs, la faiblesse des transactions immobilières restreint les besoins d’apports de la part des ménages.
Les prestations ont diminué en mars de 2 milliards d’euros en mars 2024 par rapport à mars 2023, à 12,2 milliards d’euros. Cette baisse concerne avant tout les supports en euros. Sur les trois premiers mois de l’année, les prestations sont en recul de 0,3 milliard d’euros par rapport à la même période de l’année dernière, à 39,0 milliards d’euros. Les rachats représentent 58 % des prestations, ratio identique à celui de l’année 2023 dans son ensemble.
Un encours record
L’encours de l’assurance vie se rapproche progressivement de la barre des 2000 milliards d’euros. Fin mars, il s’élevait à 1 965 milliards d’euros dopé par la bonne collecte et l’appréciation des unités de compte en lien avec la bonne tenue des marchés financiers.
L’assurance vie retrouve des couleurs
L’assurance vie a gagné, ces derniers mois, en attractivité. Depuis 2022, le premier placement des ménages était challengé par les livrets réglementés (Livret A, LDDS) et par les contrats à terme. Ces produits qui bénéficient tout comme les fonds euros de la garantie en capital, offraient des rendements plus élevés. Les produits d’épargne à courte terme sont devenus, en raison du relèvement rapide des taux directeurs de la Banque centrale européenne, mieux rémunérés que des produits longs comme l’assurance vie. La hausse des taux longs et la fin de celle des taux directeurs permet progressivement de retrouver la hiérarchie logique des taux. L’assurance vie devrait, de ce fait, dans les prochains mois, continuer sur sa lancée d’autant plus que les ménages disposent d’importantes liquidités à réaffecter. La diminution des taux pratiqués sur les contrats à terme par anticipation des décisions à venir des banques centrales devrait, en effet, jouer en faveur des fonds euros. L’assurance vie profite enfin du maintien d’un fort taux d’épargne en France, taux qui reste pour le moment supérieur à son niveau d’avant crise sanitaire.
Assurance vie – résultats du mois de mars 2024 : le retour des fonds euros en première ligne
Le mois de mars 2024 a été marqué par le retour au premier plan des fonds euros qui étaient boudés, depuis de nombreux mois, par les assurés. En début d’année, la communication de leur rendement 2023 et les opérations de taux bonifiés lancées par les assureurs ont conduit les épargnants à revenir sur ce type de supports. La popularité de ces derniers demeure forte en raison de la garantie en capital qu’ils offrent.
L’assurance vie : toujours et encore
En mars, selon France Assureurs, l’assurance vie confirme son bon début d’année avec une collecte nette de 3,5 milliards d’euros faisant suite à celles des mois de janvier et février (respectivement 2,4 et 3,4 milliards d’euros). La collecte nette du mois de mars 2024 est supérieure à celle de l’année dernière pour le même mois (470 millions d’euros) et à sa moyenne décennale (1,2 milliard d’euros). Le mois de mars réussit en règle générale assez bien à l’assurance vie ; deux décollectes seulement ont été constatées lors de ces dix dernières années : en 2017 (-9 millions d’euros) et en 2020 (-1,8 milliard d’euros en raison des confinements covid).
Pour l’ensemble du premier trimestre 2024, la collecte nette a atteint plus de 9,2 milliards d’euros soit plus de trois fois son montant de 2023 (2,7 milliards d’euros).
Pour la première fois depuis novembre 2021, la collecte nette a été positive pour les fonds euros +0,8 milliard d’euros traduisant un regain d’intérêt de la part des assurés. Néanmoins, pour l’ensemble du premier trimestre, la collecte nette en fonds euros est négative de 1,5 milliard d’euros. Pour les unités de compte, la collecte nette a été de 2,6 milliards d’euros en mars. Pour l’ensemble du premier trimestre, elle dépasse 10,7 milliards d’euros.
Les ménages en mode épargne longue
En mars 2024, les cotisations brutes se sont élevées à 15,7 milliards d’euros, en hausse de 1 milliard d’euros par rapport à mars 2023. Les placements sur les fonds euros ont augmenté de 17 % quand ceux en faveur des unités de compte ont reculé de 8 %.
Sur l’ensemble du premier trimestre, les cotisations ont atteint près de 50 milliards d’euros (48,2 milliards d’euros), les fonds euros étant en hausse de 16 % et les unités de compte de 12 %. La part des cotisations en unités de compte s’établit à 35 % sur le mois de mars et à 39 % sur le 1er trimestre 2024, en légère baisse par rapport à l’ensemble de l’année 2023 (41 %)
Des prestations en léger recul grâce aux fonds en euros
Après une période de forte augmentation, les prestations ont enregistré un recul grâce aux moindres rachats sur les fonds euros. La diminution peut s’expliquer par la plus grande confiance accordée aux fonds euros. Ces derniers mois, les ménages étaient tentés de transférer une partie de leurs fonds euros vers des contrats à terme plus rémunérateurs. Par ailleurs, la faiblesse des transactions immobilières restreint les besoins d’apports de la part des ménages.
Les prestations ont diminué en mars de 2 milliards d’euros en mars 2024 par rapport à mars 2023, à 12,2 milliards d’euros. Cette baisse concerne avant tout les supports en euros. Sur les trois premiers mois de l’année, les prestations sont en recul de 0,3 milliard d’euros par rapport à la même période de l’année dernière, à 39,0 milliards d’euros. Les rachats représentent 58 % des prestations, ratio identique à celui de l’année 2023 dans son ensemble.
Un encours record
L’encours de l’assurance vie se rapproche progressivement de la barre des 2000 milliards d’euros. Fin mars, il s’élevait à 1 965 milliards d’euros dopé par la bonne collecte et l’appréciation des unités de compte en lien avec la bonne tenue des marchés financiers.
L’assurance vie retrouve des couleurs
L’assurance vie a gagné, ces derniers mois, en attractivité. Depuis 2022, le premier placement des ménages était challengé par les livrets réglementés (Livret A, LDDS) et par les contrats à terme. Ces produits qui bénéficient tout comme les fonds euros de la garantie en capital, offraient des rendements plus élevés. Les produits d’épargne à courte terme sont devenus, en raison du relèvement rapide des taux directeurs de la Banque centrale européenne, mieux rémunérés que des produits longs comme l’assurance vie. La hausse des taux longs et la fin de celle des taux directeurs permet progressivement de retrouver la hiérarchie logique des taux. L’assurance vie devrait, de ce fait, dans les prochains mois, continuer sur sa lancée d’autant plus que les ménages disposent d’importantes liquidités à réaffecter. La diminution des taux pratiqués sur les contrats à terme par anticipation des décisions à venir des banques centrales devrait, en effet, jouer en faveur des fonds euros. L’assurance vie profite enfin du maintien d’un fort taux d’épargne en France, taux qui reste pour le moment supérieur à son niveau d’avant crise sanitaire.
CdE – France – Assureurs
CdE – France Assureurs
Le Coin des Epargnants du samedi 27 avril 2024 : La France touchée mais pas dégradée
La France sauve sa note
Déficit public plus élevé que prévu, croissance plus faible qu’estimée, les agences de notation avaient de la matière pour réviser à la baisse de la France mais Ficht comme Moodys ne l’ont pas fait en prenant en compte d’autres critères économiques et financiers.
La France a perdu son premier triple A en 2012 (Standard & Poors). En janvier 2013, elle n’est plus triple A pour aucune des agences Depuis, elle a reculé dans le classement des bons Etats tout en restant parmi les meilleures signatures. Lors de sa dernière révision en 2023, Moody’s a attribué la note Aa2 à la France, soit le 3e cran le plus élevé (après Aaa et Aa1), qui correspond à une « qualité haute » de la dette. Fitch Ratings a attribué la note « AA –« , soit le 4e cran le plus élevé, qui correspond là aussi à une « qualité haute ». Pour chacune des deux agences, cette note s’accompagne d’une perspective « stable ». Cette mention indique une probabilité faible que la note soit réévaluée à la baisse ou à la hausse lors de la révision suivante. En revanche, S&P avait lors de sa dernière révisions accolé une perspective négative à son AA (« qualité haute »)
En 2023, le déficit public a été de 5,5 % du PIB, contre 4,9 % espéré ; en 2024, la croissance ne devrait pas dépasser 1 % quand le projet de loi de finances a été bâti sur un taux de 1,4 %. Dans ce contexte, le gouvernement a dû admettre que le déficit public, en 2024, serait de 5,1 % du PIB et non de 4,4 %. Face au risque de dérive des comptes publics, le Ministre des Finances a promis la réalisation de 20 milliards d’euros d’économies. Moodys et Ficht ont pris en compte les réformes engagées ces dernières années en particulier celles qui concernent le marché de l’emploi. Plus d’actifs au travail signifie plus de croissance et plus de recettes publiques. Le prochain rendez-vous est désormais fixé en mai avec la note de S&P. Quoi qu’il arrive, la France reste une signature recherchée en Europe. L’Etat a la capacité de lever des emprunts et de les rembourser. Il peut compter sur un système fiscal efficace et sur un taux d’épargne élevé.
Des marchés veulent croire à la reprise
Les indices « actions » continuent sur leur lancée de la semaine dernière en progressant faiblement. L’indice parisien, le CAC 40, a été porté par TotalEnergies et Saint Gobain. Les investisseurs estiment que le plus dur du ralentissement de la croissance est passé. Une reprise est espérée pour la seconde partie de l’année avec notamment un rebond de la construction. TotalEnergies profite de la bonne tenue du cours du pétrole. La compagnie pétrolière française a enregistré un bénéfice de 5,7 milliards de dollars au premier trimestre, soit en hausse de 3 % par rapport aux trois premiers mois de 2023. Les dirigeants de TotalEnergies réfléchissent éventuellement pour sortir du marché financier français au profit d’une cotation à Wall Street. Cette réflexion est liée au poids croissant des actionnaires américains et au fait que les investisseurs européens se détournent des entreprises en lien avec les énergies fossiles.
Les indices américains ont repris, de leur côté, leur marche en avant les investisseurs étant rassurés par le ralentissement de la croissance qui rend possible une prochaine réduction des taux directeurs. Le taux d’intérêt des obligations souveraines continuent d’augmenter. L’écart entre la France et l’Allemagne pour les taux à 10 ans reste stable (0,5 point de pourcentage).
Inflation américaine, une lecture plurielle des résultats
L’indice des prix américain « PCE » a augmenté de 0,3 % sur un mois en mars et de 2,7% sur un an. En écartant l’alimentation et l’énergie, cette mesure d’inflation sert d’indicateur de référence par la Réserve fédérale pour l’élaboration de sa politique monétaire. En rythme annuel, cet indice est en hausse de +2,8 %. C’est 0,1 point de pourcentage de plus que les chiffres du consensus pour la variation annuelle, mais conforme aux anticipations entre février et mars. Compte tenu de l’évolution de ces derniers mois, ce résultats de mars est presque une bonne nouvelle. L’ensemble du premier trimestre a été néanmoins marqué par une accélération de l’inflation sous-jacente (+3,7 % contre +3,4 % attendu). Au vu de ces résultats, la lutte contre l’inflation n’est pas finie mais la situation apparaît globalement maîtrisée. Si la détente monétaire mettra plus du temps à se matérialiser, elle ne semble pas être reportée sine die.
Le tableau de la semaine des marchés financiers
| Résultats 26 avril 2024 | Évolution sur une semaine | Résultats 29 déc. 2023 | Résultats 30 déc. 2022 | |
| CAC 40 | 8 088,24 | +0,60 % | 7 543,18 | 6 471,31 |
| Dow Jones | 38 239,66 | +0,81 % | 37 689,54 | 33 147,25 |
| S&P 500 | 5 099,96 | +2,79 % | 4 769,83 | 3839,50 |
| Nasdaq Composite | 15 927,90 | +4,41 % | 15 011,35 | 10 466,48 |
| Dax Xetra (Allemagne) | 18 166,91 | +1,77 % | 16 751,64 | 13 923,59 |
| Footsie 100 (Royaume-Uni) | 8 139,83 | +3,09 % | 7 733,24 | 7 451,74 |
| Eurostoxx 50 | 5 006,85 | +1,8° % | 4 518,28 | 3792,28 |
| Nikkei 225 (Japon) | 37 934,76 | +1,51 % | 33 464,17 | 26 094,50 |
| Shanghai Composite | 3 087,53 | -0,40 % | 2 974,93 | 3 089,26 |
| OAT France à 10 ans | +3,064 % | +0,059 pt | +2,558 % | +3,106 % |
| Taux Bund allemand à 10 ans | +2,578 % | +0,083 pt | +2,023 % | +2,564 % |
| Taux Trésor US à 10 ans | +4,672 % | +0,066 pt | +3,866 % | +3,884 % |
| Cours de l’euro/dollar | 1,0707 | +0,36 % | 1,1060 | 1,0697 |
| Cours de l’once d’or en dollars | 2 339,74 | -2,06 % | 2 066,67 | 1 815,38 |
| Cours du baril de pétrole Brent en dollars | 89,35 | +2,54 % | 77,13 | 84,08 |
Cercle de l’Épargne
Pour une relance du marché unique européen
Jeudi 18 avril, Enrico Letta, l’ancien Président du Conseil italien, a remis un rapport sur l’avenir du marché unique européen qui assure en théorie depuis 1993 la libre circulation des biens, des services, des personnes et des capitaux au sein des États membres.
Le rapport Letta insiste sur la nécessité d’un « marché financier européen plus intégré et plus robuste », « essentiel pour exploiter le plein potentiel » économique de l’Union. Il suggère une « union de l’épargne et des investissements » afin de retenir en Europe les flux de capitaux. À cette fin, il préconise une harmonisation réglementaire, la création d’un produit d’épargne de long terme européen, un garantie publique européenne pour soutenir l’investissement dans la transition écologique, des réformes pour favoriser les partenariats public-privé, le développement de la titrisation, la création d’une Bourse européenne pour les start-up de la « Deep Tech » (intelligence artificielle, quantique, biotechnologie). Ces idées sont amplement partagées par Bruno Le Maire, le ministre de l’économie français, mais ne font pas consensus au sein des 27 États membres, aucune avancée sur ce sujet n’ayant été enregistrée depuis dix ans. Le rapport demande également de rediriger une partie des aides publiques accordées aux entreprises par les États membres vers « le financement d’initiatives et d’investissements paneuropéens ». Actuellement, les États membres pratiquent une surenchère au niveau des aides pour attirer des entreprises. Dans le projet d’Enrico Letta, ils seraient contraints de consacrer « une portion » de leurs aides vers des financements européens. L’objectif serait la mise en œuvre d’une politique industrielle européenne cohérente. Le rapport souligne que des progrès doivent notamment être réalisés au niveau des télécommunication et l’énergie. Dans le domaine des télécommunications, le marché n’a pas été réellement unifié et prend la forme de 27 marchés nationaux. Cette « fragmentation » freine la croissance des opérateurs paneuropéens et les pénalise face à la concurrence internationale. Elle génère des surcoûts pour les entreprises et les ménages. L’Europe compte plus de 100 opérateurs téléphoniques ayant en moyenne 5 millions d’abonnés. Aux États-Unis, le nombre moyen d’abonnés est de 107 millions. En Chine, ce nombre avoisine les 500 millions. Dans l’énergie, la faiblesse de la concurrence se traduit par des divergences de prix entre les États. Les réseaux sont insuffisamment interconnectés. Enrico Letta préconise la réalisation d’investissements financés par l’émission d’obligations européennes vertes.
Des progrès sont nécessaires sur le terrain de la défense. Si l’ensemble des budgets cumulés en la matière atteignent 240 milliards d’euros, soit un niveau proche de celui de la Chine (275 milliards) et trois fois supérieur à celui de la Russie, il reste néanmoins inférieur à celui des États-Unis, près de 850 milliards de dollars.
L’Union européenne souffre d’un sous-investissement chronique en matière d’équipements militaires. 80 % de ceux qui ont été fournis à l’Ukraine, depuis le début du conflit, ont été achetés en dehors de l’Union. Enrico Letta demande « un soutien direct à travers le budget de l’Union » pour financer des initiatives communes de R&D et d’achats communs. Il souhaite la création d’un marché commun pour l’industrie de défense.
En France, Christian Noyer, ancien Gouverneur de la Banque de France, a présenté un rapport sur la nature des principaux obstacles à lever pour mieux mobiliser les investissements privés dans la transition écologique et numérique de l’Europe. Comme Enrico Letta, il plaide en faveur d’un marché unique des capitaux européens. Le marché des capitaux en Europe est sous-dimensionné. Pour être concurrentiel au niveau mondial, il devrait s’accroître de 60 %. Le rapport Noyer préconise le développement d’un produit d’épargne paneuropéen de long terme. Ce produit devrait avoir les caractéristiques suivantes : déblocage au moment du départ à la retraite ou à l’occasion de certains évènements de la vie, souscription au sein de l’entreprise avec abondement possible de l’employeur, octroi d’avantages fiscaux, allocation de l’épargne avec 80 % en supports d’actifs européens. Comme Enrico Letta, l’ancien gouverneur propose de faciliter la titrisation. Cette pratique financière permet de transformer des créances ou des prêts détenus par une banque en titres financiers négociables. Cette opération libère le bilan des établissements bancaires, ce qui leur permet de redéployer leurs fonds propres. Le rapport Noyer propose aussi d’assouplir le cadre réglementaire et prudentiel des banques et des compagnies d’assurances en revoyant les directives en vigueur. Les grandes zones économiques sont plus souples que l’Europe ce qui leur permet d’attirer plus facilement des capitaux. Christian Noyer se prononce également en faveur d’une supervision unique des marchés de capitaux européens. L’Autorité européenne des marchés financiers (Esma) n’a actuellement que des pouvoirs limités. Sa gouvernance devrait être revue, avec la création d’un comité exécutif composé d’un nombre restreint de membres permanents.
Le rapport Noyer insiste enfin sur la nécessité d’améliorer le fonctionnement du « post-marché » (les opérations qui sécurisent et valident une transaction boursière) dans la mesure où la chaîne de traitement des opérations sur titres fait intervenir en Europe bien plus d’acteurs qu’aux États-Unis.
1110 milliards de dollars de rachats d’actions
En 2023, les rachats d’actions se sont élevés à 1 110 milliards de dollars dans le monde, selon l’étude annuelle réalisée par le gérant Janus Henderson, en baisse de 14 % sur un an. Cette contraction est imputable aux entreprises américaines et en premier lieu à celles du secteur de la haute technologie. L’année dernière Apple a réduit ses rachats d’actions d’un septième, et Microsoft et Meta d’un tiers. Néanmoins, Apple a dépensé 77,6 milliards de dollars pour racheter ses propres titres, représentant 10 % des montants engagés à Wall Street. La hausse des taux d’intérêt a pesé sur les rachats qui sont souvent réalisés par emprunts.
Aux États-Unis comme ailleurs dans le reste du monde, les opérations de rachat d’actions demeurent concentrées. 45 entreprises ont réalisé la moitié des dépenses mondiales l’an dernier en matière de rachat d’actions. En France, BNP Paribas et TotalEnergies ont été à l’origine de plus de la moitié des rachats d’actions, plus de 9 milliards de dollars pour chacune d’entre elle sur un total de 33 milliards de dollars. Ces opérations appréciées des investisseurs donnent lieu à une contestation croissante de la part des pouvoirs publics et des populations. Des projets sont en cours pour en augmenter les coûts ou pour les limiter. Les rachats d’actions sont critiqués car ils favoriseraient les actionnaires au détriment des salariés et des consommateurs. Ils contribuent à financer indirectement d’autres entreprises. Les gains réalisés par les actionnaires peuvent être investis dans des sociétés en forte croissance. Ces rachats participent à la dynamisation des places financières. Ils ont, en revanche, comme inconvénients de réduire le nombre d’actions disponibles. En raison de la faiblesse des émissions, les rachats en Europe, qui ont porté sur 210 milliards de dollars en 2023, ont amené à la plus forte réduction du nombre d’actions de ces trente dernières années. Ils ont conduit a contrario à l’amélioration du rendement des actions européennes, 5 % soit un point de plus que celui constaté aux États-Unis selon S&P 500. Cet écart est une bonne nouvelle pour l’attractivité des places financières européennes.
Livret A : atterrissage en douceurs
La fin des effets taux
La collecte du mois de mars pour le Livret A, s’élève à 1,53 milliard d’euros. Elle est en retrait par rapport à celles du mois de janvier, 2,27 milliards d’euros et de février, 2,36 milliards d’euros. Elle est également nettement inférieure à celle de mars 2023, 4,17 milliards d’euros, dopée alors par le passage (le mois précédent) du taux de rendement de 2 à 3 %. Le Livret A semble rentrer progressivement dans le rang après une période faste.
En règle générale, le mois de mars réussit au Livret A, aucune décollecte n’ayant été enregistrée depuis 2009. Le résultat du mois de mars 2023 est en retrait par rapport à la moyenne de ces dix dernières années (1,9 milliard d’euros).
Sur l’ensemble du premier trimestre, la collecte a été de 9,08 milliards d’euros, bien moins élevée que celle de 2023 qui était exceptionnelle (19,71 milliards d’euros). Le recul atteint 51 %.
Le Livret de Développement Durable et Solidaire a enregistré, de son côté, une collecte de 910 millions d’euros contre 1,04 milliard d’euros au mois de février. L’année dernière, en mars, la collecte avait atteint 1,82 milliard d’euros. Sur les trois premiers mois de l’année 2024, la collecte du LDDS a atteint 2,92 milliards d’euros, contre 5,67 milliards d’euros sur la même période en 2023. Le recul est de 48 %.
Le Livret A et le LDDS battent en ce mois de mars de nouveaux records d’encours à, respectivement, 421,5 et 152,5 milliards d’euros.
Un rendement réel positif pour le Livret A
Avec un taux d’inflation de 2,4 % en mars, le rendement réel du Livret A est, pour la première fois depuis 2020, redevenu positif. Les épargnants gagnent à nouveau de l’argent avec leur Livret A. Traditionnellement, un rendement réel positif a peu d’influence sur le niveau de la collecte, les épargnants regardant avant tout le taux nominal et le taux des autres placements.
Le taux du Livret A étant gelé jusqu’au 1er février 2025, le rendement réel devrait rester positif, sauf évènement extérieur, jusqu’à cette date. Il pourrait alors, compte tenu de l’évolution des taux des marchés monétaires et des prix, revenir, selon la formule, autour de 2,25/2,5 %.
Un retour à la normale ? Pas tout à fait !
Après deux années atypiques marquées par le passage du taux de 0,5 à 3 % et par l’augmentation des prix, le Livret A retrouve, en ce début d’année 2024, un rythme de croissance plus classique. Durant la vague inflationniste, les ménages ont privilégié l’épargne de court terme et cela d’autant plus que sa rémunération était en progression. Avec la décrue du taux d’inflation, revenu à 2,4 % au mois de mars dernier, les ménages réduisent leur effort d’épargne sur les livrets.
Le point surprenant n’est pas la normalisation de la collecte mais le fait que les ménages ne puisent pas dans leur cagnotte. Depuis 2019, l’encours du Livret A a progressé de plus de 120 milliards d’euros et celui du LDDS de plus de 40 milliards d’euros. Les ménages conservent plus de liquidités sur leurs livrets que dans le passé. Cela témoigne d’une baisse de confiance dans l’avenir. Cette évolution peut également s’expliquer par le vieillissement de la population. Les Français diffèrent en la matière des Américains et des Espagnols qui ont fortement consommé leur cagnotte covid. Les Allemands adoptent, en revanche, un comportement assez proche de celui des Français.
Perspectives des prochains mois, un retour de la consommation et de l’épargne de long terme ?
Jusqu’à la fin du premier semestre, tout en restant positives, les collectes devraient être moins élevées qu’en 2023. En cas de confirmation de la désinflation et de baisse des taux d’intérêt au cours du second semestre, un rebond de consommation est à attendre avec, à la clef, un recul du taux d’épargne. Celui-ci pourrait s’accompagner de décollectes sur le Livret A. Plusieurs indices semblent indiquer une légère inflexion dans le comportement des ménages. Le niveau de confiance des ménages était, selon l’INSEE, en hausse en mars, avec en outre une augmentation de de l’opportunité de réaliser des achats importants (enquête mensuelle de conjoncture auprès des ménages – INSEE – mars 2024).
Le Livret d’Épargne Populaire rentre dans le rang
Après avoir connu une forte croissance, le Livret d’Épargne Populaire (LEP) décélère. Sa collecte a été, en mars, de 950 millions d’euros, contre 1,39 milliard d’euros en février et 7,24 milliards d’euros en mars 2023. Les effets « taux » et « relèvement du plafond » cessent d’alimenter la collecte. Sur les trois premiers mois de l’année, celle-ci atteint 4,26 milliards d’euros, contre 7,24 milliards d’euros sur la même période en 2023. L’encours du LEP s’élève fin mars.
Cercle de l’Epargne – CDC
Le Coin des Epargnants du 20 avril 2024 : avis de fraicheur
Les frimas du printemps
Après un hiver clément, le printemps se révèle pour le moment agité pour les marchés financiers. Entre les doutes sur le calendrier des baisses des taux directeurs et la persistance des tensions internationales, les investisseurs jouent la prudence tout en conservant leur flegme. Ils engrangent doucement les plus-values enregistrées depuis six mois. Les indices « actions » sont stables comme à Paris et en léger recul comme en Allemagne. Aux Etats-Unis, le Nasdaq a connu un recul de près de 6 points sur la semaine en raison du recul de l’action de Netflix et de celles du secteur des microprocesseurs. Les investisseurs n’ont pas été convaincus par les annonces de la poursuite de la croissance dans le secteur de l’information et de la communication, voire commencent à exprimer de légers doutes sur le potentiel de l’intelligence artificielle.
Les investisseurs n’ont pas surréagi aux explosions à Ispahan en Iran créditées à Israël. Les deux pays montrent avant tout leurs muscles dans le cadre d’un savant ballet diplomatique. Sur la semaine, le cours du baril a baissé et est repassé en-dessous des 90 dollars, laissant suggérer que les marchés ne croient pas réellement à un embrasement du Proche et Moyen Orient.
Du côté des Etats-Unis, de nouvelles mesures protectionnistes ont été adoptées. La décision de Joe Biden de taxer les aciers chinois n’est pas sans lien avec la campagne électorale mais contribue un peu plus à freiner les échanges mondiaux. Les investisseurs s’inquiètent également du risque de surchauffe de l’économie américaine, synonyme d’inflation. Ils ont ainsi mal reçu les résultats des ventes au détail de mars aux Etats-Unis en hausse de 0,7 % sur un mois quand les économistes s’attendaient à une hausse de 0,4 %. Dans la semaine, les taux américains à 10 ans ont déjà dépassé les 4,65 %. Leur niveau le plus élevé depuis 2007 en dehors d’une période de six semaines entre octobre et novembre dernier, souligne Jim Reid de Deutsche Bank. « Je reste persuadé qu’il sera extrêmement difficile de faire atterrir sans turbulences ce cycle économique aux Etats-Unis, étant donné que l’on est passé de la plus forte hausse de la masse monétaire depuis la Seconde Guerre mondiale à sa plus forte contraction depuis 1930 ». Les taux des obligations d’Etat à 10 ans sont également en hausse en Europe, le taux français passant au-dessus de la barre des 3 %.
Le tableau de la semaine des marchés financiers
| Résultats 19 avril 2024 | Évolution sur une semaine | Résultats 29 déc. 2023 | Résultats 30 déc. 2022 | |
| CAC 40 | 8 023,88 | +0,14 % | 7 543,18 | 6 471,31 |
| Dow Jones | 37 986,40 | -0,25 % | 37 689,54 | 33 147,25 |
| S&P 500 | 4 967,23 | -3,15 % | 4 769,83 | 3839,50 |
| Nasdaq Composite | 15 282,01 | -5,65 % | 15 011,35 | 10 466,48 |
| Dax Xetra (Allemagne) | 17 742,36 | -0,83 % | 16 751,64 | 13 923,59 |
| Footsie 100 (Royaume-Uni) | 7 895,85 | -1,26 % | 7 733,24 | 7 451,74 |
| Eurostoxx 50 | 4 918,09 | -0,62 % | 4 518,28 | 3792,28 |
| Nikkei 225 (Japon) | 37 068,35 | -6,21 % | 33 464,17 | 26 094,50 |
| Shanghai Composite | 3 065,26 | +1,52 % | 2 974,93 | 3 089,26 |
| OAT France à 10 ans | +3,005 % | +0,139 pt | +2,558 % | +3,106 % |
| Taux Bund allemand à 10 ans | +2,495 % | +0,132 pt | +2,023 % | +2,564 % |
| Taux Trésor US à 10 ans | +4,606 % | +0,090 pt | +3,866 % | +3,884 % |
| Cours de l’euro/dollar | 1,0659 | +0,20 % | 1,1060 | 1,0697 |
| Cours de l’once d’or en dollars | 2 393,80 | +1,62 % | 2 066,67 | 1 815,38 |
| Cours du baril de pétrole Brent en dollars | 87,12 | -3,22 % | 77,13 | 84,08 |
Cercle de l’Épargne
Progression de l’investissement responsable géré en France
À la fin de l’année 2023, l’Investissement Responsable en France a atteint, 2 531 milliards d’euros, selon l’Association Française de gestion (AFG), contre 2 443 milliards d’euros en 2022, en hausse de 5,8 %.
Les encours de l’investissement responsable, en progression continue pour les fonds et les mandats, représentent 59 % des encours gérés en France.
Les 2 531 milliards d’investissement responsable se répartissent de la manière suivante :
- 1 277 milliards d’euros (+14,3% en un an) dans des fonds de droit français, soit 50% du total ;
- 953 milliards d’euros dans mandats de gestion, soit 38 % du total ;
- 301 milliards d’euros dans des fonds de droit étranger, soit 12% du total.
- 88 milliards d’euros d’encours dans des fonds classés « article 8 » au titre de la « Sustainable Finance Disclosure Regulation » (SFDR) de l’Union européenne.
72 % des encours sont détenus par des institutionnels (fonds ou mandats). Les fonds ouverts aux particuliers sont, malgré tout, en progression.
Les mandats d’investissements responsables sont essentiellement gérés pour des investisseurs institutionnels (97 %) alors que les fonds investissements responsables se partagent entre la clientèle institutionnelle (55 %) et la clientèle des particuliers (45 %).
La part des fonds responsables au sens de SFDR en France progresse. Près des deux tiers des fonds de droits français relèvent désormais des articles 8 et 9 (63 % contre 53 % en 2022).
Près de 2500 milliards d’euros d’actifs financiers verts
A la fin de l’année 2023, l’Investissement Responsable a, selon l’Association Française de gestion (AFG) atteint 2 531 milliards d’euros, en France, contre 2 443 milliards d’euros en 2022, en hausse de 5,8%.
Des encours IR en progression continue pour les fonds et les mandats, et qui représentent 59% des encours gérés en France.
Les 2 531 milliards d’investissement responsable se répartissent de la manière suivante :
- Les fonds de droit français, 1 277 milliards d’euros (+14,3% en un an), soit 50% du total ;
- Les mandats de gestion, 953 milliards d’euros, soit 38 % du total ;
- Les fonds de droit étranger 301 milliards d’euros, soit 12% du total.
- Les encours classés « article 8 » au titre de la Sustainable Finance Disclosure Regulation de l’Union européenne, (SFDR), 88 milliards d’euros.
72% des encours sont détenus par des institutionnels (fonds ou mandats). Les fonds ouverts aux particuliers sont malgré tout en progression.
Les mandats d’investissements responsables sont essentiellement gérés pour des investisseurs institutionnels (97 %) alors que les fonds investissements responsables se partagent entre la clientèle institutionnelle (55 %) et la clientèle des particuliers (45 %). La part des fonds responsables au sens de SFDR en France progresse. Près des deux tiers des fonds de droits français relèvent désormais des articles 8 et 9 (63 % contre 53% en 2022).
Le Coin des Epargnants du samedi 13 avril 2024 : Jeu de taux en cours
Statuquo monétaire prolongé ?
Jeudi 11 avril dernier, La Banque centrale européenne (BCE) a maintenu ses taux directeurs inchangés à l’issue de la réunion de son Conseil des Gouverneurs. Le taux de dépôt reste à 4 %, le taux de refinancement à 4,5 % et celui de la facilité de prêt marginal à 4,75 %. Cette décision de statuquo n’est pas une surprise et avait été largement anticipée par les investisseurs. La BCE s’en tient à son calendrier et devrait annoncer sa première baisse de taux le 6 juin prochain, à l’occasion de sa prochaine réunion de politique monétaire. La BCE a indiqué dans son communiqué que si l’analyse des prochaines statistiques renforçaient la « confiance dans la convergence durable de l’inflation vers l’objectif, il serait opportun de réduire le caractère restrictif actuel de la politique monétaire ». En mars, le taux d’inflation de la zone euro s’est élevé à 2,4 % sur un an, contre +2,8 % en janvier. L’inflation sous-jacente (hors énergie et alimentation) a également reculé à 2,9 % (son plus bas depuis février 2022), après 3,1 % en février. Le seul point de vigilance pour la BCE demeure les services dont la hausse des prix a cessé de se réduire depuis six mois. L’inflation pour les services se maintient ainsi à 4 %. Cette progression s’explique par la revalorisation des salaires. Aux Etats-Unis, l’inflation dépasse depuis trois mois les prévisions en raison justement des services et des salaires, ce qui a conduit la FED à différer la baisse de ses taux. La BCE suit avec attention l’évolution des prix aux Etats-Unis pour caler sa politique. Une différence de taille est néanmoins à souligner de part et d’autre de l’Atlantique. La croissance américaine est dynamique quand celle de la zone euro est atone. L’indice d’activité « PMI composite » de la zone euro a tout juste dépassé les 50 points en mars, seuil au-delà duquel l’activité est en expansion. En Europe, la croissance est portée l’Espagne et l’Italie, l’Allemagne et la France, eux, restant à la traîne. Les acteurs des marchés monétaires n’anticipaient plus, au maximum, que trois baisses de taux d’un quart de point de la part de la BCE cette année, alors qu’en début de semaine, ils évaluaient à 50 % la probabilité d’une quatrième. Dans le cas de la Banque d’Angleterre, les marchés ne prévoient plus que deux baisses de taux cette année, alors qu’ils en prévoyaient jusqu’à trois il y a quelques jours. Aux Etats-Unis, des voix se font entendre au sujet d’une baisse des taux directeurs reportés au moins de septembre. Sur fond de tensions entre Israël et l’Iran, le cours de l’or a battu de nouveaux records se rapprochant des 2400 dollars l’once. L’euro s’est déprécié sur la semaine tombant à son plus bas niveau depuis le début de l’année. Le dollar a bénéficié des rumeurs de reports de la baisse des taux et des bruits de bottes au Proche Orient en jouant son rôle de valeur refuge. Dans ce contexte, le cours du baril de pétrole (Brent) est resté au-dessus de 90 dollars. Les indices « actions » européens et américains ont perdu du terrain à l’exception de celui de Londres.
Le tableau de la semaine des marchés financiers
| Résultats 12 avril 2024 | Évolution sur une semaine | Résultats 29 déc. 2023 | Résultats 30 déc. 2022 | |
| CAC 40 | 8 010,83 | -0,86 % | 7 543,18 | 6 471,31 |
| Dow Jones | 37 983,24 | -2,35 % | 37 689,54 | 33 147,25 |
| S&P 500 | 5 123,41 | -1,79 % | 4 769,83 | 3839,50 |
| Nasdaq Composite | 16 175,09 | -0,65 % | 15 011,35 | 10 466,48 |
| Dax Xetra (Allemagne) | 17 904,15 | -1,09 % | 16 751,64 | 13 923,59 |
| Footsie 100 (Royaume-Uni) | 7 995,58 | +1,23 % | 7 733,24 | 7 451,74 |
| Eurostoxx 50 | 4 955,01 | -1,32 % | 4 518,28 | 3792,28 |
| Nikkei 225 (Japon) | 39 523,55 | +1,36 % | 33 464,17 | 26 094,50 |
| Shanghai Composite | 3 019,47 | -1,62 % | 2 974,93 | 3 089,26 |
| OAT France à 10 ans | +2,866 % | -0,042 pt | +2,558 % | +3,106 % |
| Taux Bund allemand à 10 ans | +2,363 % | -0,033 pt | +2,023 % | +2,564 % |
| Taux Trésor US à 10 ans | +4,516 % | +0,150 pt | +3,866 % | +3,884 % |
| Cours de l’euro/dollar | 1,0650 | -1,77 % | 1,1060 | 1,0697 |
| Cours de l’once d’or en dollars | 2 394,21 | +2,80 % | 2 066,67 | 1 815,38 |
| Cours du baril de pétrole Brent en dollars | 90,99 | +0,18 % | 77,13 | 84,08 |
Cercle de l’Épargne
Pour l’Union des marchés de capitaux en Europe
La monnaie unique a plus de 25 ans mais elle cherche toujours son marché des capitaux. A la différence des Etats-Unis, l’Union européenne ne bénéficie d’un marché des capitaux unifié qu’en raison de la persistance de réglementations différentes et de l’absence d’une dette mutualisée importante. L’Europe aurait tout à gagner de se doter d’un espace unique des capitaux afin de faciliter le financement de ses entreprises et également mieux rémunérer l’épargne.
Les fédérations des banques françaises et allemandes ont adressé aux ministres de l’économie et des finances des deux pays, Bruno Le Maire et Christian Lindner, une lettre demandant la réalisation de progrès dans l’union des marchés de capitaux. Ils souhaitent que la prochaine Commission européenne s’empare du dossier considérant qu’un marché unifié constituerait un avantage concurrentiel pour les entreprises. Un tel marché augmenterait le volume des capitaux privés disponibles en faveur de l’investissement et permettraient aux banques d’offrir une plus grande variété de produits et de services. La Fédération bancaire française propose que la Banque centrale européenne intègre dans ses missions, l’amélioration de la compétitivité du secteur financier. A cette fin, avec son partenaire allemand, elle réclame la mise en place d’un « cadre juridique européen uniformisé, fondé sur des règles simples et claires, là où des règles nationales différentes nuisent à l’attrait des marchés de capitaux ». Les deux fédérations demandent par ailleurs une meilleure « rationalisation de la réglementation », jugée « trop étendue et trop stricte », afin de ne pas décourager l’accès aux marchés de capitaux pour les investisseurs. Ils souhaitent une législation plus favorable à la titrisation, législation qui a été durcie après la crise des subprimes en 2008/2009. « La titrisation reste un outil essentiel mais sous-utilisé pour financer l’économie réelle et gérer les risques bancaires », soulignent les deux fédérations. La technique, visant à transformer des actifs peu liquides en titres financier, permet aux banques de libérer du capital pouvant être réinvesti dans de nouveaux projets. Ils proposent d’intégrer la Banque européenne d’investissement (BEI) dans le dispositif, sous la forme d’un garant, « ce qui permettrait d’attirer des investisseurs et de financer l’achat de prêts titrisés ». Cette option rapprocherait l’Europe des Etats-Unis qui peut compter sur des structures financières comme Freddie Mac ou Fannie Mae, permettent aux banques américaines de se défaire de leurs crédits immobiliers.
L’initiative des fédérations bancaires prolonge les déclarations d’Emmanuel Macron et de Bruno Le Maire en faveur de l’union des marchés des capitaux. En début d’année, Le Ministre de l’Economie français a confié une mission sur ce sujet à l’ancien gouverneur de la Banque de France, Christian Noyer. Au niveau communautaire, l’Eurogroup s’est également saisi du dossier. Des propositions sont en cours d’élaboration. Elles devraient concerner la création de fonds de capital-risque européens, d’un registre unifié des sociétés cotées en Bourse afin de faciliter les transactions la titrisation et l’unification de la supervision des marchés européens. L’ancien premier ministre italien Enrico Letta, doit également faire des propositions dans le cadre de son rapport sur la modernisation du marché unique attendu en avril. Son successeur et ancien président de la Banque centrale européenne, Mario Draghi, a également une mission sur les défis à la compétitivité de l’Europe, dont les financements sont un des éléments.
L’augmentation des besoins d’investissement avec la transition écologique, la modernisation des armées, la numérisation des activités, etc., nécessite une allocation plus optimale de l’épargne européenne qui a l’avantage d’être abondante. Selon la Commission européenne, 620 milliards d’euros par an d’investissements seront nécessaires pour la transition climatique et 125 milliards d’euros pour le numérique. Le ministre de l’Économie Bruno Le Maire, malgré l’échec du Plan d’Epargne Paneuropéen souhaite la création d’un nouveau produit d’épargne qui pourrait être diffusé dans l’ensemble des Etats membres. Au-delà des produits d’épargne, un des problèmes du marché européen des capitaux est son manque de profondeur. Aux Etats-Unis, le marché s’appuie sur la dette fédérale quand en Europe, la dette des Etats n’est pas communautarisée. Seul l’emprunt émis par la Commission après la crise Covid dans le cadre du plan « Next Generation » l’est.
Le Coin des Epargnants du samedi 6 avril 2024 : en attendant la baisse des taux directeurs
Les investisseurs n’ont guère apprécié les derniers résultats de l’emploi de l’économie américaine qui refuse de ralentir. Le nombre de créations d’emploi, en mars, a atteint 303 000 dans les secteurs non-agricoles) et le celui de février a été révisé en légère baisse à 270 000. Le consensus Bloomberg misait pour mars sur 214 000 créations. L’écart est important. Le taux de chômage a reculé de 0,1 point à 3,8 % de la population active, comme attendu, et les salaires moyens ont accéléré sur une base mensuelle (+0,3 % après +0,2 %), mais décéléré en rythme annuel (+4,3 % après +4,1 %), conformément aux anticipations du consensus Bloomberg. Le cours est au plus haut depuis le mois d’octobre. Cette hausse du cours du pétrole est la conséquence du surcroît de tension au Moyen Orient depuis qu’une frappe attribuée à Israël qui ne l’a pas reconnue, a détruit l’aile consulaire de l’ambassade iranienne en Syrie. Par ailleurs, l’accord de régulation de l’offre de l’OPEP et de la Russie pèse sur les cours.
Entre l’exception économique américaine et le retour du pétrole cher, les investisseurs ont boudé les actions. Le CAC 40 a perdu près de 1 % sur la semaine. Le S&P 500 américain a baissé de son côté de 0,70 % et le Dow Jones de 1,71 %. Les investisseurs commencent à douter d’une baisse des taux directeurs de la FED en juin. Ils ont été échaudés par les propos de son Président, Jerome Powell, le Président de la Reserve Federal qui a lors de son intervention à la Business School de l’Université de Stanford le 3 avril dernier, indiqué que les chiffres de l’inflation étaient plus élevés qu’attendu en janvier et en février. Même s’il ne prévoit pas de changer de scénario, il a néanmoins insisté sur l’absence d’urgence dans l’assouplissement monétaire. Il a ainsi déclaré « nous avons le temps de laisser les données à venir guider nos décisions en matière de politique économique, les perspectives sont encore très incertaines ». Le baromètre FedWatch de CME Group calcule désormais à seulement 57 % la probabilité implicite que la Fed abaisse ses taux en juin. La probabilité de trois baisses dans l’année est également en recul. Par ailleurs, le président de l’antenne régionale de la FED de Minneapolis, Neel Kashkari qui n’entrevoyait le mois dernier que deux réductions en 2024, a évoqué cette semaine, pour la première fois, l’hypothèse d’absence d’assouplissement. « Si l’inflation continue de stagner, cela m’amènera à me demander s’il est nécessaire de procéder à ces baisses de taux » a-t-il déclaré. De son côté, le professeur d’économie à l’Université de Cornell, Eswar Prasad a souligné que « la force remarquable du marché du travail, la persistance de l’inflation et l’assouplissement continu des conditions financières ne plaident pas en faveur d’une baisse imminente des taux ».
Dans ce contexte, les taux des obligations d’Etat sont de nouveau orientés à la hausse. Le taux de l’emprunt d’Etat américain est ainsi repassé au-dessus des 4,3 % et celui de son homologue français s’est rapproché des 3 %. Avec l’augmentation des tensions internationales, l’or a battu de nouveaux records et a dépassé 2300 dollars l’once portant la hausse à plus de 12 % depuis le 1er janvier.
Le tableau de la semaine des marchés financiers
| Résultats 5 avril 2024 | Évolution sur une semaine | Résultats 29 déc. 2023 | Résultats 30 déc. 2022 | |
| CAC 40 | 8 061,31 | -0,92 % | 7 543,18 | 6 471,31 |
| Dow Jones | 38 904,04 | -1,71 % | 37 689,54 | 33 147,25 |
| S&P 500 | 5 204,34 | -0,70 % | 4 769,83 | 3839,50 |
| Nasdaq Composite | 16 248,52 | -0,85 % | 15 011,35 | 10 466,48 |
| Dax Xetra (Allemagne) | 18 163,94 | -0,79 % | 16 751,64 | 13 923,59 |
| Footsie 100 (Royaume-Uni) | 7 911,16 | -0,30 % | 7 733,24 | 7 451,74 |
| Eurostoxx 50 | 5 014,75 | -0,54 % | 4 518,28 | 3792,28 |
| Nikkei 225 (Japon) | 38 992,08 | -3,41 % | 33 464,17 | 26 094,50 |
| Shanghai Composite | 3 069,30 | +0,92 % | 2 974,93 | 3 089,26 |
| OAT France à 10 ans | +2,908 % | +0,107 pt | +2,558 % | +3,106 % |
| Taux Bund allemand à 10 ans | +2,396 % | +0,104 pt | +2,023 % | +2,564 % |
| Taux Trésor US à 10 ans | +4,366 % | +0,156 pt | +3,866 % | +3,884 % |
| Cours de l’euro/dollar | 1,0836 | +0,39 % | 1,1060 | 1,0697 |
| Cours de l’once d’or en dollars | 2 326,33 | +4,22 % | 2 066,67 | 1 815,38 |
| Cours du baril de pétrole Brent en dollars | 91,73 | +2,56 % | 77,13 | 84,08 |
Cercle de l’Épargne
Baisse de la rémunération des dépôts bancaires
En anticipation de la baisse des taux directeurs par la Banque Centrale Européenne, la rémunération moyenne des dépôts bancaires diminue, selon la Banque de France, légèrement à 1,87 % en février, après 1,88 % en janvier 2024. Ce taux s’établissait à 1,32 % en février 2023. Le rendement des livrets bancaires est en recul passant de 0,89 à 0,87 %. La rémunération des dépôts à terme continue à augmenter légèrement.
Taux moyens de rémunération des encours de dépôts bancaires, en % et CVS (a)
| Encours (Md€) | Taux de rémunération | ||||
| févr- 2024 (p) | févr- 2023 | déc- 2023 | janv- 2024 (r) | févr- 2024 (p) | |
| Dépôts bancaires (b) | 3 116 | 1,32 | 1,82 | 1,88 | 1,87 |
| dont Ménages | 1 857 | 1,60 | 1,86 | 1,90 | 1,87 |
| – dépôts à vue | 543 | 0,03 | 0,06 | 0,07 | 0,07 |
| – comptes à terme <= 2 ans (c) | 76 | 2,25 | 3,55 | 3,57 | 3,61 |
| – comptes à terme > 2 ans (c) | 88 | 1,02 | 1,89 | 2,00 | 2,05 |
| – livrets à taux réglementés (d) | 681 | 3,21 | 3,27 | 3,28 | 3,17 |
| dont : livret A | 385 | 3,00 | 3,00 | 3,00 | 3,00 |
| – livrets ordinaires | 224 | 0,50 | 0,82 | 0,89 | 0,87 |
| – plan d’épargne-logement | 246 | 2,58 | 2,59 | 2,59 | 2,54 |
| dont SNF | 869 | 0,91 | 1,86 | 1,96 | 1,99 |
| – dépôts à vue | 524 | 0,34 | 0,73 | 0,83 | 0,82 |
| – comptes à terme <= 2 ans (c) | 274 | 2,29 | 3,82 | 3,86 | 3,89 |
| – comptes à terme > 2 ans (c) | 72 | 1,85 | 3,17 | 3,20 | 3,26 |
| Pour mémoire : | |||||
| Taux des opérations principales de refinancement Eurosystème | 3,00 | 4,50 | 4,50 | 4,50 | |
| Euribor 3 mois (e) | 2,64 | 3,94 | 3,93 | 3,92 | |
| Rendement du TEC 2 ans (e), (f) | 2,87 | 2,61 | 2,65 | 2,86 | |
| Rendement du TEC 5 ans (e), (f) | 2,72 | 2,38 | 2,46 | 2,66 | |
Note : En raison des arrondis, la somme peut légèrement différer du total des composantes
a. Les taux d’intérêt présentés ici sont des taux apparents calculés en rapportant les flux d’intérêts courus des mois sous revue à la moyenne mensuelle des encours correspondants. Pour les différents types de dépôts, y compris ceux dont la rémunération est progressive, ils correspondent à la moyenne des conditions pratiquées lors du mois sous revue par les établissements de crédit français sur les dépôts des sociétés et des ménages (y compris institutions sans but lucratif au service des ménages) résidents.
b. Outre les dépôts des ménages et des SNF, le taux de rémunération global intègre la rémunération des dépôts des autres secteurs détenteurs de monnaie (APU hors administration centrale, sociétés d’assurance, OPC non monétaires, entreprises d’investissement et organismes de titrisation)
c. Y compris les bons de caisse, autres comptes d’épargne à régime spécial, plans d’épargne populaire et emprunts subordonnés
d. Les livrets à taux réglementés comprennent les livrets A, livrets bleu, livrets de développement durable, comptes épargne-logement, livrets jeunes et livrets d’épargne populaire.
e. Moyenne mensuelle.
f. Taux de l’Échéance Constante 2 ans et 5 ans. Source : Comité de Normalisation Obligataire.
r. Données révisées.
p. Données provisoires.
Assurance vie : le vent en poupe en février
En février 2024, selon France Assureurs, l’assurance vie confirme son bon début d’année avec une collecte nette de +2,5 milliards d’euros proche de celle du mois de janvier (+2,4 milliards d’euros). Cette collecte est nettement supérieure à celle du mois de février 2023 (1,1 milliard d’euros).
Le mois de février réussit traditionnellement bien à l’assurance vie, aucune décollecte n’ayant été constatée durant ce mois depuis 1997. La collecte moyenne de février entre 2014 et 2023 a été de 2 milliards d’euros. L’année 2024 se situe donc dans la moyenne haute. Depuis le début de l’année, l’assurance vie bénéficie de la bonne tenue des marchés financiers et des annonces concernant le rendement des fonds euros. Les ménages continue, par ailleurs, à recycler leurs abondantes liquidités. De janvier 2023 à janvier 2024, l’encours des dépôts à vie des ménages a baissé de plus de 38 milliards d’euros (source Banque de France).
Un montant important de cotisations
En février, les cotisations ont été importantes, 16,0 milliards d’euros, en hausse de +22 % sur un an .Les cotisations en unités de compte (UC) ont atteint 6,0 milliards d’euros, soit 37 % de la collecte brute. Elles ont progressé de 15 % par rapport à février 2023. Les cotisations sur les supports euros sont à 10,1 milliards d’euros ont augmenté de 27 %. Ce montant élevé de collecte brute s’explique par la forte propension des ménages à l’épargne. En février, ces derniers ont également placé en net 2,4 milliards d’euros sur leur Livret A et 1,04 milliard d’euros sur leur Livret de Développement Durable et Solidaire.
Des prestations toujours dynamiques
Les prestations se sont élevées en février à 13,5 milliards d’euros en hausse de +12 % sur un an. Cette hausse concerne aussi bien les supports euros (+12 %) que les supports en UC (+14 %). Ce niveau élevé des prestations est en lien avec les besoins d’apport plus importants pour les achats immobiliers et par la progression des liquidations de contrats pour succession en raison du vieillissement de la population.
La collecte nette portée par les unités de compte
La collecte nette comme depuis de nombreux mois est toujours portée par les unités de compte (collecte nette de 3,4 milliards d’euros) quand dans le même temps, la décollecte sur les fonds euros se réduit (-0,9 milliard d’euros en février). Sur un an (mars 2023 – février 2024), la décollecte nette au niveau des fonds euros atteint 26,5 milliards d’euros quand la collecte nette des unités de compte dépasse 31,5 milliards d’euros. Il faut remonter à novembre 2019 pour une collecte nette positive sur les supports euros.
La moindre décollecte sur les fonds euros, en février, s’explique par les annonces de rendements en hausse intervenues au mois de janvier (2,6 % en moyenne pour l’année 2023). Par ailleurs, de nombreux assureurs proposent des taux bonifiés pour 2024 pouvant dépasser 4 %. Les rendements des fonds euros se rapprochent ainsi du taux du Livret A voire le dépassent ce qui contribue à l’augmentation de la collecte.
Vers 2000 milliards d’euros d’encours
A fin février 2024, les encours des contrats d’assurance vie s’établissent à 1 947 milliards d’euros, en hausse de +3,2 % sur un an.
Un bon tempo pour l’assurance vie en 2024
Les Français restant en mode fourmis, les produits d’épargne continuent à enregistrer de bons résultats. Pour le moment, les ménages n’entendent pas puiser dans la cagnotte qu’ils ont constituée depuis le début de l’épidémie de covid. Le taux d’épargne demeure deux à trois points au-dessus de son niveau de 2019. Si de 2020 à 2023, l’épargne réglementée a profité de cet effort accru d’épargne, depuis le début de l’année, l’assurance vie semble retrouver les faveurs des épargnants. L’amélioration du rendement des fonds euros et la forte appréciation du cours des actions jouent en faveur de ce placement. La baisse des transactions immobilières le favorise également, par ricochet.
Le Coin des Epargnants du 30 mars 2024 : un trimestre triomphant
Un premier trimestre de rêve pour les marchés actions
Le premier trimestre boursier s’est achevé le jeudi 28 mars, Vendredi Saint oblige, avec un bilan exceptionnel. Le CAC 40 a gagné 9 % en un trimestre confirmant la progression de la fin de l’année dernière. Pour le seul mois de mars, il enregistre une hausse de plus de 3 %. L’indice parisien a durant ce dernier mois battu plusieurs records. En séance, il a ainsi dépassé, jeudi 28 mars, 8 253 points. L’indice allemand le Daxx, s’est apprécié, de son côté, de plus de 10 % sur trois mois. Le Footsie britannique a connu une croissance plus faible au premier trimestre d’un peu plus de 3 % , mais la hausse dépasse 4 % sur le mois de mars. L’indice japonais a enregistré une augmentation de 20 % en trois mois lui permettant de battre des records vieux de 1989. Wall Street a connu son meilleur premier trimestre depuis cinq ans. Le Dow Jones atteint presque 40 000 points pour la première fois de son histoire. Quant au S&P 500, à son plus haut historique, il a déjà augmenté de 10 % depuis le 1er janvier.
Les indices actions ont été dopés par les anticipations de baisse des taux directeurs des banques centrales censées intervenir d’ici la fin du premier semestre. Les bons résultats des entreprises ont également porté la valeur des cours. L’intelligence artificielle bénéficie toujours de l’engouement des investisseurs. Le montant élevé des liquidités contribue enfin à l’envolée des actifs que ce soient les actions, le bitcoin ou l’or.
Les Américains qui rient, les Allemands qui pleurent
L’économie américaine a habitué, depuis une dizaine d’années, les économistes de se jouer de leurs prévisions, en particulier quand celles-ci annoncent un ralentissement de la croissance. En 2023, elle a terminé l’année sur un rythme endiablé. La croissance de la première économie mondiale s’est établie, au dernier trimestre, à 3,4 % en rythme annualisé sur la période, contre 3,2 % estimé précédemment. Les dépenses de consommation, qui contribuent aux deux tiers du PIB, ont augmenté à un rythme de 3,3 %, ce qui est également plus élevé que ce qui avait été annoncé initialement.
L’année 2024 s’annonce également meilleure que prévu. Après une croissance en 2023 de 2,5 % ; un ralentissement était prévu pour cette année. Or, au vu des premiers résultats et des indicateurs avancés, les instituts de conjoncture ont, en ce mois de mars, révisé à la hausse le taux de croissance à 2,1 %, contre1,4 % initialement prévu. Le consensus parie même sur une croissance de plus de 2,2 %. Selon le consensus Bloomberg, les dépenses des ménages américains ont dû progresser de 0,5 % en mars, après +0,2 % en février. Les revenus auraient augmenté de 0,4 % contre +1 % en février. Sur un an, les prix devraient avoir encore progressé de 2,5 % après +2,4 % en février.Ces derniers mois, l’activité butait sur les pénuries de main-d’œuvre mais le taux de participation au marché du travail semble s’améliorer., permettant d’accompagner le mouvement de créations d’emploi qui reste dynamique (265 000 créations nettes par mois en moyenne de décembre à février). La consommation des ménages est toujours appelée à soutenir l’activité. Elle serait en augmentation de 2,2 % en 2024, sachant qu’elle représente les deux tiers du PIB. Les taux d’intérêt devraient rester durablement élevés, à 4,6 % à la fin de l’année et à 3,9 % fin 2025, selon les projections médianes de la Fed. L’économie américaine semble s’être adaptée à ces taux plus élevés. Par ailleurs, leur baisse progressive est amenée à provoquer un rebond de la croissance en fin d’année avec une reprise de l’investissement dans les entreprises et dans l’immobilier.
Sur le Vieux continent, la situation est tout autre ; en particulier pour la première puissance économique de la zone euro, l’Allemagne. Les principaux instituts de conjoncture allemands ont abaissé leur prévision de croissance économique du pays pour 2024. Le produit intérieur brut augmenterait seulement de 0,1 %. Ces instituts prévoyaient encore cet automne une croissance de 1,3 %. L’atonie de la consommation des ménages tire la croissance vers le bas. De son côté, le gouvernement allemand prévoit une croissance de 0,2 % cette année. Le débat en Allemagne porte sur la nécessité ou non de relancer l’économie et de réaliser des réformes structurelles.
Le tableau de la semaine des marchés financiers
| Résultats 29 mars 2024 | Évolution sur une semaine | Résultats 29 déc. 2023 | Résultats 30 déc. 2022 | |
| CAC 40 | 8 205.81 | +0,66 % | 7 543,18 | 6 471,31 |
| Dow Jones | 39 807.37 | +0,84 % | 37 689,54 | 33 147,25 |
| S&P 500 | 5 254.35 | +0,39 % | 4 769,83 | 3839,50 |
| Nasdaq Composite | 16 379.46 | -0,30 % | 15 011,35 | 10 466,48 |
| Dax Xetra (Allemagne) | 18 504.51 | +1,60 % | 16 751,64 | 13 923,59 |
| Footsie 100 (Royaume-Uni) | 7 952,62 | +0,27% | 7 733,24 | 7 451,74 |
| Eurostoxx 50 | 5 083.42 | +1,04 % | 4 518,28 | 3792,28 |
| Nikkei 225 (Japon) | 40 369,44 | -1,76 % | 33 464,17 | 26 094,50 |
| Shanghai Composite | 3 041,17 | -1,23 % | 2 974,93 | 3 089,26 |
| OAT France à 10 ans | +2,801 % | +0,008 pt | +2,558 % | +3,106 % |
| Taux Bund allemand à 10 ans | +2,292 % | -0,029 pt | +2,023% | +2,564 % |
| Taux Trésor US à 10 ans | +4,210 % | -0,002 pt | +3,866 % | +3,884 % |
| Cours de l’euro/dollar | 1.0788 | -0,29 % | 1,1060 | 1,0697 |
| Cours de l’once d’or en dollars | 2 232.90 | +3,12 % | 2 066,67 | 1 815,38 |
| Cours du baril de pétrole Brent en dollars | 87.50 | +2,12 % | 77,13 | 84,08 |
Cercle de l’Épargne
Le cacao, l’autre or noir !
Le cours du cacao a franchi la barre des 10 000 dollars la tonne au mois de mars 2024 quand il ne dépassait pas 4 000 euros la tonne un an auparavant. Dans les années 2010, la tonne de cacao a longtemps évolué entre 2 000 et 3 000 dollars. L’envolée des cours s’explique par les mauvaises récoltes dans les deux principaux pays producteurs, la Côte d’Ivoire et le Ghana, qui représentent respectivement 40 % et 15 % de l’offre mondiale. Les plantations ont subi de mauvaises conditions météorologiques et une prolifération de maladies en lien avec El Nino. La demande excédant l’offre, les prix augmentent rapidement.
L’augmentation des cours conduit de nouveaux producteurs à s’intéresser à ce marché. Les pays d’Amérique latine sont de plus en plus présents. Leur poids dans la production mondiale est passé de 13 à 21 % de 2000 à 2023. Leur production durant cette période a progressé de 130 %. Les producteurs d’Amérique latine disposent de deux atouts : contrairement à la Côte d’Ivoire et au Ghana, où les planteurs vendent leurs récoltes au prix bord champ, fixé par les autorités, les agriculteurs sud-américains vendent leurs fèves au prix spot du marché. Ils bénéficient ainsi directement de la hausse des cours. Les planteurs d’Amérique latine ont des rendements plus élevés grâce à une variété hybride (CCN51) de cacao développée dans les années 1960. Cette variété, utilisée dès les années 1980, résiste par ailleurs mieux aux maladies. Les États-Unis incitent les pays d’Amérique latine à favoriser la culture de fèves de cacao dans le cadre de la lutte contre la coca. En Afrique, de nouveaux pays s’intéressent également au cacao comme le Nigeria, la République démocratique du Congo ou l’Ouganda. Le problème du cacao est qu’il obéit à un cycle long. Les cacaoyers traditionnels ne donnent des cabosses qu’au bout de trois à cinq ans et atteignent leurs pleines capacités de rendement sept à huit ans plus tard. L’évolution rapide des cours dissuade les producteurs à investir dans la culture de nouveaux plants. Néanmoins, la généralisation de la variété équatorienne permet de réduire les délais. Le Nigeria entend doubler sa production en dix ans qui atteindrait alors plus de 750 000 tonnes.
Le Coin des Epargnants du samedi 23 mars 2024 : le temps de la baisse des taux se précise
Quand le luxe tousse, le CAC40 recule
Le CAC 40 a reculé cette semaine en raison de Kering, le groupe de luxe dont le cours de l’action s’est contracté après l’annonce de prévisions de résultats décevants. Les autres valeurs du luxe ont également souffert. Les autres indices européens moins exposés au luxe que celui de Paris ont, en revanche, poursuivi leur marche en avant tout comme les indices américains.
La publication des indices PMI a laissé entrevoir une reprise possible de l’activité en zone euro pour les prochains mois. L’indice flash PMI composite HCOB de l’activité globale dans la zone euro s’est, en effet, établi à 49,9 en mars contre 49,2 en février, signalant ainsi une quasi-stabilisation des niveaux d’activité en mars.
En Europe comme aux Etats-Unis, les taux des obligations d’Etat ont reculé en ligne avec les perspectives de baisse des taux directeurs des banques centrales. En France, la question des finances publiques devient de plus en plus prégnante. Le Président de la République et le gouvernement préparent l’opinion tant à l’annonce d’un déficit public conséquence pour 2023 que sur la nécessité d’assainir les finances publiques. Compte tenu de l’absence de majorité à l’Assemblée nationale, l’adoption de mesures risque d’être extrêmement compliquée.
Les grandes manœuvres sur les taux directeurs se précisent
La Banque centrale européenne (BCE), la Réserve fédérale Américaine (FED) et la Banque d’Angleterre ont opté, sans surprise, pour le statu quo en ce qui concerne leurs taux directeurs mais la banque centrale suisse a décidé de les abaisser marquant ainsi l’entrée dans un nouveau cycle.
Après la BCE le 7 mars dernier, la Réserve fédérale a décidé, mercredi 20 mars, de maintenir ses taux directeurs dans la fourchette 5,25/5,5 %, ce niveau étant inchangé depuis le mois de juillet 2023. Ce statu quo était attendu. La publication des derniers indices des prix à la consommation souligne que la désinflation sera plus longue que prévu. L’objectif des 2 % ne sera pas atteint en 2024. Le taux d’inflation pourrait se situer entre 2,5 et 2,75 % cette année. Par ailleurs, l’économie américaine demeure dynamique. La banque centrale a ainsi révisé à la hausse ses prévisions de croissance. Celle-ci a été porté à 2,1 % contre 1,4 % prévu en décembre. La réduction du bilan de la FED qui avait atteint avec la pandémie 9000 milliards de dollars est relativement lente ce qui contribue à maintenir sur le marché de fortes liquidités. Depuis 2022, la banque centrale n’a réduit son bilan que de 15,3 %.
Jeudi 21 mars, la Banque d’Angleterre a décidé de laisser inchangé ses taux directeurs maintenus 5,25 % pour la cinquième fois consécutive, après un cycle de resserrement visant à lutter contre ayant atteint 11,2 % en octobre 2022. La hausse des prix à la consommation a depuis diminué pour revenir en février à 3,4 %. Au sein du Comité de politique monétaire, huit membres ont voté pour le statu quo et un pour une baisse. Lors de la réunion de ce comité, les membres ont révisé à la hausse leurs prévisions de croissance en prenant en compte les effets du budget présenté par le gouvernement. Celui-ci est censé amené un surcroît de croissance de 0,25 % et sortir l’économie britannique de la récession. Les investisseurs s’attendent à une baisse des taux directeurs pour le mois d’août.
La Banque nationale suisse (BNS) a annoncé jeudi 21 mars la diminution de son principal taux directeur de 25 points de base. La banque centrale suisse a pris cette décision au vu des résultats de l’inflation. Selon ses nouvelles prévisions de la banque centrale, la hausse des prix à la consommation ne dépasserait pas 1,5 %, au moins jusqu’en 2026. Cette baisse a surpris les investisseurs qui ne s’y attendaient pas, la banque centrale suisse n’ayant pas l’habitude d’agir de la sorte quand l’inflation dépasse 1 %. En outre, l’économie helvète – toujours en croissance semblait supporter l’augmentation des taux directeurs de ces derniers mois. L’assouplissement monétaire aurait avant tout un objectif de change. Le franc suisse s’est apprécié en 2022 et en 2023, ce qui affecte la compétitivité des exportations.
La vieille relique n’en finit pas de briller
Mercredi 10 mars, l’once d’or a battu un nouveau record en dépassant 2200 dollars. Le métal précieux bénéficie d’un contexte favorable. Les perspectives de baisse des taux directeurs des banques centrales amènent les investisseurs à arbitrer leurs positions sur les marchés monétaires en se repliant sur l’or. Le contexte géopolitique tendu favorise toujours la hausse de son cours. Par ailleurs, les banques centrales des pays émergents et de l’OPEP augmentent leurs réserves en or. En 2023, les instituts d’émission ont ajouté plus de 1 000 tonnes de lingots dans leurs réserves comme en 2022. Les pays du Golfe engrangeant d’importants excédents commerciaux avec le pétrole et le gaz sont acheteurs d’or, tout comme la Chine qui entend réduire son exposition du dollar. Pour ces mêmes raisons, la Russie est dans une situation similaire. La baisse du dollar soutient également le prix de l’or car ce dernier devient moins cher dans les pays dans lesquels la monnaie américaine n’est pas la devise officielle. Enfin, en Chine, les ménages placent de plus en plus leur épargne en or, délaissant l’immobilier qui connaît une grave crise.
Le tableau de la semaine des marchés financiers
| Résultats 22 mars 2024 | Évolution sur une semaine | Résultats 29 déc. 2023 | Résultats 30 déc. 2022 | |
| CAC 40 | 8 152,79 | -0,27 % | 7 543,18 | 6 471,31 |
| Dow Jones | 39 475,90 | +2,06 % | 37 689,54 | 33 147,25 |
| S&P 500 | 5 234,18 | +2,34 % | 4 769,83 | 3839,50 |
| Nasdaq Composite | 16 428,82 | +2,85 % | 15 011,35 | 10 466,48 |
| Dax Xetra (Allemagne) | 18 211,92 | +1,56 % | 16 751,64 | 13 923,59 |
| Footsie 100 (Royaume-Uni) | 7 930,92 | +2,72% | 7 733,24 | 7 451,74 |
| Eurostoxx 50 | 5 031,15 | +0,90 % | 4 518,28 | 3792,28 |
| Nikkei 225 (Japon) | 40 888,43 | +5,63 % | 33 464,17 | 26 094,50 |
| Shanghai Composite | 3 048,03 | -0,22 % | 2 974,93 | 3 089,26 |
| OAT France à 10 ans | +2,793 % | -0,089 pt | +2,558 % | +3,106 % |
| Taux Bund allemand à 10 ans | +2,321 % | -0,118 pt | +2,023% | +2,564 % |
| Taux Trésor US à 10 ans | +4,212 % | -0,099 pt | +3,866 % | +3,884 % |
| Cours de l’euro/dollar | 1,0808 | -0,65 % | 1,1060 | 1,0697 |
| Cours de l’once d’or en dollars | 2 164,84 | +0,59 % | 2 066,67 | 1 815,38 |
| Cours du baril de pétrole Brent en dollars | 85,49 | +0,32 % | 77,13 | 84,08 |
2,6 % le rendement moyen des fonds euros de l’assurance vie
Selon l’Autorité de contrôle prudentiel et de résolution (ACPR), le rendement moyen des fonds euros s’est élevé, en 2023, à 2,6 % (résultat provisoire établi sur deux tiers de l’encours de l’assurance vie). En 2022, le rendement avait été de 1,9 % et en 2021 de 1,28 %. Le rendement des fonds euros se sont rapprochés du taux du Livret A (2,9 % sur l’ensemble de l’année 2023) et de ceux des dépôts à terme (3,6 % fin décembre 2023). Pour retrouver un taux de rendement plus élevé, il faut remonter à 2013. La rémunération brute des fonds euros (avant prélèvements sociaux et fiscaux) reste inférieure aux 3 % nets offerts par le Livret A et aux 3,6 % bruts des comptes à terme à fin 2023,
En fonction du montant des réserves (provisions pour participations aux bénéfices, PPB) et de leur utilisation par les compagnies, le rendement des fonds euros varie selon les contrats de 1 à 4 %.
Cercle de l’Epargne
Epargne salariale : une belle croissance en 2023
Les encours des plans d’épargne salariale et des plans d’épargne retraite collectifs d’entreprise ont, selon l’Association Française de Gestion (AFG) progressé en 2023 de près de 16 % (+ 15,7 %) pour s’élever à 187,8 milliards d’euros. Depuis 2008, le taux de croissance annuel moyen des encours est de + 6,7 %. La progression de l’encours en 2023 est imputable à la bonne tenue de la collecte et à la forte augmentation de la valeur des actions.
En 2023, la collecte brute a été de 20,2 milliards d’euros, contre + 19 milliards d’euros en 2021 et 16,3 milliards d’euros en 2021. La bonne tenue des résultats des entreprises expliquent cette progression tout comme les mesures prises en 2018 et 2019 en faveur de l’épargne salariale.
Poursuite de la diffusion de l’épargne salariale
Le nombre d’entreprises équipées d’un dispositif d’épargne salariale ou d’épargne retraite était, selon l’AFG, en 2023 de 397 200 entreprises en hausse de 5 % sur un an. En 2012, 269 600 entreprises étaient équipées.
63 500 entreprises disposent d’un dispositif PERCO, au bénéfice de 948 600 salariés et pour un encours de 6,7 milliards d’euros. 158 700 entreprises sont équipées d’un dispositif PER, au bénéfice de 3 millions de salariés disposant de 23 milliards d’euros d’encours. Sur l’année 2023, la création de nouveaux PER et les transformations d’anciens PERCO / PERCOI en nouveaux PERCOL / PERCOLI ont concerné 38 100 entreprises, contre 30 600 en 2022, 45 700 entreprises en 2021 et 66 100 entreprises en 2020.
Près de 13 milliards d’euros de versement pour l’intéressement et la participation
Les flux versés par les salariés issus de l’intéressement et / ou de la participation ont progressé de 5,8 % et ont atteint 12,3 milliards d’euros, contre 11,6 milliards d’euros en 2022 et + 9 milliards d’euros en 2021. La collecte nette atteint + 2,4 milliards d’euros après + 2,5 milliards d’euros en 2022. Les fonds actions et mixtes ont bénéficié de 2,8 milliards d’euros de versements en 2023, contre 3,1 en 2022 et 2,4 en 2031. Les fonds ISR ont enregistré un flux de 9,1 milliards d’euros en brut, contre + 6,9 en 2022. Ces flux représentent 58 % des flux bruts des fonds diversifiés en 2023, contre 47 % en 2022 et 37 % en 2021. Leur collecte nette s’est établi à + 3,1 milliards d’euros. La collecte brute des fonds solidaires a atteint 1,9milliards d’euros soit 12 % des souscriptions brutes des fonds diversifiés, tandis que leur collecte nette est de 0,5 milliards d’euros.
Le niveau des rachats a été important, 17,8 milliards d’euros, en augmentation par rapport aux deux années précédentes 16,4 milliards d’euros en 2022 et 15,5 milliards d’euros en 2021. En 2020, avec les confinements, les rachats avait atteint un point bas à 11,4 milliards d’euros. Les déblocages anticipés représentent 35 % des montants des rachats (stable par rapport à 2022) soutenus par les motifs de cessation du contrat de travail et d’acquisition ou d’agrandissement de la résidence principale. Ces deux raisons représentent respectivement 39 % et 37 % des montants des déblocages anticipés.
Poursuite de la progression de l’épargne retraite PERCO et PER collectif
Les encours sur les PERCO et PER Collectif ont atteint, en 2023, 29,7 milliards d’euros en hausse de + 16,9 % sur un an. Les versements bruts sur les dispositifs collectifs d’épargne retraite se sont élevés à 4,0 milliards d’euros et la collecte nette à 2,5 milliards d’euros. Les PER Collectifs se substituent progressivement aux PERCO. Ils représentent désormais 77 % des encours des produits d’épargne retraite collectifs en comptes-titres en décembre 2023, contre seulement 15 % en juin 2020.
Les deux tiers des porteurs de parts d’un PERCO ou d’un PER d’entreprise Collectif ont opté, sur une partie ou l’ensemble de leurs avoirs, pour la gestion pilotée, permettant ainsi une désensibilisation progressive du risque en fonction de l’âge et du profil de l’épargnant. Les encours de la gestion pilotée représentent 37,8 des encours d’épargne retraite en 2023, contre 36,5 % en 2022 et 29,3 % en 2013. 51 % des encours d’épargne retraite des porteurs de moins de 30 ans est en gestion pilotée en 2023, contre 49 % en 2022 et 28 % en 2016. Cette progression de la gestion pilotée s’explique par son caractère par défaut au sein des nouveaux PER.
Chez les moins de 30 ans, l’exposition aux actions est plus marquée dans les portefeuilles soumis à la gestion pilotée. 63 % des encours des moins de 30 ans sont investis en actions, contre 33 % pour l’ensemble des classes d’âge en gestion pilotée.
Livret A : pas de relâchement de l’effort
Après les collectes exceptionnelles de 2022 et de 2023 en lien avec le relèvement de son taux, le Livret A se normalise certes, tout en restant, néanmoins, à un haut niveau. La surprise n’est pas le montant de la collecte mais le fait que les ménages ne puisent pas dans leur épargne depuis quatre ans pour consommer ou pour investir sur des produits de long terme.
Pas de relâchement dans l’effort
Le Livret A n’a pas failli en février avec une collecte de 2,36 milliards d’euros, soit un niveau supérieur à la moyenne de ces dix dernières années (1,6 milliard d’euros). Depuis 2009, trois décollectes ont été enregistrées en février (2014, 2015, 2016) dans une période de faibles rendements pour le Livret A. La collecte du mois de février 2024 est sans rapport avec celle de l’année dernière (6,27 milliards d’euros) mais celle-ci avait été portée par le relèvement du taux du Livret A de 2 à 3 %. Cette année, le taux est resté inchangé à 3 %.
Le Livret de Développement Durable et Solidaire connait également une collecte positive en février (+1,04 milliard d’euros). La collecte du Livret d’Épargne Populaire a été, en février, de 1,39 milliard d’euros, contre 1,92 milliard d’euros en janvier et 3,16 milliard d’euros en février 2023. La collecte de ce dernier produit s’assagit avec la fin de l’effet relèvement du plafond à 10 000 euros intervenu au mois d’octobre 2023. Les titulaires ayant la possibilité de saturer leur LEP l’ont réalisé. Les capacités d’épargne limitées des personnes éligibles au LEP pèsent par nature sur la collecte.
La collecte de janvier et de février s’inscrit dans la normalité saisonnière du Livret A et du LDDS, le premier semestre étant favorable à l’épargne quand le second est plus propice aux dépenses.
Pas de rupture dans la préférence à l’épargne
Les ménages français continuent à accroître leur cagnotte d’épargne de précaution, l’encours du Livret A et du LDDS battant de nouveaux records (respectivement 419,9 et 151,6 milliards d’euros). La désinflation ne les incite pas – pour le moment – à puiser dans leurs réserves pour augmenter leurs dépenses de consommation. Les Français diffèrent en cela des Américains qui ont utilisé la quasi-totalité de leur cagnotte constituée durant la période covid. En France, les ménages, au contraire, continuent de l’augmenter.
Défiance, vieillissement et rendement, les trois piliers de la collecte du Livret A
La préférence pour l’épargne en France s’explique par une défiance face à la situation économique, par le vieillissement de la population et par la bonne rémunération de l’épargne sans risque.
Le moral des ménages, mesuré mensuellement par l’INSEE, demeure faible depuis près de deux ans. La crise covid et la guerre en Ukraine ont conduit les ménages à mettre plus d’argent de côté. La résurgence de l’inflation a accru cette tendance. Les Français restent dubitatifs face à la désinflation ce qui induit un attentisme en matière de consommation. Les gains de pouvoir d’achat sont, en grande partie, épargnés. Le ralentissement de la croissance ne les incite pas à relâcher leurs efforts.
Le vieillissement de la population est un facteur structurel de hausse de l’épargne. Les ménages craignant une baisse sensible de leur pouvoir d’achat à la retraite mettent de l’argent de côté. le caractère compétitif du taux du Livret A est également un facteur favorisant la collecte.
L’attractivité du Livret A s’améliore, par ailleurs, avec le recul de l’inflation qui s’est élevée à 3 % en février 2024. Logiquement, le rendement réel du Livret A (comme du LDDS) redeviendra positif dans les prochains mois. La baisse des rendements des dépôts à terme, constatée depuis le début de l’année, avantage le Livret A comme le LDDS.
Le dernier facteur jouant en faveur du Livret A est l’importance des liquidités encore disponibles sur les comptes courants : plus de 470 milliards d’euros. Les ménages diminuent progressivement cette enveloppe de liquidités qui ne rapporte rien.
Un premier semestre couleur « fourmis »
Dans les prochains mois, la collecte du Livret A restera portée par l’amélioration du pouvoir d’achat des ménages. Le contexte économique et géopolitique demeurant anxiogène, les Français resteront sans nul doute attentistes. Les effets de la désinflation sur leur comportement se feront certainement ressentir à la fin du premier semestre avec à la clef un arbitrage plus favorable à la consommation.
Le Coin de l’épargne du samedi 16 mars 2024 : les actions, la hausse s’essouffle
Des records malgré des tensions inflationnistes persistantes
Cette semaine, à Paris comme à Frankfort, les indices « actions » ont continué de battre des records et cela malgré des résultats décevants en matière d’inflation. Aux Etats-Unis, un léger repli a été enregistré pour le Nasdaq et le S&P 500 quand le Dow Jones est resté stable. Sur la semaine, malgré la déconvenue sur l’inflation en France et aux Etats-Unis, le CAC 40 a gagné 1,7 %, portant la hausse à 3 % sur le mois de mars et à plus de 8 % depuis le début de l’année. La Bourse de Paris a ainsi clôturé la semaine non loin de son nouveau record datant de jeudi 14 mars à 8 218,07 points. La bourse de Paris a été porté ces derniers jours par plusieurs de ses valeurs phares dont Air Liquide, Airbus, Schneider Electric, Hermès International, Essilor Luxottica et Publicis. L’action Air Liquide continue de profiter des annonces de ces dernières semaines qui soulignaient que l’entreprises avait atteint avec deux ans d’avances, ses objectifs d’amélioration de marges. Air Liquide est devenue, la semaine passée, la 11e multinationale française à franchir le seuil des 100 milliards d’euros de capitalisation.
L’économie américaine en phase de ralentissement
L’indice de confiance du consommateur américain pour le mois de mars calculé par l’Université du Michigan a été publié vendredi 15 mars, et a reculé à 74,5 points, contre 76,9 en février et 77,1 points espéré. La composante des anticipations d’inflation à un an est restée stable, à 3 % tandis que le consensus craignait une réaccélération à 3,1 %. De son côté, l’enquête Empire Manufacturing a révélé une dégradation plus forte que prévu au titre de mars dans la région de New York, l’indice chutant de -2,4 à -20,9 points en un mois, contre -7 attendu par le consensus. La production industrielle de février a, progressé de 0,1%, après un repli de même ampleur symbolique en janvier. Une récession n’est pas anticipée par les investisseurs mais ils s’attendent un net ralentissement de l’activité dans les prochains mois. Toujours aux Etats-Unis, en février, les prix à la consommation ont augmenté de 0,4 % par rapport au mois précédent, selon les chiffres du département du Travail. Ce rythme soutenu provoque la remontée du taux d’inflation sur douze mois à 3,2 % (+0,1 point). Depuis l’été dernier, l’inflation est stable aux Etats-Unis. Hors énergie et alimentation, l’inflation a également progressé de 0,4 % sur un mois et de 3,8 % sur un an témoignant de la difficulté à revenir à 2 %, l’objectif fixé par la banque centrale.
Le comité de politique monétaire de la Fed, qui se réunit la semaine prochaine, ne modifiera sans doute pas ses taux directeurs (actuellement évoluant entre 5,25 % et 5,5 %) comme c’est le cas depuis le mois de juillet dernier. Les analystes financiers et les investisseurs estiment désormais que la première baisse n’interviendra qu’en juin.
Le tableau de la semaine des marchés financiers
| Résultats 15 mars 2024 | Évolution sur une semaine | Résultats 29 déc. 2023 | Résultats 30 déc. 2022 | |
| CAC 40 | 8 164,35 | +1,70 % | 7 543,18 | 6 471,31 |
| Dow Jones | 38 714,77 | +0,01 % | 37 689,54 | 33 147,25 |
| S&P 500 | 5 117,09 | -0,13 % | 4 769,83 | 3839,50 |
| Nasdaq Composite | 15 973,17 | -0,70 % | 15 011,35 | 10 466,48 |
| Dax Xetra (Allemagne) | 17 936,65 | +0,84 % | 16 751,64 | 13 923,59 |
| Footsie 100 (Royaume-Uni) | 7 727,42 | +1,02% | 7 733,24 | 7 451,74 |
| Eurostoxx 50 | 4 986,02 | +0,76 % | 4 518,28 | 3792,28 |
| Nikkei 225 (Japon) | 38 707,64 | -2,22 % | 33 464,17 | 26 094,50 |
| Shanghai Composite | 3 054,64 | -0,26 % | 2 974,93 | 3 089,26 |
| OAT France à 10 ans | +2,882 % | +0,164 pt | +2,558 % | +3,106 % |
| Taux Bund allemand à 10 ans | +2,439 % | +0,178 pt | +2,023% | +2,564 % |
| Taux Trésor US à 10 ans | +4,311 % | +0,223 pt | +3,866 % | +3,884 % |
| Cours de l’euro/dollar | 1.0886 | -0,47 % | 1,1060 | 1,0697 |
| Cours de l’once d’or en dollars | 2 159,25 | +0,76 % | 2 066,67 | 1 815,38 |
| Cours du baril de pétrole Brent en dollars | 85,44 | +4,30 % | 77,13 | 84,08 |
Cercle de l’Épargne
Le Coin de l’épargne et du patrimoine du samedi 9 mars 2023 : le CAC 40 et l’or au plus haut !
Le CAC 40 au-dessus de 8000 points
Jeudi 7 mars, en séance, le CAC 40 a franchi la barre symbolique des 8 000 points. Ce franchissement a été facilité par les annonces de la Banque Centrale Européenne (BCE), les bons résultats des entreprises et l’engouement des investisseurs pour l’intelligence artificielle. Vendredi 8 mars, les résultats de l’emploi américain ont également contribué à la bonne tenue des marchés. Après un pic absolu en cours de séance à 8 048,09 points, le CAC 40 a conclu la semaine à 8 028,01 points. Sur une semaine, le gain a été de 1,18 %. Depuis le début de l’année, la progression atteint 6,43 %. Sur un an, elle dépasse 9 %. Aux Etats-Unis, les grands indices ont néanmoins légèrement reculé sur la semaine, les grandes valeurs technologiques ont cédé du terrain en lien avec le durcissement des législations à leur encontre. Des prises de bénéfices ont été sans nul doute réalisées après plusieurs mois de fortes hausses.
La hausse rapide des cours des actions depuis le second semestre 2024 se nourrit d’anticipations sur la baisse des taux directeurs et les retombées de l’intelligence artificielle. En cas de déception sur l’un ou l’autre sujet, une correction pourrait intervenir. Le contexte géopolitique demeure toujours anxiogène et est susceptible d’interférer sur le cours des valeurs mobilières. En cas de ralentissement économique plus fort et plus long que prévu, les entreprises rencontreront des difficultés à maintenir leurs résultats à des niveaux élevés. L’augmentation du cours de l’or traduit la persistance des craintes des investisseurs tant sur le plan économique que géopolitique. L’or a, en effet, atteint un nouveau sommet historique. L’once d’or a terminé la semaine a plus de 2183 dollars. En un an, l’or a gagné près de 20 %.
Ralentissement possible de l’économie américaine
La publication des résultats de l’emploi aux Etats-Unis pour le mois de février a été bien accueillie par les investisseurs. Le pays a créé, en février, 275 000 postes non agricoles, soit plus que les 200 000 anticipés en moyenne par le consensus Bloomberg, mais, selon les données du département du Travail, il y a eu moins de créations en janvier et en décembre qu’initialement annoncées. Elles se sont établies en cumulé à 519 000 au lieu de 686 000. Le taux de chômage a augmenté de 0,2 point, à 3,9 %, un plus haut depuis janvier 2022, quand la croissance du salaire horaire moyen a décéléré à 0,1 % sur un mois, contre +0,2 % attendu, et à 4,3 % sur un an, comme prévu. Ces résultats semblent témoigner d’un ralentissement de l’économie américaine de bon augure pour l’inflation et une future baisse des taux directeurs. Le consensus parie de plus en plus sur une décision en ce sens en juin.
La BCE révise à la baisse ses hypothèses de croissance
Lors de la réunion de son comité de politique monétaire, jeudi 7 mars, la BCE, tout en maintenant inchangés ses taux directeurs, a révisé à la baisse ses prévisions de croissance et d’inflation. Cette révision rend possible une diminution prochaine des taux directeurs. La hausse des prix s’établirait à 2,3 % en 2023 (contre 2,7 % anticipé en décembre), à 2 % en 2025 et à 1,9 % en 2026. La croissance de l’économie en zone euro s’élèverait à 0,6 % en 2024 (contre 0,8 % précédemment), à 1,5 % l’an prochain et à 1,6 % dans deux ans.
Cercle de l’Épargne – données BCE
Une offre de pétrole toujours bridée
Dimanche 3 mars, plusieurs pays de l’OPEP ont décidé de renouveler les mesures de réduction de leur production de pétrole. L’Arabie saoudite, dont les engagements représentent environ la moitié des 2,2 millions de barils jour de limitation de la production, le Koweït, l’Algérie et Oman, ont ainsi annoncé la reconduction des quotas du mois de novembre dernier. La Russie a, de son côté, décidé de réduire progressivement sa production pour atteindre 471 000 barils d’ici à la fin du mois de juin.
Ces baisses de production visent à maintenir les prix du pétrole à un niveau élevé au moment où les marchés mondiaux doivent absorber davantage de pétrole issu du schiste américain. Par ailleurs, le ralentissement économique en Europe et en Chine pèse sur la demande. La Russie a besoin d’un prix du pétrole élevé pour financer son effort de guerre tout comme l’Arabie saoudite qui s’est engagée dans des investissements gigantesques (tourisme, industrie, bâtiment).
Le tableau de la semaine des marchés financiers
| Résultats 8 mars 2024 | Évolution sur une semaine | Résultats 29 déc. 2023 | Résultats 30 déc. 2022 | |
| CAC 40 | 8 028,01 | +1,18 % | 7 543,18 | 6 471,31 |
| Dow Jones | 38 722,69 | -0,46 % | 37 689,54 | 33 147,25 |
| S&P 500 | 5 123,69 | +0,08 % | 4 769,83 | 3839,50 |
| Nasdaq Composite | 16 085,11 | -0,79 % | 15 011,35 | 10 466,48 |
| Dax Xetra (Allemagne) | 17 814.51 | +0,51 % | 16 751,64 | 13 923,59 |
| Footsie 100 (Royaume-Uni) | 7 659,74 | -0,16% | 7 733,24 | 7 451,74 |
| Eurostoxx 50 | 4 961,11 | +1,40 % | 4 518,28 | 3792,28 |
| Nikkei 225 (Japon) | 39 688,94 | -0,56 % | 33 464,17 | 26 094,50 |
| Shanghai Composite | 3 046,02 | +0,63 % | 2 974,93 | 3 089,26 |
| OAT France à 10 ans | +2,718 % | -0,185 pt | +2,558 % | +3,106 % |
| Taux Bund allemand à 10 ans | +2,265% | -0,150 pt | +2,023% | +2,564 % |
| Taux Trésor US à 10 ans | +4,088 % | -0,119 pt | +3,866 % | +3,884 % |
| Cours de l’euro/dollar | 1,0945 | +1,99 % | 1,1060 | 1,0697 |
| Cours de l’once d’or en dollars | 2 183,60 | +4,14 % | 2 066,67 | 1 815,38 |
| Cours du baril de pétrole Brent en dollars | 82,14 | -1,28 % | 77,13 | 84,08 |
Cercle de l’Épargne
Le CAC 40 au-dessus des 8000 points
Jeudi 7 mars, en séance, le CAC 40 a franchi la barre symbolique des 8000 points aidé par les annonces de la Banque Centrale Européenne BCE), par les bons résultats des entreprises et par l’engouement des investisseurs pour l’intelligence artificielle. Depuis le début de l’année, le CAC 40 a progressé de plus de 6 % et de plus de 9 % en un an. Sur l’ensemble de l’année 2023, il s’était apprécié de 16,5 %. Les indices des grandes places financières battent record sur record ces dernières semaines. Le Nasdaq porté par les valeurs technologiques a gagné près de 50 % en un an.
Lors de la réunion de son comité de politique monétaire, jeudi 7 mars, la BCE tout en maintenant inchangés ses taux directeurs a révisé à la baisse ses prévisions de croissance et d’inflation. Cette révision rend possible une diminution prochaine des taux directeurs. La hausse des prix devrait ainsi s’établir à 2,3 % en 2023 (contre 2,7% anticipé en décembre), à 2 % en 2025 et à 1,9 % en 2026. La croissance de l’économie en zone euro est estimée à 0,6 % en 2024 (contre 0,8 % précédemment), à 1,5 % l’an prochain et à 1,6 % dans deux ans.
Sources : BCE
La hausse rapide des cours des actions se nourrit d’anticipations sur la baisse des taux directeurs et sur les retombées de l’intelligence artificielle. En cas de déception sur l’un ou l’autre sujet, une correction pourrait intervenir. Le contexte géopolitique demeure anxiogène et peut à tout moment générer un choc sur les places boursières. En cas de ralentissement économique plus fort et long que prévu, les entreprises ne pourront pas maintenir des résultats aussi élevés que ceux de ces dernières années. L’augmentation du cours de l’or traduit la persistance des craintes des investisseurs tant sur le plan économique que géopolitique.
Le Coin de l’Epargne du samedi 2 mars 2024 : l’inflation toujours au cœur des débats
L’inflation n’a pas dit son dernier mot
Si les investisseurs n’ont pas surréagi au discours belliqueux de Vladimir Poutine, ils ont été marqués par le ralentissement plus lent que prévu de l’inflation au sein de la zone euro. L’indice des prix à la consommation a progressé de 2,6 % en rythme annuel en février et non de 2,5 %, comme anticipé par le consensus Bloomberg. L’écart est plus net pour l’inflation sous-jacente (hors énergie et alimentation) qui s’est élevée à 3,1 % contre 2,9 % prévu. De plus en plus de membres de la Banque Centrale Européenne souhaitent laisser un peu plus de temps au temps avant de baisser les taux directeurs afin d’être certain que la désinflation se soit bien installée dans la zone euro. La première réduction des taux directeurs est attendue par le marché non plus en avril mais en juin. Aux Etats-Unis, un ralentissement de l’activité manufacturière semble se confirmer. L’indice établi par l’Institute for supply Management a reculé de 1,3 point à 47,8 contre une amélioration à 49,5 attendue. Le moral des consommateurs a diminué, en février, pour la première fois en trois mois et même plus qu’en première estimation. La sous-composante des anticipations d’inflation à un an est confirmée à 3 %, contre 2,9 % un mois plus tôt. Le principe d’une baisse des taux directeurs en juin est également retenue. Les indicateurs avancés de l’inflation, comme les loyers et les prix des voitures d’occasion suggèrent que la désinflation se poursuivra au cours des prochains mois. Le CAC 40 a légèrement baissé cette semaine de 0,47 %. En février, la hausse a été assez forte, +3,75 %. Sur un an, le CAC 40 s’est apprécié de près de 10 %. Le Nasdaq sur les deux premiers mois de l’année a gagné plus de 8 % et sur un an plus de 43 % toujours par l’engouement dans l’intelligence artificielle.
Nouvelle vague pour les cryptoactifs
Les cryptoactifs continuent leur mouvement de hausse. Leur capitalisation s’est accrue de plus de 500 milliards de dollars depuis le mois de janvier pour dépasser 2 300 milliards de dollars dont plus de 1 200 milliards pour le bitcoin et 400 milliards pour l’ether. Cette capitalisation se rapproche de son sommet historique de 3 000 milliards atteint le 9 novembre 2021. Cette semaine, le cours du bitcoin a franchi la barre des 60 000 dollars.
La hausse des cours des cryptoactifs s’explique par le lancement de plusieurs fonds indiciels (ETF) qui répliquent notamment la valeur du bitcoin. La collecte de ces fonds a dépassé les 14 milliards de dollars entre le 11 janvier et le 27 février. L’ether devrait, à son tour, prochainement pouvoir compter sur des ETF. Huit émetteurs ont déposé une demande de création de fonds auprès du régulateur américain (la SEC).
Les cryptoactifs bénéficient également de la forte progression des cours des valeurs technologiques toujours dopées par l’engouement des investisseurs pour l’intelligence artificielle. Ces derniers réallouent une partie des gains réalisés sur les marchés actions dans les cryptoactifs.
Le tableau de la semaine des marchés financiers
| Résultats 2 mars 2024 | Évolution sur une semaine | Résultats 29 déc. 2023 | Résultats 30 déc. 2022 | |
| CAC 40 | 7 934,17 | -0,47 % | 7 543,18 | 6 471,31 |
| Dow Jones | 39 087,38 | -0,21 % | 37 689,54 | 33 147,25 |
| S&P 500 | 5 137,08 | +0,96 % | 4 769,83 | 3839,50 |
| Nasdaq Composite | 16 274,94 | +1,74 % | 15 011,35 | 10 466,48 |
| Dax Xetra (Allemagne) | 17 738,00 | 1,57 % | 16 751,64 | 13 923,59 |
| Footsie 100 (Royaume-Uni) | 7 686,95 | -0,32% | 7 733,24 | 7 451,74 |
| Eurostoxx 50 | 4 894,86 | +0,63 % | 4 518,28 | 3792,28 |
| Nikkei 225 (Japon) | 39 910,82 | +2,08 % | 33 464,17 | 26 094,50 |
| Shanghai Composite | 3 027,02 | +0,74 % | 2 974,93 | 3 089,26 |
| OAT France à 10 ans | +2,903 % | +0,078 pt | +2,558 % | +3,106 % |
| Taux Bund allemand à 10 ans | +2,415 % | +0,055 pt | +2,023% | +2,564 % |
| Taux Trésor US à 10 ans | +4,207 % | -0,048 pt | +3,866 % | +3,884 % |
| Cours de l’euro/dollar | 1.0831 | -0,18 % | 1,1060 | 1,0697 |
| Cours de l’once d’or en dollars | 2 079,15 | +0,73 % | 2 066,67 | 1 815,38 |
| Cours du baril de pétrole Brent en dollars | 84,18 | +2,73 % | 77,13 | 84,08 |
Cercle de l’Epargne
La pierre papier, retour aux fondamentaux
Durant la dernière décennie, la pierre papier a eu le vent en poupe, favorisée par des taux historiquement bas. Avec la hausse de ces derniers et la baisse des prix de l’immobilier, la collecte a baissé en 2023 tout en restant élevée. Les rendements en 2023 des SCPI restent, en revanche, en phase avec ceux des années précédentes. Certains fonds immobiliers ont néanmoins dû faire face à des rachats importants de parts et ont pu être contraints de limiter ces derniers. Ces problèmes de liquidité rappellent que l’immobilier est soumis à des cycles et qu’il n’est pas un placement sans risque. Dans le passé et en particulier dans les années 1990, la chute des prix avait été bien plus importante
Des décollectes nettes pour les SCI et les OPCI
Dans un contexte de crise immobilière et de ralentissement de l’activité, après plusieurs années de fortes collectes, des investisseurs ont préféré procéder à des rachats de leurs parts de fonds immobiliers. Ces rachats ont provoqué une chute de la valeur des parts et ont posé pour certains fonds des problèmes de liquidités pouvant les amener à geler certaines opérations.
En 2023, les sociétés civiles supports d’unités de compte immobilières ont ainsi enregistré une décollecte nette de 543 millions d’euros. L’actif net des sociétés civiles en unités de compte immobilières s’établit à 23,5 milliards d’euros au 31 décembre 2023.
Pour les OPCI grand public, distribués essentiellement en unités de compte d’assurance vie, la décollecte nette a atteint de 3 milliards d’euros. L’actif net des OPCI grand public s’établit à 15,3 milliards d’euros. au 31 décembre 2023, reflétant une valorisation globale comparable à celle de 2018.
Les SCPI plient mais ne rompent pas
Sur l’ensemble de l’année 2023, les Sociétés de Civiles de Placement Immobilier (SCPI) sont restées en collecte nette positive à hauteur de 5,7 milliards d’euros (7,7 milliards d’euros de collecte brute et 2 milliards d’euros de rachats). Après une année record en 2022, la collecte nette de 2023 est comparable à celle de 2020 ou à celle de 2016 pour prendre une année non touchée par les effets de la pandémie. Au 31 décembre 2023, la capitalisation des SCPI s’établit à 90,1 milliards d’euros.
La collecte brute des Société civile de placement immobilier (SCPI) s’est élevée à 7,7 milliards d’euros, contre 10,20 milliards d’euros en 2022. Elle est revenue à son niveau de 2021 (7,37 milliards d’euros). En 2023, plus de la moitié de collecte a été effectué par les SCPI diversifiées, celles spécialisées en bureaux reculant fortement.
Le taux de distribution moyen servi par les SCPI, toutes catégories confondues, s’établit à +4,52 % en 2023, un taux stable par rapport à l’année 2022 (4,53 %). Les SCPI par catégorie offrant le meilleur rendement sont celles spécialisées dans la logistique (5,9 %) qui devancent celles spécialisées dans les hôtels et le tourisme (5,1 %).
Des performances globales en baisse pour la pierre papier
Compte tenu de la baisse de la valeur des parts, en 2023, la performance globale des sociétés civiles en unités de compte immobilières a été de -6,8 % et celles des OPCI grand public de -7,6 %. Concernant les SCPI, le prix de part moyen pondéré de la capitalisation a diminué de 4,9 % entre le 1er janvier et le 31 décembre 2023. Cette baisse moyenne intègre l’essentiel des ajustements des prix de l’immobilier constatés en 2023.
Assurance vie, le retour du boss
Après plusieurs mois difficiles, l’assurance vie, le premier des placements des ménages, démarre l’année 2024 sur de bons auspices en renouant avec une collecte nette positive.
Le mois de janvier réussit à l’assurance vie. Aucune décollecte n’a été enregistrée ces dix dernières années. Le montant moyen de la collecte nette entre 2014 et 2023 s’élève à 1,6 milliard d’euros. 2024 ne déroge pas à la règle avec une collecte nette de 2,4 milliards d’euros. Comme les mois précédents, cette collecte nette est portée par les unités de compte (+4,7 milliards d’euros) quand les fonds euros demeurent en décollecte nette (-2,3 milliards d’euros). Sur un an, la décollecte des fonds euros atteint 27 milliards d’euros quand la collecte nette des unités de compte s’élève à 31 milliards d’euros.
Après plusieurs mois difficiles, l’assurance vie, le premier des placements des ménages, démarre l’année 2024 sur de bons auspices en renouant avec une collecte nette positive.
Le mois de janvier réussit à l’assurance vie. Aucune décollecte n’a été enregistrée ces dix dernières années. Le montant moyen de la collecte nette entre 2014 et 2023 s’élève à 1,6 milliard d’euros. 2024 ne déroge pas à la règle avec une collecte nette de 2,4 milliards d’euros. Comme les mois précédents, cette collecte nette est portée par les unités de compte (+4,7 milliards d’euros) quand les fonds euros demeurent en décollecte nette (-2,3 milliards d’euros). Sur un an, la décollecte des fonds euros atteint 27 milliards d’euros quand la collecte nette des unités de compte s’élève à 31 milliards d’euros.
Cercle de l’Épargne – données France Assureurs
Le résultat du mois de janvier fait suite à la décollecte de décembre (-939 millions d’euros). La collecte du mois de janvier 2024 est supérieure à celle de l’année dernière (1,149 milliard d’euro).
Un fort taux d’épargne et la bonne tenue des marchés, les deux moteurs de l’assurance vie
La bonne tenue des marchés « actions » en janvier et les annonces de rendement des fonds euros pour 2023 ainsi que la multiplication des taux bonifiés pour 2024 ont incité les ménages à revenir vers l’assurance vie. En janvier, les ménages réalisent traditionnellement des arbitrages financiers en affectant une partie de leurs liquidités sur des placements à long terme. L’assurance vie bénéficie par ailleurs du maintien d’un fort taux d’épargne. Celui-ci s’est élevé à 17,6 % du revenu disponible brut en 2023 et même à 17,9 % sur le seul dernier trimestre 2023.
En janvier 2024, les encours des contrats d’assurance vie poursuivent leur marche en avant et se rapprochent des 2000 milliards d’euros (1 933 milliards d’euros). Sur un an, ils ont augmenté de +2,5 %.
Cercle de l’Épargne – données France Assureurs
Une collecte brute portée par les unités de compte
Les cotisations brutes au mois de janvier se sont élevées à 15,9 milliards d’euros, en augmentation de +12 % sur un an. Avec la bonne tenue de la bourse, les épargnants ont souscrit en masse des unités de compte (UC), La collecte de ces dernières est en hausse de 28 %. Elle représente 44 % de l’ensemble de la collecte brute (39 % en janvier 2023).
Cercle de l’Epargne – données France Assureurs
Des prestations toujours élevées
Au mois de janvier, les prestations se sont élevées à 13,5 milliards d’euros contre 13,29 milliards d’euros au mois de décembre 2023. En janvier de l’année dernière, elles avaient atteint 13,11 milliards d’euros. Le maintien à un haut niveau des prestations s’explique par les besoins d’apports personnels plus importants que dans le passé pour l’acquisition d’un logement. Par ailleurs, l’augmentation du nombre de décès conduit automatiquement à celui des liquidations de contrats dans le cadre des succession.
2024, l’année de l’assurance vie ?
La hausse des rendements des fonds euros ne s’est pas encore traduite par la fin de leur décollecte. Néanmoins, l’écart avec le taux du Livret A ou des contrats à terme tend à se réduire d’autant plus que les assureurs proposent des taux bonifiés pouvant atteindre 4 %, voire plus. La bonne tenue du marché « actions » concourt également à la hausse de la collecte comme le prouvent les fortes souscriptions des unités de compte.
Avec la baisse annoncée des taux directeurs par les banques centrales, la hiérarchie des taux devrait être mieux respectée dans les prochains mois ce qui devrait être favorable à l’assurance vie.
Le Coin des Epargnants du samedi 24 février 2024 : pluie de records sur les marchés « actions »
Toujours plus haut….
Les marchés « actions » n’en finissent pas de battre des records. A Tokyo, le Nikkei a dépassé un record vieux de près de 35 ans après avoir progressé de plus de 17 % depuis le début du mois de janvier et de plus de 1,5 % sur la semaine. A Wall Street, le S&P 500, le Dow Jones et le Nasdaq 100 ont tous atteint de nouveaux sommets lors de ces derniers jours. En Europe, l’indice Stoxx 600 a effacé son pic de janvier 2022, tandis qu’à Paris, le CAC 40 a ajouté, à son actif, un septième record de clôture d’affilée à 7 966 points. Le CAC 40 a ainsi augmenté de plus de 5 % depuis le début de l’année. L’indice MSCI All Country Wide, qui regroupe 85 % des marchés mondiaux, a également effacé son record de novembre 2021. Les marchés sont toujours portés par l’intelligence artificielle (IA) avec en point d’orgue, cette semaine, les résultats exceptionnels du concepteur de puces Nvidia, le champion incontesté de l’IA en Bourse. L’envolée spectaculaire du géant américain cette année (+60 %), dont la capitalisation a dépassé en séance les 2 000 milliards de dollars vendredi 23 février, a entraîné dans son sillage la hausse des autres grandes valeurs technologiques. Au-delà de l’intelligence artificielle, le cours des entreprises est tiré vers le haut par la publication de leurs résultats. Les profits sont en augmentation et supérieurs aux attentes. En dehors du secteur de l’énergie, pénalisé par la baisse des prix des hydrocarbures, ils s’inscrivent, selon la banque Barclays, en hausse, en moyenne, de 5 % pour le Stoxx 600, et de 10 % pour le S&P 500. Les profits des entreprises du CAC 40 ont atteint près de 140 milliards d’euros en hausse de 10 % pour un chiffre d’affaires en progression de 3,5 %.
Pour le moment, les investisseurs prennent peu en compte le ralentissement de la croissance. Le climat des affaires du mois de février s’est légèrement dégradé en France et reste à un niveau faible en Allemagne même si une légère hausse a été constatée. L’indice allemand Ifo est, passé à 85,5 en février, en ligne avec les attentes, après 85,2 en janvier. « Cette amélioration s’explique par des attentes un peu moins pessimistes », souligne l’institut de recherche économique de l’université de Munich. Ce dernier considère néanmoins que « l’économie allemande se stabilise à un bas niveau ». L’indice du climat des affaires allemand a continué de reculer dans le secteur manufacturier, atteignant un plus bas depuis septembre 2020. La baisse des carnets de commandes s’est poursuivie. Les entreprises ont annoncé de nouvelles réductions de production. Le climat des affaires s’est, en revanche, amélioré dans le secteur des services. Les prévisions pour les prochains mois demeurent pessimistes mais un peu moins qu’en janvier.
Le tableau de la semaine des marchés financiers
| Résultats 23 fév. 2024 | Évolution sur une semaine | Résultats 29 déc. 2023 | Résultats 30 déc. 2022 | |
| CAC 40 | 7 966,68 | +2,56 % | 7 543,18 | 6 471,31 |
| Dow Jones | 39 131,53 | +1,25 % | 37 689,54 | 33 147,25 |
| S&P 500 | 5 088,80 | +1,68 % | 4 769,83 | 3839,50 |
| Nasdaq Composite | 15 996,82 | +1,35 % | 15 011,35 | 10 466,48 |
| Dax Xetra (Allemagne) | 17 419,33 | 1,79 % | 16 751,64 | 13 923,59 |
| Footsie 100 (Royaume-Uni) | 7 706,28 | +0,01% | 7 733,24 | 7 451,74 |
| Eurostoxx 50 | 4 872,57 | +2,40 % | 4 518,28 | 3792,28 |
| Nikkei 225 (Japon) | 39 098,68 | +1,59 % | 33 464,17 | 26 094,50 |
| Shanghai Composite | 3 004,88 | +3,24 % | 2 974,93 | 3 089,26 |
| OAT France à 10 ans | +2,825 % | -0,052 pt | +2,558 % | +3,106 % |
| Taux Bund allemand à 10 ans | +2,360 % | +0,066 pt | +2,023% | +2,564 % |
| Taux Trésor US à 10 ans | +4,2551 % | -0,046 pt | +3,866 % | +3,884 % |
| Cours de l’euro/dollar | 1,0828 | +0,42 % | 1,1060 | 1,0697 |
| Cours de l’once d’or en dollars | 2 038,19 | +1,23 % | 2 066,67 | 1 815,38 |
| Cours du baril de pétrole Brent en dollars | 81,91 | -1,68 % | 77,13 | 84,08 |
Cercle de l’Épargne
Pour la création d’un marché unique des capitaux européens
Vendredi 23 février, à l’occasion du conseil informel de l’Ecofin qui rassemblait les vingt-sept ministres des Finances de l’Union européenne à Gand, en Belgique, Bruno Le Maire, a souligné la nécessité de relancer le projet d’Union des marchés de capitaux avec comme objectif, la mobilisation de l’épargne des Européens. « L’argent des Européens dort au lieu de travailler pour la croissance, pour l’innovation, pour les entreprises, pour l’emploi » a indiqué à cette occasion le ministre français, qui évalue le montant d’épargne sur le continent à 35 000 milliards d’euros, dont « plus de 10 000 milliards dorment sur des comptes bancaires ». Si l’Europe s’est dotée d’une monnaie unique, elle n’a pas réellement de marché des capitaux unifié ce qui constitue un réel inconvénient pour le financement des entreprises. Les États-Unis, de leur côté peuvent compter sur un grand marché couvrant tout leur territoire. Afin de favoriser l’émergence d’un marché unique des capitaux, Bruno Le Maire a proposé la création d’un produit d’épargne européen. Les détails de ce produit n’ont pas été précisés. Ce vœu intervient deux ans après le lancement du produit d’épargne paneuropéen (PEPP), dont l’initiative revenait à la Commission européenne, et dont les caractéristiques ressemblent globalement au PER (plan d’épargne retraite) français. Ce PEPP n’a pas, pour le moment rencontré, le succès escompté, aucun établissement financier le distribuant. Les spécificités législatives et réglementaires des États membres notamment sur le plan fiscal constituent un frein à la création d’un produit réellement européen.
Le retour de la maison individuelle ?
La France est confrontée à une pénurie de logements sur fond de baisse de la construction. Le Gouvernement a annoncé de prochaines mesures afin de relancer le secteur du bâtiment, handicapé par la hausse des taux d’intérêt et par la raréfaction du foncier ainsi que par le coût croissant de la construction en raison notamment des dernières normes environnementales.
En déclarant en 2021 que « le modèle à l’ancienne du pavillon avec jardin dont on peut faire le tour n’est plus soutenable et nous mène à une impasse », la ministre déléguée au logement Emmanuelle Wargon avait pris le risque de heurter une grande majorité des résidents français. Selon un sondage de l’institut Kantar réalisé en juin 2022 pour La Fabrique de la cité (think tank créé par le groupe Vinci), 8 Français sur 10 préféreraient vivre dans une maison individuelle. Plus de la moitié des ménages habitent, par ailleurs, dans une maison individuelle.
Depuis plusieurs années, la maison individuelle fait l’objet de critiques, accusée d’être une source d’étalement urbain et d’artificialisation des sols. Elle obligerait ses occupants à recourir à des modes de transports individuels susceptibles de générer des émissions de gaz à effet de serre importantes. Ces arguments peuvent être retournés. Les espaces urbanisés, donc artificialisés, génèrent d’importantes pollutions et accentuent les effets du réchauffement climatique. Les lotissements de maisons individuelles peuvent être plus facilement arborés que les centres villes. Les embouteillages dans les grandes agglomérations sont des sources d’émission de gaz à effet de serre non négligeables. Par ailleurs, la construction de maisons en milieu rural ou en périphérie des grands centres urbains contribuerait au réaménagement du territoire.
Le Premier Ministre, Gabriel Attal, entend sans revenir sur le principe de la zéro artificialisation nette d’ici 2050, faciliter la division parcellaire permettant ainsi à un propriétaire de scinder son terrain en plusieurs lots qui pourront donner lieu à des constructions. « Si seulement 1 % des Français qui vivent en pavillon font cela, c’est un potentiel de 160 000 logements supplémentaires qui sont possibles », a-t-il calculé. Dans certaines conditions et dans certaines communes, les propriétaires de terrains peuvent déjà procéder à la parcellisation de ce dernier. Pour faciliter la parcellisation, le gouvernement a promis une simplification des procédures en permettant aux maires d’autoriser les constructions sur les terrains parcellisés, sans changer les plans locaux d’urbanisme. Ce projet risque de buter sur la frilosité des élus qui ne souhaitent pas densifier les zones pavillonnaires et sur l’opposition des riverains. Les professionnels du bâtiment préféraient le retour du prêt à taux zéro pour les maisons individuelles neuves. Parmi les autres propositions susceptibles d’être reprises par le gouvernement figure la « surélévation » qui avait été appliquée à la fin du mandat de Nicolas Sarkozy avant d’être supprimée par son successeur. L’actuel gouvernement a, par ailleurs, retenu vingt-deux « territoires engagés pour le logement » censés accueillir, d’ici à trois ans, quelque 1 500 logements neufs chacun (dont au moins 25 % de logements sociaux), soit au total 30 000 logements. Parmi ces territoires figurent notamment Villejuif (Val-de-Marne), Versailles, Dunkerque (Nord), Dieppe (Seine-Maritime), Toulouse, Bordeaux, Marseille, Nice, Saint-Etienne, Strasbourg, Saint-Malo (Ille-et-Vilaine), Nantes ou la communauté d’agglomération du Pays basque. Ces zones ont été sélectionnées en raison d’une forte tension immobilière ou de l’arrivée de projets économiques d’envergure.
Retour en grâce du bitcoin avec la création de fonds indiciels
Mi-février, le bitcoin s’échangeait au-dessus des 50 000 dollars quand il n’en valait que 20 000 un an auparavant. Depuis le 1er janvier 2024, ce cryptoactif s’est apprécié de plus de 22 % (période 1er janvier – 21 février 2024). Pour la première fois, depuis avril 2022, la valeur de l’ensemble des actifs numériques en circulation a dépassé les 2 000 milliards de dollars. Le bitcoin représente à lui seul un encours de 1 000 milliards de dollars.
La hausse du bitcoin s’explique par la forte augmentation des valeurs technologiques en lien avec l’essor de l’intelligence artificielle. Les actionnaires des entreprises du digital investissent une partie de leurs gains dans les cryptoactifs. En règle générale, le cours du bitcoin suit l’indice Nasdaq. Par ailleurs, le lancement de fonds indiciels (ETF) aux États-Unis dédiés au bitcoin a conduit à l’augmentation du cours de ce dernier. BlackRock et Fidelity ont capté 3,9 milliards de dollars depuis le lancement de leurs produits ouverts au grand public. Cette collecte est la plus importante enregistrée par des fonds indiciels ces trente dernières années. L’augmentation de la valeur du bitcoin en 2024 ressemble à celle qui avait eu lieu au moment de l’effervescence autour des NFT en 2021. Le développement des fonds indiciels en bitcoins fait espérer une institutionnalisation ces cryptoactifs. Dans le passé, les envolées de leur cours avaient été suivies de violentes corrections. En dehors du bitcoin, d’autres cryptoactifs profitent du mouvement haussier actuel. L’ether constitue toujours le deuxième cryptoactif le plus valorisé. Il s’échange autour de 2.830 dollars, en hausse de 80 % sur an. Le jeton du réseau Ethereum est néanmoins encore loin de ses records de 2021 au-dessus de de 3 400 dollars.
Monnaies digitales des banques centrales, le débat fait rage
Depuis plusieurs années, les banques centrales travaillent sur les monnaies digitales. Ainsi, en janvier dernier, la Banque Centrale Européenne a lancé un appel d’offres pour sélectionner des prestataires de marché capables de développer la plateforme et l’infrastructure technique amenée à supporter l’euro numérique. Les appels d’offre portent sur plus d’un milliard d’euros de budget, preuve de la volonté de la BCE de mettre en œuvre son projet. Depuis le début de l’aventure, les banques commerciales se montrent réservées par crainte de perdre une grande partie de leurs activités. La blockchain permet de se passer d’intermédiaires de confiance, rôle que jouent par nature les banques. Elles craignaient notamment une fuite des dépôts. La BCE a, ces derniers mois, rassuré les banques commerciales en soulignant que la monnaie digitale n’avait pas vocation à remplacer la monnaie actuelle. Elle a précisé que les entreprises et les organismes publics pourraient recevoir et traiter des paiements en euros numériques, mais ne pourraient pas en stocker. Ils seraient donc automatiquement transférés en euros classiques. Les particuliers pourraient payer avec des euros numériques sans avoir à préfinancer leur portefeuille ; leur compte en euros numériques serait relié à leur compte classique. Les banques plaident pour que les dépôts en monnaie numérique soit limités (moins de 500 euros pour BNP PARIBAS par exemple).
La décision de développer, ou non, l’euro numérique sera prise par la BCE d’ici la fin de l’année 2025 pour un éventuel lancement à partir de 2028. L’objectif de la BCE est d’empêcher que les échanges interbancaires européens ne basculent sur une plateforme privée fondée sur la blockchain que pourraient proposer par exemple des banques américaines comme JP Morgan. Elle souhaite éviter qu’un cryptoactif s’impose comme monnaie d’échanges et de réserve en-dehors de tout contrôle des banques centrales. Au-delà des oppositions des banques commerciales, les monnaies numériques soulèvent des problèmes de confidentialité.
Si cette question est encore évanescente en Europe, elle est devenue un thème de campagne présidentielle aux États-Unis. Donald Trump a indiqué sa totale opposition au déploiement du dollar numérique considérant que cela donnerait des pouvoirs exorbitants au pouvoir central, ce dernier étant capable de suivre en temps réel les achats des Américains. Il a évoqué une menace tyrannique du « big government ». Les Républicains estiment que les Démocrates veulent supprimer le numéraire. Pour conjurer cette menace, le Gouverneur de Floride, ancien candidat aux primaires républicaines, Ron DeSantis, a interdit toute monnaie digitale dans son État avant même qu’elle ne soit créée.
Pour le moment, ni la Réserve fédérale (FED) ni la Maison-Blanche n’ont projeté officiellement le lancement d’une monnaie numérique de banque centrale (MNBC). La FED a néanmoins engagé une réflexion sur le sujet et a publié un premier rapport, expliquant notamment qu’une telle monnaie numérique pourrait « favoriser des paiements plus rapides et moins chers » et « élargir l’accès des consommateurs au système financier ». À la demande de Joe Biden, le département du Trésor a également publié, à la fin de l’année 2022, un rapport sur « le futur de la monnaie et des paiements ».
Un produit européen d’épargne pour un marché unifié des capitaux !
Bruno Le Maire, à l’occasion du conseil informel de l’Ecofin, qui rassemble les vingt-sept ministres des Finances de l’Union européenne, vendredi 23 février, à Gand, en Belgique, a souligné la nécessité de relancer le projet d’Union des marchés de capitaux avec comme objectif, la mobilisation de l’épargne des Européens. « L’argent des Européens dort au lieu de travailler pour la croissance, pour l’innovation, pour les entreprises, pour l’emploi » a indiqué à cette occasion le ministre français, qui évalue le montant d’épargne sur le continent à 35 000 milliards d’euros, dont « plus de 10 000 milliards dorment sur des comptes bancaires ». Si l’Europe s’est dotée d’une monnaie unique, elle n’a pas réellement de marché des capitaux unifié ce qui constitue un réel inconvénient pour le financement des entreprises. Les États-Unis, de leur côté peuvent compter sur un grand marché couvrant tout leur territoire. Bruno Le Maire a proposé, afin de favoriser l’émergence d’un marché unique des capitaux, la création d’un produit d’épargne européen. Les détails de ce produit n’ont pas été précisés. Ce vœu intervient deux ans après le lancement du produit d’épargne paneuropéen (PEPP), dont l’initiative revenait à la Commission européenne, et dont les caractéristiques ressemblent globalement au PER (plan d’épargne retraite) français. Ce PEPP n’a pas, pour le moment rencontré, le succès escompté, aucun établissement financier le distribuant. Les spécificités législatives et réglementaires des États membres notamment sur le plan fiscal constituent un frein à la création d’un produit réellement européen.
Fin de l’effet taux pour le Livret A au mois de janvier !
Pas d’effet taux en 2024 pour le Livret A
La collecte du livret A au mois de janvier 2024 n’a pas été affectée, à la différence des années précédentes, par des effets d’annonce concernant son taux de rémunération, celui-ci étant gelé jusqu’au 1er février 2025.
Janvier sourit en règle générale au Livret A, les Français mettant de côté une partie des étrennes et des primes reçues à la fin de l’année précédente. 2024 ne démord pas à cette tradition avec une collecte de 2,27 milliards d’euros mais celle-ci n’est en rien comparable avec celle de 2023 (9,23 milliards d’euros) ou celle du mois de janvier 2022 (6,25 milliards d’euros).
Ces deux dernières années, la collecte du Livret A du mois de janvier avait bénéficié des annonces concernant le taux de rémunération de ce dernier. Le taux est passé de 0,5 à 1 % le 1er février 2022 et de 2 à 3 % le 1er février 2023. En 2021, malgré un taux de 0,5 %, la collecte avait été forte en raison de la crise sanitaire (6,32 milliards d’euros). En 2024, l’absence de relèvement au 1er février explique la moindre collecte de janvier. Cette dernière est ainsi plus en phase avec les collectes d’avant crise sanitaire (1,13 milliard d’euros en janvier 2020).
Normalisation également à l’œuvre pour le LDDS
Le Livret de Développement Durable et Solidaire a, de son côté, enregistré, au mois de janvier 2024, une collecte de 0,98 milliard d’euros, comparable à celle du mois de décembre 2023 (1,01 milliard d’euros). En janvier 2023, la collecte du LDDS avait été de 1,95 milliard d’euros. Comme pour le Livret A, il y a un retour à la normale. La collecte du mois de janvier 2019 avait été de 630 millions d’euros et celle de janvier 2020 de 410 millions.
Des encours au zénith
L’encours du Livret A a atteint 417,6 milliards d’euros et celui du LDDS à 150,2 milliards d’euros. Pour ces deux produits, ces montants constituent de nouveaux records absolus.
Un tempo moins épargne pour les prochains mois
Après quatre années de forte épargne, les ménages devraient reprendre le chemin de la consommation. Pour cela, ils attendent la confirmation de la baisse de l’inflation. Jusqu’à maintenant, l’atonie de la croissance et la légère augmentation du chômage les a incité à la prudence. En fonction des résultats de l’inflation et de l’évolution du pouvoir d’achat, le taux d’épargne devrait diminuer avec comme conséquence une collecte plus faible pour le Livret A. Par ailleurs, les annonces de rendements des fonds euros de plus en plus attractifs devraient conduire les ménages à revenir sur l’assurance vie, placement qu’ils avaient eu tendance à délaisser ces derniers mois.
Le Livret d’Épargne Populaire, toujours populaire auprès des épargnants
Après une collecte exceptionnelle en décembre dernier (2,01 milliards d’euros), le Livret d’Épargne Populaire (LEP) continue sur sa lancée au mois de janvier. La collecte a atteint pour le premier mois de l’année 2024, 1,92 milliard d’euros contre 1,96 milliard d’euros en janvier 2023 et 480 millions d’euros en janvier 2022.
L’annonce de la baisse de son taux de rendement à 5 % contre 6 % depuis le 1er juillet 2023, baisse devenue effective le 1er février, n’a pas eu d’incidence notable sur la collecte. Le taux de 5 % reste supérieur à l’inflation permettant au LEP d’avoir un rendement réel positif. Il bénéficie par ailleurs du relèvement de son plafond de 7 700 à 10 000 euros, entré en vigueur le 1er octobre dernier. L’encours du LEP a atteint, au mois de janvier 2024, 73,8 milliards d’euros.
Les ménages à revenus modestes ont ainsi continué à épargner malgré l’inflation. La détérioration de la situation économique joue certainement en faveur du maintien d’un effort d’épargne parmi les ménages des deux premiers quintiles qui sont ceux éligibles au LEP. Si les ménages du premier quintile ont été relativement préservé par la baisse du pouvoir d’achat, il en est différemment pour celui du deuxième quintile.
Le Coin des Epargnants du 17 février 2024 : un œil toujours sur l’inflation
Quand l’inflation fait de la résistance
Vendredi 16 février, pour la première fois de son histoire, le CAC40 a dépassé les 7800 points en début de séance mais a perdu du terrain dans la journée du fait des doutes concernant le calendrier de la baisse des taux directeurs de la part de la FED. Il a ainsi clôturé à 7 768,18 points. La bourse de Paris bénéficie des bons résultats des entreprises du CAC 40 et surmonte sans problème les annonces peu enthousiasmantes concernant la croissance. En revanche, les investisseurs ont réagi négativement à la publication des prix producteurs (PPI) pour janvier aux Etats-Unis. Ils ont augmenté de 0,3 % en janvier et de 0,9 % sur un an, contre respectivement 0,1 % et 0,6 % anticipé. Cette augmentation traduit un rebond des coûts dans les services (+0,6 %), dont les soins hospitaliers ambulatoires. Elle marque la persistance d’une inflation sous-jacente. Cette publication a provoqué un recul des indices « actions » de New York et une augmentation du taux des obligations d’Etat américaine.
Cette persistance de l’inflation semble renvoyer la première baisse des taux directeurs au mois de juin. Malgré cette inflation rampante, le moral des consommateurs américains demeure élevé comme en témoigne l’indice de l’Université du Michigan qui a atteint son plus haut niveau en février depuis juillet 2022.
L’écart de taux sur les obligations d’Etat entre la France et l’Allemagne tend à s’accroître légèrement. Il est passé de 0,5 à 0,6 point depuis le début de l’année. La trajectoire incertaine des finances publiques et une anticipation de la dégradation de la note de la dette souveraine de la France au printemps expliquent cette petite dégradation.
En Asie, la bourse de Tokyo continue de progresser. Vendredi 16 février, l’indice Nikkei japonais a clôturé à un nouveau sommet de 34 ans. Depuis le 1er janvier, cet indice a gagné plus de 15 %. Il est toujours porté par les valeurs technologiques.
Révision à la baisse de la croissance en Europe
Eurostat a confirmé cette semaine que la croissance a été nulle au cours du dernier trimestre 2023, la première puissance économique de la zone euro enregistrant une contraction de son PIB de 0,3 point. Le Royaume-Uni a connu un recul équivalent de sn PIB au quatrième trimestre. Il est ainsi entré en récession, son PIB ayant déjà diminué de 0,1 point au troisième trimestre 2023.
Dans un contexte économique peu porteur, jeudi 15 février, la Commission européenne a abaissé ses prévisions de croissance pour 2024. Après une croissance atone de 0,5 % pour l’Union et la zone euro l’année dernière, la Commission prévoit, pour 2024, une progression du PIB de 0,9 % dans l’Union et de 0,8 % dans la zone euro. Ces prévisions ont été corrigées à la baisse par rapport à celles de l’automne dernier (respectivement 1,3 % et 1,2 %).
L’Allemagne enregistrerait une croissance limitée à 0,3 % cette année. Une légère amélioration étant attendue en 2025 (1,2 %). La deuxième économie, la France, fait un peu mieux (0,9 % en 2024, 1,3 % en 2025). La croissance de l’Italie serait de 0,7 % en 2024 et de 1,2 % en 2025, les taux respectifs pour l’Espagne étant de 1,7 % et 2 %. Parmi les grands pays de l’Union, ce pays resterait pour les deux prochaines années le plus dynamique. La Commission ne prévoit pas de contraction du PIB sur un an pour aucun Etat membre. Le plus faible taux de croissance serait celui de la Suède (0,2 % en 2024 et 1,6 % en 2025). Ce pays a connu en 2023 une diminution de son PIB de 0,1 %.
Pour la Commission, la faible croissance serait due aux difficultés de pouvoir d’achat des ménages en lien avec le resserrement monétaire ainsi qu’au recul des exportations.
L’inflation devrait reculer en 2024 à 2,7 % dans la zone euro, puis revenir à 2,2 % en 2025, se rapprochant ainsi de l’objectif de la Banque centrale européenne (2 %). Dans l’Union, elle restera plus élevée, à 3 % en 2024 et 2,5 % en 2025. Le taux d’inflation devrait être en France de 2,8 % en 2024 et de 2 % en 2025. Les prix continueraient à augmenter plus vite que la moyenne en Belgique (3,5 % en 2024), en Autriche (4 %), en Hongrie (4,5 %), en Pologne (5,2 %) et en Bulgarie (3,4 %).
L’Allemagne, troisième puissance économique mondiale
Par effet de change avant tout, l’Allemagne ravit la troisième place du podium des puissances économiques mondiale au Japon. En 2023, le PIB nominal de l’Allemagne s’est élevé à 4 500 milliards de dollars contre 4 200 milliards de dollars pour le Japon. Ce dépassement a été obtenu malgré un taux de croissance, en 2023, au Japon de 1,9 % quand le PIB allemand déclinait de 0,3 %. La dépréciation du yen par rapport à l’euro explique le recul du Japon. La perte de change est imputable à une politique monétaire bien plus accommodante au Japon qu’en Europe. Il n’en demeure pas moins que le Japon est confronté à un déclin sur fond de diminution de sa population et de faibles gains de productivité.
Le Japon avait dû céder sa deuxième place en 2010 à la Chine. Il pourrait être dans les prochaines années être dépassé par l’Inde.
Le tableau de la semaine des marchés financiers
| Résultats 16 fév. 2024 | Évolution sur une semaine | Résultats 29 déc. 2023 | Résultats 30 déc. 2022 | |
| CAC 40 | 7 768,18 | +1,58 % | 7 543,18 | 6 471,31 |
| Dow Jones | 38 627,99 | -0,03 % | 37 689,54 | 33 147,25 |
| S&P 500 | 5 005,57 | -0,23 % | 4 769,83 | 3839,50 |
| Nasdaq Composite | 15 775,65 | -1,10 % | 15 011,35 | 10 466,48 |
| Dax Xetra (Allemagne) | 17 117,44 | 1,11 % | 16 751,64 | 13 923,59 |
| Footsie 100 (Royaume-Uni) | 7 711,71 | +1,84% | 7 733,24 | 7 451,74 |
| Eurostoxx 50 | 4 765,65 | +1,02 % | 4 518,28 | 3792,28 |
| Nikkei 225 (Japon) | 38 487,24 | +3,42 % | 33 464,17 | 26 094,50 |
| Shanghai Composite | 2 865,90 | +6,06 % | 2 974,93 | 3 089,26 |
| OAT France à 10 ans | +2,877 % | -0,016 pt | +2,558 % | +3,106 % |
| Taux Bund allemand à 10 ans | +2,294 % | -0,085 pt | +2,023% | +2,564 % |
| Taux Trésor US à 10 ans | +4,301 % | +0,114 pt | +3,866 % | +3,884 % |
| Cours de l’euro/dollar | 1,0775 | -0,08 % | 1,1060 | 1,0697 |
| Cours de l’once d’or en dollars | 2 012,65 | -0,64 % | 2 066,67 | 1 815,38 |
| Cours du baril de pétrole Brent en dollars | 83,27 | +1,57 % | 77,13 | 84,08 |
Les ménages privilégient toujours l’épargne
Selon la Banque de France, les ménages français restent en mode « fourmis ». Au troisième trimestre 2023, le flux trimestriel net de placements des ménages s’est élevé à 34,9 milliards, en hausse de 1,7 milliard par rapport au trimestre précédent. Il demeure à un niveau historiquement élevé. Les flux d’épargne investis en produits de taux ont augmenté au troisième trimestre (24,6 milliards après 17,4 milliards au deuxième trimestre), notamment en raison d’une moindre décollecte sur les dépôts à vue et sur l’assurance vie en euros. Les flux d’épargne orientés vers les produits de fonds propres diminuent. En cumul sur quatre trimestres glissants, le flux net de placements financiers des ménages s’établit à 121,2 milliards au troisième trimestre, restant toujours au-dessus de sa moyenne de long terme. Avant la crise sanitaire, ce flux évoluant entre 90 et 100 milliards d’euros.
Cercle de l’Epargne – données Banque de France
Les premières données collectées par la Banque de France concernant le quatrième trimestre 2023 indiquent une reprise du mouvement de décollecte sur les dépôts à vue (-17,2 milliards contre -0,7 milliard au troisième), une augmentation des dépôts sur les livrets d’épargne et un rebond de l’assurance-vie (9,2 milliards après 2,4 milliards au troisième trimestre).
Le Compte Epargne Temps au service du PER Collectif
Le compte épargne-temps (CET) permet au salarié d’accumuler des droits à congé rémunéré ou de bénéficier d’une rémunération (immédiate ou différée), en contrepartie des périodes de congé ou de repos non prises, ou des sommes qu’il y a affectées. Les modalités de fonctionnement du CET dépendent de l’accord ou de la convention qui l’a mis en place a sein de l’entreprise
Le salarié peut, à sa convenance, affecter sur son CET des droits issus :
- de la 5e semaine de congés annuels ;
- de congés supplémentaires pour fractionnement ou issus de droits conventionnels ;
- de périodes de repos non pris (exemple : journées de RTT) ;
- de rémunérations diverses (exemples : prime d’ancienneté, 13eme mois).
L’employeur peut affecter sur le CET les heures accomplies au-delà de la durée collective comme des heures supplémentaires par le salarié.
Les conditions d’utilisation du CET sont librement définies par la convention ou l’accord. Le salarié peut, à sa demande et en accord avec son employeur, utiliser son CET pour compléter sa rémunération ou pour cesser de manière progressive son activité. Des jours de congés peuvent être convertis sous forme de complément de rémunération si le salarié a affecté des jours de congés au-delà des 5 semaines de congés annuels.
Le salarié peut utiliser les sommes issues de son CET pour alimenter son plan d’épargne retraite (PER). L’utilisation des droits inscrits sur un CET pour alimenter un PER Collectif peut se faire dans la limite de 10 jours par an et par salarié. Ce transfert est exonéré d’impôt sur le revenu. En revanche, les sommes concernées sont assujetties à la CSG et à la CRDS.
Un Plan d’Epargne Retraite peut être alimenté par des jours de congé non pris en dehors de tout CET dans la limite de 10 jours par an et par salarié.
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