Le Coin des Epargnants : Noël en novembre !

Les investisseurs en mode optimiste

Avec la décrue de l’inflation aux Etats-Unis comme en Europe, les investisseurs ont renoué avec l’optimisme depuis le début du mois de novembre, conduisant à la hausse des valeurs boursières. Le CAC 40 a ainsi gagné plus de 2,5 % en une semaine. Depuis le 1^er janvier, la hausse atteint près de 12 %. Cette semaine, l’indice allemand Daxx a progressé de 4,5 %. De son côté, le Nasdaq a augmenté de près de 35 % depuis le début d’année.

Le recul de l’inflation aux Etats-Unis se conjugue avec la hausse des inscriptions au chômage et la baisse de la production industrielle, plus importante que prévue, preuve que le durcissement de la politique monétaire porte ses fruits. La baisse de la production aux Etats-Unis doit être néanmoins relativisée car elle est principalement la conséquence de la grève dans l’automobile. Toujours outre-Atlantique, les mises en chantier de logements ont augmenté de 1,35 à 1,37 million en rythme annualisé. Le nombre de permis de construire a progressé de 1,1% à 1,49 million quand le consensus Bloomberg tablait sur une baisse de 1,4 %. L’immobilier résiste contre vent et marée aux Etats-Unis malgré des taux hypothécaires atteignant les 7 %.

En Europe, les ventes au détail britanniques ont reculé de 0,3 % quand le consensus Bloomberg anticipait un léger rebond.

Pour la zone euro, Le taux d’inflation est revenu à son plus faible niveau de ces deux dernières années à 2,9 % en rythme annuel contre 4,3 % en septembre. Hors énergie, alimentation, alcool et tabac, les prix à la consommation progressent de 4,2 %, contre 4,5 % en septembre, toujours en rythme annuel. Pour la première fois, les marchés monétaires intègrent une baisse de taux de la BCE de 1 % en 2024, alors qu’une diminution de 75 points de base était anticipée il y a deux mois. Les investisseurs anticipent une baisse assez rapide des taux contrairement aux propos tenus par les banquiers centraux. Dans ce contexte, les taux des obligations d’Etat étaient orientés à la baisse cette semaine de part et d’autre de l’Atlantique.

Un pétrole en recul

Avec le ralentissement de la croissance de l’économie mondiale, les cours du pétrole demeurent orientés à la baisse pour la quatrième semaine consécutive. En un mois, le baril de Brent a perdu plus de 12 %. Les inquiétudes liées à la guerre entre Israël et le Hamas ont été oubliées. La perspective d’un marché où l’offre surpasse la demande est de plus en plus admise. Dans ce contexte, la réunion de l’OPEP du 26 novembre prochain devrait aboutir à la reconduction de l’accord de régulation de la production voire à son durcissement. L’effort de diminution de la production est avant tout réalisé par l’Arabie saoudite qui réduit de facto ses recettes. En cas de perte de production qui ne serait plus compensée par l’effet prix, l’Arabie Saoudite pourrait maintenir sa production stable et non la diminuer. Depuis quarante ans, ce pays hésite toujours entre la régulation ou la liberté de marché.

Le tableau de la semaine des marchés financiers

	Résultats 17 nov. 2023	Évolution sur une semaine	Résultats 30 déc. 2022	Résultats 31 déc. 2021
CAC 40	7 233,91	+2,66 %	6 471,31	7 153,03
Dow Jones	34 947,28	+1,94 %	33 147,25	36 338,30
S&P 500	4 514.02	+2,24 %	3839,50	4766,18
Nasdaq	14 125.48	+2,37 %	10 466,48	15 644,97
Dax Xetra (Allemagne)	15 919.16	+4,52 %	13 923,59	15 884,86
Footsie 100 (Royaume-Uni)	7 504.25	+1,83 %	7 451,74	7 384,54
Eurostoxx 50	4 340.77	+3,41 %	3792,28	4,298,41
Nikkei 225 (Japon)	33 585,20	+3,12 %	26 094,50	28 791,71
Shanghai Composite	3 054,37	+0,51 %	3 089,26	3 639,78
OAT France à 10 ans	+3,153  %	-0,148 pt	+3,106 %	+0,193 %
Taux Bund allemand à 10 ans	+2,588 %	-0,128 pt	+2,564 %	-0,181 %
Taux Trésor US à 10 ans	+4,457 %	-0,157 pt	+3,884 %	+1,505 %
Cours de l’euro/dollar	1,0887	+2,84 %	1,0697	1,1378
Cours de l’once d’or en dollars	1 982,85	+2,20 %	1 815,38	1 825,350
Cours du baril de pétrole Brent en dollars	79,83	-2,43 %	84,08	78,140

Cercle de l’Épargne

Économies budgétaires, comment passer à l’acte ?

Contraint par la majorité relative à l’Assemblée nationale, le gouvernement d’Elisabeth Borne a été obligé de réaliser des concessions pour obtenir l’adoption du projet de loi de finances de fin de gestion 2023, sans recourir à la procédure de l’article 49-3. L’Ukraine a ainsi bénéficié d’une majoration des concours de l’État de 200 millions d’euros. La prime de Noël a été majorée pour les familles monoparentales précaires (70 millions d’euros). La Corse a obtenu une augmentation de la dotation de continuité territoriale à hauteur de 40 millions d’euros. Le soutien aux associations d’aide alimentaire a été accru de 20 millions d’euros tout comme le fonds d’urgence pour les viticulteurs frappés par le mildiou. Une aide de 5 millions d’euros a été allouée aux agriculteurs spécialisés dans la production bio. 6,7 millions d’euros ont été affectés à l’hébergement d’urgence et 2 millions à la lutte contre les sargasses aux Antilles (2 millions). Les centres municipaux de santé recevront une aide de 8 millions d’euros quand un million d’euros est prévu pour la prévention contre l’endométriose. En 2023, le déficit public devrait dépasser après ces mesures supplémentaires, 172 milliards d’euros et être proche de 5 % du PIB. 

Dans le même temps, Elisabeth Borne a lancé un exercice de recherche d’économies budgétaires pour 2025 et les années suivantes, sachant que la France doit revenir en-dessous de 3 % de PIB de déficit en 2027. À cette fin, une nouvelle revue des dépenses a été engagée. L’exercice avait déjà été tenté début 2023 par Bercy sans donner lieu à des résultats tangibles. L’objectif du gouvernement est de trouver 12 milliards d’euros d’économies en 2025, ce qui constitue un véritable défi au vu de la tradition française en matière de finances publiques. Ce montant d’économies devra être réalisé chaque année jusqu’en 2027. En 2024, 16 milliards d’euros d’économies ont certes été réalisés mais 14 provenaient de la non-reconduction de mesures temporaires adoptées pour faire face à la hausse de l’énergie après le mois de mars 2022. Parmi les pistes de réflexion sur lesquelles travaille gouvernement figurent la clarification de l’action publique au niveau des collectivités locales, l’adaptation des effectifs de professeurs au sein de l’Éducation nationale, la réduction des aides à l’apprentissage, la diminution du crédit d’impôt recherche, la remise en cause de certaines niches fiscales dont celle en faveur des emplois à domicile, les règles d’indexation des prestations sociales. Pour chacune de ces pistes, les oppositions risquent d’être nombreuses et violentes. En 2018, la réduction de 5 euros de l’Aide Personnalisée au Logement avait provoqué un émoi et contribué à la baisse de la popularité du Président de la République.

Depuis cinquante ans, l’État est en déficit permanent. De crise en crise, le déficit, s’accroît. En période de reprise économique, sa réduction est plus lente et plus faible que chez nos partenaires économiques. En France, il y a toujours eu une rigidité à la baisse des dépenses publiques, que la majorité parlementaire soit pléthorique ou relative. Les dépenses publiques absorbent plus de 58 % du PIB, les dépenses sociales représentant plus du tiers du PIB. Les dernières années ont été marquées par la progression de ces dernières et par celles des collectivités locales, essentiellement les communes et les groupements de communes. La réalisation d’économies budgétaires s’est avant tout concentrée sur les services de l’État au risque de réduire leur efficacité. L’investissement public tend également à servir de variable d’ajustement. Avec un taux de pauvreté en hausse, un chômage toujours élevé, un revenu médian faible, les marges de manœuvre des pouvoirs peuvent apparaître limitées. Une sélectivité accrue dans l’attribution des aides sociales et une maîtrise des finances locales constituent sans nul doute des pistes d’économies mais qui, pour le moment, ne font pas l’objet d’un réel consensus.